Loan Credit Default Swap (LCDS)

Hvad er en Loan Credit Default Swap (LCDS)?

LCDS ) er en type kreditderivat,. hvor krediteksponeringen af et underliggende lån udveksles mellem to parter. En lånekreditswaps struktur er den samme som en almindelig credit default swap (CDS), bortset fra at den underliggende referenceforpligtelse er strengt begrænset til syndikerede sikrede lån snarere end enhver form for virksomhedsgæld.

Lånekreditswaps kan også omtales som "kreditdefaultswaps, der kun er baseret på lån."

Forståelse af en lånekreditswap (LCDS)

LCDS blev introduceret på det finansielle marked i 2006. Dengang viste det varme marked for credit default swaps, at der stadig var appetit på flere kreditderivater, og LCDS blev i høj grad set som en CDS, hvor referenceforpligtelsen skiftede til syndikerede gæld i stedet for virksomhedsgæld. International Swaps and Derivatives Association (ISDA) hjalp med at standardisere de kontrakter, der blev brugt, samtidig med at oprettelsen af syndikerede sikrede lån med henblik på gearede buyouts også var stigende.

LCDS kommer i to typer. En annullerbar LCDS omtales ofte som en amerikansk LCDS og er generelt designet til at være et handelsprodukt. Som navnet antyder, kan de annullerbare LCDS annulleres på en aftalt dato eller datoer i fremtiden uden bødeomkostninger. En ikke-annullerbar LCDS, eller europæisk LCDS, er et afdækningsprodukt, der inkorporerer forudbetalingsrisiko i sin sammensætning. De ikke-opsigelige LCDS forbliver i kraft, indtil de underliggende syndikerede lån er tilbagebetalt fuldt ud (eller en kreditbegivenhed udløser det). Da en amerikansk LCDS har mulighed for at annullere, sælges disse swaps til en højere kurs end sammenlignelige ikke-annullerbare swaps.

Genindvindingsgraden for LCDS er meget højere end for CDS på obligationer, fordi de underliggende aktiver for LCDS er syndikerede sikrede lån.

Loan Credit Default Swaps vs. Credit Default Swaps

Som med almindelige credit default swaps kan disse derivatkontrakter bruges til at sikre sig mod krediteksponering, som køberen måtte have, eller til at opnå krediteksponering for sælger. Et LCDS kan også bruges til at foretage væddemål på kreditkvaliteten af en underliggende enhed, som parterne ikke tidligere har haft eksponering over for.

Den største forskel mellem en LCDS og en CDS er gendannelseshastigheden. Gælden, der ligger til grund for en LCDS, er sikret til aktiver og har prioritet i enhver likvidationssager, hvorimod den underliggende gæld til en CDS, mens den er højere end aktier, er mindre end sikrede lån. Så den højere kvalitetsreferenceforpligtelse for en LCDS fører til højere inddrivelsesværdier, hvis lånet misligholder. Som følge heraf handler en LCDS generelt til snævrere spreads end en almindelig CDS.

##Højdepunkter

• Forskellen er, at i LCDSD kan referenceforpligtelsen, der ligger til grund for kontrakten, kun være syndikerede sikrede lån.

• En loan credit default swap (LCDS) giver en modpart mulighed for at udveksle kreditrisikoen på et referencelån til en anden mod betaling af præmier.

• En lånekreditswap har samme generelle struktur som en almindelig kreditswap.