贷款信用违约掉期 (LCDS)

什么是贷款信用违约掉期 (LCDS)？

贷款信用违约掉期 (LCDS) 是一种信用衍生品，其中基础贷款的信用风险在两方之间进行交换。贷款信用违约掉期的结构与常规信用违约掉期 (CDS) 相同，只是基础参考义务严格限于银团担保贷款，而不是任何类型的公司债务。

贷款信用违约掉期也可以称为“仅贷款信用违约掉期”。

了解贷款信用违约掉期 (LCDS)

LCDS 于 2006 年引入金融市场。当时，信贷违约掉期市场火爆表明，对更多信用衍生品的需求仍然存在，LCDS 在很大程度上被视为参考义务向银团转移的 CDS债务而不是公司债务。国际掉期和衍生品协会(ISDA) 帮助标准化了正在使用的合同，同时为杠杆收购而创建的银团担保贷款也在增加。

LCDS 有两种类型。可撤销 LCDS 通常被称为美国 LCDS，通常设计为交易产品。顾名思义，可取消的 LCDS 可以在未来商定的日期或日期取消，无需支付罚款。不可取消的 LCDS 或欧洲 LCDS 是一种将预付款风险纳入其构成的对冲产品。不可撤销的 LCDS 一直有效，直到相关的银团贷款全部偿还（或信用事件触发）。由于美国 LCDS 可以选择取消，因此这些掉期的出售价格高于类似的不可取消掉期。

LCDS 的回收率远高于债券 CDS，因为 LCDS 的基础资产是银团担保贷款。

贷款信用违约掉期与信用违约掉期

与常规信用违约掉期一样，这些衍生合约可用于对冲买方可能拥有的信用风险或为卖方获得信用风险。 LCDS 还可用于押注相关方之前未接触过的标的实体的信用质量。

LCDS 和 CDS 最大的区别在于回收率。 LCDS 下的债务以资产为担保，在任何清算程序中具有优先权，而 CDS 下的债务虽然优先于股票，但次于担保贷款。因此，如果贷款违约，LCDS 的更高质量参考义务会导致更高的回收价值。因此，LCDS 通常以比普通 CDS 更小的点差进行交易。

＃＃ 强调

• 不同之处在于，在 LCDSD 中，合同的参考义务只能是银团担保贷款。

• 贷款信用违约掉期 (LCDS) 允许一个交易对手将参考贷款的信用风险交换给另一个交易对手，以换取保费支付。

• 贷款信用违约掉期与常规信用违约掉期具有相同的一般结构。