市场组合

什么是市场投资组合？

市场投资组合是理论上的投资组合，包括投资领域中可用的每种资产，每种资产的权重与其在市场中的总存在成比例。市场投资组合的预期回报与整个市场的预期回报相同。

市场投资组合的基础

市场投资组合本质上是完全多元化的，仅受系统性风险或影响整个市场的风险的影响，而不受非系统性风险的影响，非系统性风险是特定资产类别固有的风险。

作为理论市场投资组合的一个简单示例，假设股票市场上存在三家公司：A 公司、B 公司和 C 公司。A 公司的市值为 20 亿美元，B 公司的市值为 50 亿美元，并且C公司的市值为130亿美元。因此，总市值达到 200 亿美元。市场投资组合由这些公司组成，它们在投资组合中的权重如下：

公司 A 投资组合权重 = 20 亿美元 / 200 亿美元 = 10%

公司 B 投资组合权重 = 50 亿美元 / 200 亿美元 = 25%

公司 C 投资组合权重 = 130 亿美元 / 200 亿美元 = 65%

资本资产定价模型中的市场组合

市场投资组合是资本资产定价模型 (CAPM)的重要组成部分。 CAPM 广泛用于对资产（尤其是股票）进行定价，根据系统风险的数量显示资产的预期回报应该是多少。这两项之间的关系用一个称为证券市场线的等式来表示。证券市场线的等式是：

$\开始{对齐} &R = R_f + \beta_c (R_m - R_f) \ &\textbf{其中：} \\ &R = \text{预期收益} \ &R_f = \text{无风险利率} \ &\beta_c = \text{相关资产的贝塔值与市场组合} \ &R_m = \text{市场组合的预期回报} \ \end$

例如，如果无风险利率为 3%，市场组合的预期收益为 10%，资产相对于市场组合的贝塔系数为 1.2，则资产的预期收益为：

预期回报 = 3% + 1.2 x (10% - 3%) = 3% + 8.4% = 11.4%

市场投资组合的局限性

经济学家理查德·罗尔（Richard Roll）在 1977 年的一篇论文中提出，在实践中不可能创建一个真正多元化的市场组合——因为这个组合需要包含世界上每种资产的一部分，包括收藏品、商品，以及基本上任何有市场价值的物品。价值。这个被称为“罗尔斯批判”的论点表明，即使是基础广泛的市场投资组合，充其量也只能是一个指数，因此只能近似于完全多样化。

市场投资组合的真实示例

在 2017 年的一项研究“市场投资组合的历史回报”中，经济学家 Ronald Q. Doeswijk、Trevin Lam 和 Laurens Swinkels 试图记录全球多资产投资组合在 1960 年至 2017 年期间的表现。他们发现真实的复合回报率从 2.87% 到 4.93% 不等，具体取决于所使用的货币。以美元计算，回报率为 4.45%。

＃＃强调

市场投资组合是世界上各种投资的理论上的多元化组合，每种资产的权重与其在市场中的总存在成比例。
Roll's Critique 是一种经济理论，它表明不可能创建一个真正多元化的市场组合——而且这个概念是一个纯粹的理论概念。
市场投资组合是资本资产定价模型的关键部分，是选择将哪些投资添加到多元化投资组合中的常用基础。