长期反向浮动豁免收据（LIFER）

什么是长期反向浮动豁免收据（LIFER）？

长期反向浮动债务收据 (LIFER) 是在合格机构买家(QIB) 之间交易的浮动利率债务证券，最初由德国银行德意志银行创建。

长期反向浮动债务收据支付的收益率等于固定基准利率减去基准浮动利率（如 LIBOR+）。因此，支付的利率与可变利率本身的方向相反。 LIFER 的所有者还会收到定期利息支付，这将在基准利率的相反方向进行调整。

长期反向浮动债务收据 (LIFER) 通常属于市政结构性融资。这意味着收据的基本现金流由市政当局提供，例如机场、道路和学校。根据 1933 年证券法第 144A 条的规定，这些证券通常免于在证券交易委员会 (SEC) 注册。根据 S 条例，不记名债券版本（不提供息票）也允许在美国交易。

LIFER 被认为比普通浮动利率票据更具波动性，因为合约的固定利率将设定为高于（可变）基准的典型范围，并且通常比基准从零开始的幅度更大。它们的复杂性和增加的风险是为什么它们只在合格的机构买家 (QIB) 之间进行交易的原因是假设有一个了解产品细微差别和风险的成熟投资者。

LIFER 是更广泛的金融合约类别的一个例子，称为反向（反向）浮动合约。顾名思义，它的价值在可变或可调整的基础上与利率成反比。

如果有人认为未来利率会下降，而且下降的速度比预期的要快，他们可能希望购买反向浮动利率。使用反向浮动利率的另一种方法是，如果人们预计利率在很长一段时间内保持不变，那么持有 LIFER 等产品的表现通常会优于浮动票据的常规（非反向）版本。

由于反向浮动投资者利用杠杆，他们可以承担相对较大的利率风险。如果近期利率下降，反向浮动债券的价格下跌及其收益率将因此被放大。同样，如果利率上升，反向浮动利率工具将比无杠杆利率工具更有利可图。因此，反向浮动汇率会带来更高程度的价格波动。

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