固定罢工

什么是罢工？

到期时间的临近，基础证券的市场价格趋向于接近或非常接近交易量大的期权（在同一证券中）的行使价。这种情况并不总是发生，但最有可能发生在当某个特定的到期期权有大量未平仓头寸且接近该货币时。

例如，如果一只股票的交易价格接近 50 美元，并且在这个行使价下看跌期权和看涨期权的交易量很大，那么随着交易者在到期时平仓，股票价格倾向于“固定”在 50 美元。

固定罢工的工作原理

固定罢工最常发生在具有上市期权的股票市场中，但也可能发生在具有任何类型基础的期权中。当到期临近时，在特定罢工的看涨和看跌期权中有大量未平仓头寸时，固定罢工最常发生。

这是因为随着合约接近到期，期权交易者越来越多地暴露于伽马，加速到到期日期和时间之前的几个小时。 Gamma 是期权delta对标的价格变化的敏感度。反过来，增量是期权价格（或溢价）对标的价格变化的敏感性。

随着 gamma 的增长，基础证券价格的微小变化将对期权的 delta 产生越来越大的变化。期权交易者通常为了保持delta 中性（方向中性）而进行对冲，他们将需要购买或出售越来越多的标的股票，以控制他们的风险敞口。

固定罢工给期权交易者带来了固定风险，他们不确定是否应该行使其已到期的多头期权，或非常接近于价位。这是因为与此同时，他们不确定将分配多少类似的空头头寸。

固定罢工的例子

例如，假设 XYZ 股票的交易价格为 50.10 美元，并且在 50 个行使价看涨期权和看跌期权中有大量未平仓头寸。假设交易者做多看涨期权。随着股票从 50.10 美元涨到 50.25 美元，delta 将增加，并且随着股票上涨的速度更快——因此交易者希望以 50.25 美元或更低的价格出售股票，将其价格推回 50 美元。

随着股票从 50.10 美元上涨至 50.25 美元，对冲多头看跌期权的所有者也需要出售股票，因为已经拥有股票作为对冲多头看跌期权的对冲。但是随着股价的上涨，看跌期权的delta下降的速度越来越快，就会有太多的股票被长期持有。这促使需要出售，再次将其价格推回 50 美元。

假设价格降至 50 美元以下，降至 49.90 美元。现在看涨期权持有人将不得不购买股票，因为他们将在之前做空太多股票，因为看涨期权的增量越来越小。同样，看跌期权的所有者将不得不购买股票，因为看跌期权的增量会越来越大，而且他们没有足够的股票。这将把价格推回 50 美元。

底线

固定罢工是期权市场上的常见现象。当特定期权合约的未平仓兴趣强烈时，标的证券的价格往往会接近到期日的行使价。

＃＃ 强调

• 期权交易者在他们的期权接近到期时可能会面临固定风险，因为他们不确定有多少买家会行使他们的期权。

• 固定罢工在股票市场中最常见，但可能发生在任何类型的期权中。

• 当期权有大量未平仓合约且几乎是在价内时，价格往往会锁定罢工。

• 行使价是通过期权合约买卖证券的成本。

• 如果证券以或接近交易量大的期权的行使价收盘，则“锁定行使价”。

＃＃ 常问问题

如何避免引脚风险？

避免 pin 风险的最简单方法是关闭即将到期的期权的价差，尤其是当它们几乎在价内时。正如流行的交易应用程序 Robinhood 所解释的那样，“避免 pin 风险的最佳方法是在到期时关闭任何可能有机会获利的期权。”

为什么做市商要固定股票？

做市商创建期权（看涨期权和看跌期权），赋予其他交易者以预定价格买入或卖出证券的权利。如果该价格对期权持有人有利，那么做市商很可能不得不在执行之日买卖股票。

股票被固定后会发生什么？

如果股票被固定在或接近某些期权合约的执行价格，那么该证券的大量看跌或看涨期权很可能在货币中，导致这些合约的持有人行使他们的期权。这意味着承销这些期权的公司将不得不以不利的价格购买或出售大量股票。

什么是选项固定？

期权锁定是期权合约接近到期时经常发生的价格行为。如果某个特定的期权合约交易量很大，则标的证券的价格往往会保持在合约到期日最常见的行使价附近。