Liquid Yield Option Note (LYON)

Vad är Liquid Yield Option Note (LYON)?

Liquid yield options notes (LYONs) är en form av nollkupongskonvertibla obligationer som gör det möjligt för innehavaren eller emittenten att konvertera sedeln till ett fast antal företagsaktier.

Merrill Lynch introducerade den första LYON for Waste Management (WM) 1985.

Förstå Liquid Yield Option Notes (LYONs)

En nollkupongskonvertibel är ett ränteinstrument som kombinerar egenskaperna hos en nollkupongsobligation med egenskaperna hos en konvertibel. På grund av nollkupongfunktionen betalar obligationen ingen ränta och emitteras därför med rabatt till nominellt värde, medan den konvertibla funktionen innebär att obligationsinnehavarna har möjlighet att konvertera obligationer till stamaktier hos emittenten till ett visst konverteringspris.

LYON är nollkupongskonvertibla obligationer. Dessa obligationer är också inlösbara (vilket ger emittenten rätt att köpa tillbaka dem) och säljbara (vilket ger innehavaren rätt att sälja tillbaka dem). Dessa tre egenskaper och det faktum att de inte erbjuder några kuponger gjorde dem till en finansiell innovation när de först introducerades.

LYON anses vara syntetiska instrument. Att vara ett syntetiskt fordon innebär att de har en struktur som simulerar kassaflödet från andra finansiella instrument. Konvertibelfunktionen gör att de kan konverteras till ett förutbestämt antal av det underliggande företagets aktier vid vissa tidpunkter under obligationens livslängd, vanligtvis efter obligationsinnehavarens gottfinnande. LYON:s säljkaraktär tillåter obligationsinnehavaren att tvinga emittenten att återköpa värdepapperet vid angivna datum före förfallodagen. Återköpspriset sätts vid emissionstillfället och är vanligtvis till nominellt värde.

Särskilda överväganden

Medan de konvertibla och säljfunktionerna belönar investeraren, belönar den säljbara funktionen emittenten. En inlösbar obligation är en som kan begäras in för inlösen av emittenten innan den förfaller. Emittenter gör i allmänhet detta när räntorna sjunker och de kan spara pengar genom att lösa in obligationer omedelbart. När detta händer kommer obligationen att betala ett förutbestämt pris baserat på dess nuvarande ålder.

Nollkupongen LYON kommer inte att ge investeraren ett regelbundet inkomstflöde. En nollkupongobligation är ett skuldpapper som inte betalar ränta eller kupong. Det erbjuds vanligtvis till en djup rabatt och ger sin vinst vid förfallodagen med inlösen till fullt nominellt värde.

Liquid Yield Option Note Emittenter

Merrill Lynch konstruerade och fungerade som den primära försäkringsgivaren för LYONs. En investerare som väljer att konvertera sin LYON till stamaktier skulle få aktier från obligationens emittent. När omvandlingen av en LYON till aktie är klar har innehavaren rätt till alla rättigheter och utdelningar för en vanlig aktieägare i det företaget.

Förutom Waste Management inkluderar några välkända företag som utfärdade LYONs genom Merrill Lynch Eastman Kodak, American Airlines, Motorola och Marriott.

Höjdpunkter

• LYONs är säljbara, vilket ger emittenten rätt att köpa tillbaka dem, och putable, vilket ger innehavaren rätt att sälja tillbaka dem.

• LYONs har en förutbestämd konverteringsfunktion som gör att antingen innehavaren eller emittenten kan konvertera dem till ett fast antal stamaktier.

• Liquid yield options notes (LYONs), som introducerades av Merrill Lynch 1985, är en form av nollkupongskonvertibla obligationer.