Portfel rynkowy

Czym jest portfel rynkowy?

Portfel rynkowy to teoretyczny pakiet inwestycji, który obejmuje każdy rodzaj aktywów dostępnych w świecie inwestycyjnym, przy czym każdy składnik aktywów jest ważony proporcjonalnie do jego całkowitej obecności na rynku. Oczekiwany zwrot portfela rynkowego jest identyczny z oczekiwanym zwrotem rynku jako całości.

Podstawy portfela rynkowego

Portfel rynkowy, z racji tego, że jest całkowicie zdywersyfikowany, podlega wyłącznie ryzyku systematycznemu,. czyli ryzyku mającemu wpływ na cały rynek, a nie ryzyku niesystematycznemu,. które jest ryzykiem nieodłącznym dla określonej klasy aktywów.

Jako prosty przykład teoretycznego portfela rynkowego załóżmy, że na rynku akcji istnieją trzy spółki: firma A, firma B i firma C. Kapitalizacja rynkowa firmy A wynosi 2 miliardy dolarów, kapitalizacja rynkowa firmy B wynosi 5 miliardów dolarów, a kapitalizacja rynkowa Spółki C wynosi 13 miliardów dolarów. Tak więc całkowita kapitalizacja rynkowa wynosi 20 miliardów dolarów. Portfel rynkowy składa się z każdej z tych spółek, które są ważone w portfelu w następujący sposób:

Spółka Waga portfela = 2 miliardy USD / 20 miliardów USD = 10%

Waga portfela firmy B = 5 miliardów USD / 20 miliardów USD = 25%

Waga portfela firmy C = 13 miliardów USD / 20 miliardów USD = 65%

Portfel rynkowy w modelu wyceny aktywów kapitałowych

Portfel rynkowy jest istotnym elementem modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). Szeroko stosowany do wyceny aktywów, zwłaszcza akcji, CAPM pokazuje, jaki oczekiwany zwrot z aktywów powinien być oparty na wielkości ryzyka systematycznego. Związek między tymi dwoma elementami jest wyrażony w równaniu zwanym linią rynku papierów wartościowych. Równanie dla linii rynku papierów wartościowych to:

$\ begin &R = R_f + \beta_c ( R_m - R_f ) \ &\textbf \\ &R = \text \ &R_f = \text{Współczynnik wolny od ryzyka} \ &\beta_c = \text \ &R_m = \text \ \end$

Na przykład, jeśli stopa wolna od ryzyka wynosi 3%, oczekiwany zwrot portfela rynkowego wynosi 10%, a beta aktywa w odniesieniu do portfela rynkowego wynosi 1,2, oczekiwany zwrot aktywa wynosi:

Oczekiwany zwrot = 3% + 1,2 x (10% - 3%) = 3% + 8,4% = 11,4%

Ograniczenia portfela rynkowego

Ekonomista Richard Roll zasugerował w artykule z 1977 r., że w praktyce niemożliwe jest stworzenie prawdziwie zdywersyfikowanego portfela rynkowego — ponieważ portfel ten musiałby zawierać część wszystkich aktywów na świecie, w tym przedmiotów kolekcjonerskich, towarów i w zasadzie każdego przedmiotu, który jest zbywalny. wartość. Argument ten, znany jako „ Krytyka Rolla ”, sugeruje, że nawet szeroki portfel rynkowy może być w najlepszym wypadku tylko indeksem i jako taki może być jedynie przybliżoną pełną dywersyfikacją.

Przykład portfela rynkowego ze świata rzeczywistego

W badaniu z 2017 r. „Historical Returns of the Market Portfolio” ekonomiści Ronald Q. Doeswijk, Trevin Lam i Laurens Swinkels próbowali udokumentować, jak w latach 1960-2017 radził sobie globalny portfel wielu aktywów. składane zwroty wahały się od 2,87% do 4,93%, w zależności od użytej waluty. W dolarach zwrot wyniósł 4,45%.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Portfel rynkowy to teoretyczna, zdywersyfikowana grupa każdego rodzaju inwestycji na świecie, w której każdy składnik aktywów jest ważony proporcjonalnie do jego całkowitej obecności na rynku.

• Krytyka Rolla to teoria ekonomiczna, która sugeruje, że nie da się stworzyć prawdziwie zdywersyfikowanego portfela rynkowego – i że jest to koncepcja czysto teoretyczna.

• Portfele rynkowe są kluczową częścią modelu wyceny aktywów kapitałowych, powszechnie stosowaną podstawą wyboru inwestycji do dodania do zdywersyfikowanego portfela.