Note d'option de rendement liquide (LYON)

Qu'est-ce que le Liquid Yield Option Note (LYON) ?

Les obligations à rendement liquide (LYON) sont une forme d' obligations convertibles à coupon zéro qui permet au détenteur ou à l'émetteur de convertir l'obligation en un nombre fixe d'actions de la société.

Merrill Lynch a introduit le premier LYON pour la Gestion des Déchets (WM) en 1985.

Comprendre les Liquid Yield Option Notes (LYON)

Une convertible à coupon zéro est un instrument à revenu fixe qui combine les caractéristiques d'une obligation à coupon zéro avec celles d'une obligation convertible. En raison de la caractéristique de coupon zéro, l'obligation ne rapporte aucun intérêt et est donc émise avec une décote par rapport à la valeur nominale, tandis que la caractéristique convertible signifie que les détenteurs d'obligations ont la possibilité de convertir les obligations en actions ordinaires de l'émetteur à un certain prix de conversion.

Les LYON sont des obligations convertibles à coupon zéro. Ces obligations sont également callable (ce qui donne à l'émetteur le droit de les racheter) et putable (ce qui donne au porteur le droit de les revendre). Ces trois qualités et le fait qu'ils n'offrent pas de coupons en ont fait une innovation financière lors de leur introduction.

Les LYON sont considérés comme des instruments synthétiques . Être un véhicule synthétique signifie qu'ils ont une structure qui simule les flux de trésorerie d'autres instruments financiers. La caractéristique convertible permet de les convertir en un nombre prédéterminé d'actions de la société sous-jacente à certains moments de la vie de l'obligation, généralement à la discrétion du détenteur de l'obligation. La nature put du LYON permet au détenteur d'obligations d'obliger l'émetteur à racheter le titre à des dates précises avant l'échéance. Le prix de rachat est fixé au moment de l'émission et correspond généralement à la valeur nominale.

Considérations particulières

Alors que les options convertible et put récompensent l'investisseur, la fonction callable récompense l'émetteur. Une obligation remboursable est une obligation qui peut être appelée pour remboursement par l'émetteur avant son échéance. Les émetteurs le font généralement lorsque les taux d'intérêt baissent et ils peuvent économiser de l'argent en remboursant les obligations immédiatement. Lorsque cela se produit, l'obligation paiera un prix prédéterminé en fonction de son âge actuel.

Le zéro-coupon LYON ne procurera pas à l'investisseur un flux régulier de revenus. Une obligation à coupon zéro est un titre de créance qui ne paie ni intérêt ni coupon. Il est généralement offert avec une forte décote et rapporte son profit à l'échéance avec un remboursement à sa pleine valeur nominale.

Émetteurs de billets d'options à rendement liquide

Merrill Lynch a conçu et servi de souscripteur principal pour LYON. Un investisseur choisissant de convertir son LYON en actions ordinaires recevrait des actions de l'émetteur de l'obligation. Une fois la conversion d'une LYON en actions terminée, le titulaire a droit à tous les droits et dividendes d'un actionnaire régulier de cette société.

En plus de Waste Management, certaines sociétés bien connues qui ont émis des LYON via Merrill Lynch incluent Eastman Kodak, American Airlines, Motorola et Marriott.

Points forts

• Les LYON sont callables, ce qui donne à l'émetteur le droit de les racheter, et putables, ce qui donne au porteur le droit de les revendre.

• Les LYON ont une fonction de conversion prédéterminée qui permet au détenteur ou à l'émetteur de les convertir en un nombre fixe d'actions ordinaires.

• Les obligations à rendement liquide (LYON), introduites par Merrill Lynch en 1985, sont une forme d'obligations convertibles à coupon zéro.