Liquid Yield Option Note (LYON)

Hvad er Liquid Yield Option Note (LYON)?

Liquid yield option notes (LYONs) er en form for nul-kupon konvertible obligationer, der giver indehaveren eller udstederen mulighed for at konvertere noten til et fast antal selskabsaktier.

Merrill Lynch introducerede den første LYON for Waste Management (WM) i 1985.

Forstå Liquid Yield Option Notes (LYONs)

En nulkuponkonvertibel er et fastforrentet instrument, der kombinerer funktionerne ved en nulkuponobligation med en konvertibel obligation. På grund af nulkuponfunktionen forrentes obligationen ikke og udstedes derfor med underkurs til pålydende værdi, mens den konvertible funktion betyder, at obligationsejerne har mulighed for at konvertere obligationer til udsteders almindelige aktier til en bestemt konverteringskurs.

LYON er nulkupon konvertible obligationer. Disse obligationer er også konverterbare (hvilket giver udstederen ret til at købe dem tilbage) og putable (hvilket giver indehaveren ret til at sælge dem tilbage). Disse tre kvaliteter og det faktum, at de ikke tilbyder nogen kuponer, gjorde dem til en finansiel innovation, da de først blev introduceret.

LYONs betragtes som syntetiske instrumenter. At være et syntetisk køretøj betyder, at de har en struktur, der simulerer pengestrømmen fra andre finansielle instrumenter. Den konvertible funktion gør det muligt at konvertere dem til et forudbestemt antal af det underliggende selskabs aktier på bestemte tidspunkter i obligationens levetid, normalt efter obligationsejerens skøn. Put-karakteren af LYON gør det muligt for obligationsejeren at tvinge udstederen til at tilbagekøbe værdipapiret på bestemte datoer før udløb. Tilbagekøbsprisen fastsættes på udstedelsestidspunktet og er normalt pålydende værdi.

Særlige overvejelser

Mens de konvertible og put-funktioner belønner investoren, belønner den kaldbare funktion udstederen. En konverterbar obligation er en obligation, der kan kræves indfriet af udstederen, før den udløber. Udstedere gør dette generelt, når renten falder, og de kan spare penge ved at indløse obligationer med det samme. Når dette sker, vil obligationen betale en forudbestemt pris baseret på dens nuværende alder.

Nulkuponen LYON vil ikke give investoren en regelmæssig indkomststrøm. En nulkuponobligation er et gældspapir, der ikke betaler renter eller kupon. Det tilbydes normalt med en dyb rabat og giver sin fortjeneste ved udløb med indløsning til fuld pålydende værdi.

Liquid Yield Option Note Udstedere

Merrill Lynch udviklede og fungerede som den primære underwriter for LYONs. En investor, der vælger at konvertere deres LYON til almindelige aktier, vil modtage aktier fra obligationens udsteder. Når konverteringen af en LYON til aktie er fuldført, er indehaveren berettiget til alle rettigheder og udbytte for en almindelig aktionær i det pågældende selskab.

Ud over Waste Management omfatter nogle velkendte virksomheder, der udstedte LYONs gennem Merrill Lynch, Eastman Kodak, American Airlines, Motorola og Marriott.

##Højdepunkter

• LYONs er callable, hvilket giver udstederen ret til at købe dem tilbage, og putable, hvilket giver indehaveren ret til at sælge dem tilbage.

• LYON'er har en forudbestemt konverteringsfunktion, der gør det muligt for enten indehaveren eller udstederen at konvertere dem til et fast antal aktier i almindelige aktier.

• Liquid yield option notes (LYONs), introduceret af Merrill Lynch i 1985, er en form for nul-kupon konvertible obligationer.