Swap kredytowy (LCDS)
Co to jest swap ryzyka kredytowego pożyczki (LCDS)?
Kredyt credit default swap (LCDS) to rodzaj kredytowego instrumentu pochodnego,. w którym ekspozycja kredytowa pożyczki bazowej jest wymieniana między dwiema stronami. Struktura swapu ryzyka kredytowego pożyczki jest taka sama jak zwykłego swapu ryzyka kredytowego (CDS), z wyjątkiem tego, że bazowe zobowiązanie referencyjne jest ograniczone ściśle do konsorcjalnych pożyczek zabezpieczonych,. a nie do jakiegokolwiek rodzaju długu korporacyjnego.
Swapy na zwłokę w spłacie kredytu mogą być również określane jako „swapy na zwłokę w spłacie kredytu tylko w odniesieniu do kredytu”.
Zrozumienie swapu ryzyka kredytowego pożyczki (LCDS)
LCDS został wprowadzony na rynek finansowy w 2006 roku. W tamtym czasie gorący rynek swapów ryzyka kredytowego pokazał, że wciąż istnieje apetyt na więcej kredytowych instrumentów pochodnych, a LCDS był w dużej mierze postrzegany jako CDS z obowiązkiem referencyjnym przesuniętym na konsorcjalne dług zamiast długu korporacyjnego. Międzynarodowe Stowarzyszenie Swapów i Instrumentów Pochodnych (ISDA) pomogło ujednolicić stosowane kontrakty, a jednocześnie rosło tworzenie konsorcjalnych pożyczek zabezpieczonych na potrzeby wykupów lewarowanych.
LCDS występuje w dwóch rodzajach. Anulowany LCDS jest często określany jako US LCDS i jest ogólnie zaprojektowany jako produkt handlowy. Jak sama nazwa wskazuje, anulowalne LCDS można anulować w uzgodnionym terminie lub terminach w przyszłości bez kosztów karnych. Niepodlegające anulowaniu LCDS lub European LCDS to produkt zabezpieczający, który zawiera ryzyko przedpłaty w swoim składzie. Nieodwołalny LCDS pozostaje w mocy do czasu pełnej spłaty bazowych pożyczek konsorcjalnych (lub wywołania go przez zdarzenie kredytowe). Ponieważ amerykański LCDS ma opcję anulowania, te swapy są sprzedawane po wyższej stawce niż porównywalne nieodwołalne swapy.
Stopa odzysku dla LCDS jest znacznie wyższa niż dla CDS na obligacjach, ponieważ aktywa bazowe dla LCDS to konsorcjalne zabezpieczone pożyczki.
Swapy na zwłokę w spłacie kredytu a swapy na zwłokę w spłacie kredytu
Podobnie jak w przypadku zwykłych swapów na zwłokę w spłacie kredytu,. te kontrakty pochodne można wykorzystać do zabezpieczenia przed ryzykiem kredytowym nabywcy lub do uzyskania ekspozycji kredytowej dla sprzedającego. LCDS może być również używany do zawierania zakładów na jakość kredytową podmiotu bazowego, wobec którego strony nie miały wcześniej ekspozycji.
Największą różnicą między LCDS a CDS jest wskaźnik odzyskiwania. Dług bazowy LCDS jest zabezpieczony na aktywach i ma pierwszeństwo w każdym postępowaniu likwidacyjnym, podczas gdy dług bazowy CDS, choć uprzywilejowany w stosunku do akcji, jest podporządkowany pożyczkom zabezpieczonym. Tak więc obowiązek referencyjny wyższej jakości dla LCDS prowadzi do wyższych wartości odzysku w przypadku niespłacenia pożyczki. W rezultacie, LCDS zazwyczaj handluje na węższych spreadach niż zwykły CDS.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Różnica polega na tym, że w LCDSD zobowiązaniem referencyjnym leżącym u podstaw umowy mogą być wyłącznie zabezpieczone pożyczki konsorcjalne.
Swap ryzyka kredytowego pożyczki (LCDS) umożliwia jednemu kontrahentowi wymianę ryzyka kredytowego związanego z pożyczką referencyjną na innego w zamian za spłatę premii.
Swap na zwłokę w spłacie kredytu ma taką samą ogólną strukturę jak zwykły swap na zwłokę w spłacie kredytu.
