流动收益率期权票据（LYON）

什么是流动收益率期权票据 (LYON)？

流动收益率期权票据 (LYON) 是一种零息可转换债券，允许持有人或发行人将票据转换为固定数量的公司股票。

美林公司于 1985 年推出了首个 LYON for Waste Management (WM)。

零息可转换债券是一种结合了零息债券和可转换债券特点的固定收益工具。由于债券的零息特征，债券不支付利息，因此以面值折价发行，而可转换债券的特征则意味着债券持有人可以选择以一定的转换价格将债券转换为发行人的普通股。

LYON 是零息可转换债券。这些债券也是可赎回的（赋予发行人回购它们的权利）和可回售的（赋予持有人出售它们的权利）。这三种品质以及它们不提供优惠券的事实使它们在首次推出时成为金融创新。

LYON 被认为是合成乐器。作为合成工具意味着它们具有模拟其他金融工具现金流的结构。可转换特性允许它们在债券有效期内的特定时间转换为预定数量的标的公司股票，通常由债券持有人自行决定。 LYON 的看跌性质允许债券持有人强制发行人在到期前的指定日期回购证券。回购价格在发行时设定，通常为面值。

虽然可转换和看跌功能奖励投资者，但可赎回功能奖励发行人。可赎回债券是一种可以在到期前被发行人赎回的债券。发行人通常在利率下降时这样做，他们可以通过立即赎回债券来节省资金。发生这种情况时，债券将根据其当前年龄支付预定价格。

零息票 LYON 不会给投资者定期的收入流。零息债券是一种不支付利息或息票的债务证券。它通常以很大的折扣提供，并在到期时以全面价值赎回其利润。

Merrill Lynch 设计并担任LYONs的主要承销商。选择将其 LYON 转换为普通股的投资者将获得债券发行人的股份。 LYON 股票转换完成后，持有人有权获得该公司普通股东的所有权利和股息。

除Waste Management外，通过美林证券发行LYONs的知名公司还包括伊士曼柯达、美国航空、摩托罗拉、万豪等。

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