Loan Credit Default Swap (LCDS)
Was ist ein Loan Credit Default Swap (LCDS)?
Ein Loan Credit Default Swap (LCDS) ist eine Art Kreditderivat, bei dem das Kreditengagement eines zugrunde liegenden Kredits zwischen zwei Parteien ausgetauscht wird. Die Struktur eines Kredit-Credit-Default-Swaps ist die gleiche wie bei einem regulären Credit-Default-Swap (CDS), mit der Ausnahme, dass die zugrunde liegende Referenzverbindlichkeit ausschließlich auf syndizierte besicherte Kredite beschränkt ist und nicht auf irgendeine Art von Unternehmensanleihen.
Loan Credit Default Swaps können auch als „Loan-Only Credit Default Swaps“ bezeichnet werden.
Einen Loan Credit Default Swap (LCDS) verstehen
Der LCDS wurde 2006 auf dem Finanzmarkt eingeführt. Zu dieser Zeit zeigte der heiße Markt für Credit Default Swaps, dass immer noch Appetit auf mehr Kreditderivate bestand, und der LCDS wurde weitgehend als CDS angesehen, wobei sich die Referenzverbindlichkeit auf syndiziert verlagerte Schulden statt Unternehmensschulden. Die International Swaps and Derivatives Association (ISDA) trug zur Standardisierung der verwendeten Verträge bei, während gleichzeitig die Schaffung von syndizierten besicherten Krediten zum Zwecke von Leveraged Buyouts zunahm.
Das LCDS gibt es in zwei Ausführungen. Ein kündbares LCDS wird oft als US-LCDs bezeichnet und ist im Allgemeinen als Handelsprodukt konzipiert. Wie der Name schon sagt, können die kündbaren LCDS ohne Vertragsstrafe zu einem vereinbarten Termin oder Terminen in der Zukunft gekündigt werden. Ein nicht kündbares LCDS oder europäisches LCDS ist ein Absicherungsprodukt, das ein Vorauszahlungsrisiko in seine Zusammensetzung einbezieht. Der nicht kündbare LCDS bleibt in Kraft, bis die zugrunde liegenden syndizierten Kredite vollständig zurückgezahlt sind (oder ein Kreditereignis ihn auslöst). Da ein US-LCDs die Option zur Kündigung hat, werden diese Swaps zu einem höheren Kurs verkauft als vergleichbare nicht kündbare Swaps.
Die Erlösquote für LCDS ist viel höher als für CDS auf Anleihen, da die zugrunde liegenden Vermögenswerte für LCDS syndizierte besicherte Kredite sind.
Loan Credit Default Swaps vs. Credit Default Swaps
Wie bei normalen Credit Default Swaps können diese Derivatkontrakte zur Absicherung gegen ein Kreditrisiko des Käufers oder zum Erhalt eines Kreditrisikos für den Verkäufer verwendet werden. Ein LCDS kann auch verwendet werden, um Wetten auf die Kreditqualität eines zugrunde liegenden Unternehmens abzuschließen, in dem die Parteien zuvor kein Engagement hatten.
Der größte Unterschied zwischen einem LCDS und einem CDS ist die Wiederherstellungsrate. Die einem LCDS zugrunde liegende Schuld ist durch Vermögenswerte besichert und hat in allen Liquidationsverfahren Vorrang, während die einem CDS zugrunde liegende Schuld zwar vorrangig gegenüber Aktien, aber gegenüber besicherten Darlehen nachrangig ist. Die Referenzobligation mit höherer Qualität für einen LCDS führt also zu höheren Rückzahlungswerten, wenn dieser Kredit ausfällt. Infolgedessen wird ein LCDS im Allgemeinen zu engeren Spreads gehandelt als ein gewöhnlicher CDS.
Höhepunkte
Der Unterschied besteht darin, dass im LCDSD die dem Vertrag zugrunde liegende Referenzobligation nur syndizierte besicherte Kredite sein können.
Ein Loan Credit Default Swap (LCDS) ermöglicht es einer Gegenpartei, das Kreditrisiko eines Referenzdarlehens gegen eine Prämienzahlung gegen eine andere auszutauschen.
Ein Loan Credit Default Swap hat die gleiche allgemeine Struktur wie ein regulärer Credit Default Swap.
