Public Securities Association Standard Prepayment Model (PSA)

Hvad er PSA Standard Prepayment Model?

Public Securities Association Standard Prepayment Model (PSA) er den forudsatte månedlige forudbetalingssats, der årligt beregnes til den udestående hovedstolsaldo på et realkreditlån.

Public Securities Association Standard Prepayment Model er en af flere modeller, der bruges til at beregne og styre forudbetalingsrisikoen, der er specifik for pantesikrede værdipapirer (MBS) og sikkerhedsstillelse af realkreditobligationer (CMO).

Forstå PSA

Public Securities Association Standard Prepayment Model (PSA) anerkender, at forudbetalingsantagelser vil ændre sig i løbet af forpligtelsens løbetid og kan påvirke værdipapirets afkast. Modellen forudsætter en gradvis stigning i forudbetalinger, som topper efter 30 måneder. Standardmodellen, kaldet 100 % PSA, starter med en årlig forudbetalingssats på 0 % i måned nul, med 0,2 % stigninger hver måned, indtil den topper på 6 % efter 30 måneder.

Forudbetalingsforudsætninger er baseret på boligkøberdata, der viser, at en låntager i løbet af de første par år er mindre tilbøjelig til at være villig eller i stand til at forudbetale realkreditlånet. Disse data giver mening, da det er usandsynligt, at en ny boligejer flytter til et andet hjem eller straks refinansierer, og omkostningerne ved at købe et hus giver generelt ikke en masse frie pengestrømme for en ny ejer til at foretage yderligere betalinger.

Det er vigtigt at bemærke, at PSA blot er den mest almindelige forudbetalingsmodel. Der er forskellige modeller, herunder proprietære, der kan bruges til at modellere og evaluere forudbetalinger i realkreditsikrede investeringer. Public Securities Association Standard Prepayment Model omtales også som PSA-forudbetalingsmodellen.

Vigtigheden af standardforudbetalingsmodellen for investorer

Hvis den enkelte månedlige dødelighed (SMM) for en given MBS eller CMO er over, hvad der blev forventet ifølge PSA, så kan værdipapiret se dens samlede levetid forkortet. Dette kan resultere i, at kapital bliver returneret til investorerne hurtigere end planlagt.

Kapitalafkastet gennem forudbetaling er generelt negativt for investorerne, da forudbetaling har en tendens til at stige i lavrentemiljøer, hvilket betyder, at investorerne får kapital tilbage, som de skal geninvestere i et mindre gunstigt afkastmiljø. Så der er en negativ indvirkning på handelsværdien af et værdipapir, der overstiger PSA. I det modsatte tilfælde kan levetiden for en MBS forlænges, hvis forudbetalingssatserne er under PSA, forudsat at PSA blev brugt til oprettelse og markedsføring af værdipapiret.

Baggrund om PSA

Public Securities Association Standard Prepayment Model blev udviklet af Public Securities Association i 1985. Public Securities Association blev med tiden Bond Market Association, og i 2007 fusionerede den med Securities Industry Association for at blive Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) ).

Forudbetalingsmodellen omtales stadig med dets oprindelige navn, men på grund af foreningens efterfølgende navneændringer kaldes den nogle gange Obligationsmarkedsforeningen PSA. Det er også ret almindeligt, at akronymet for modellen forveksles med det identiske akronym for det tidligere Public Securities Association samt et akronym for modellens funktion, det vil sige at give en forudbetalingshastighedsantagelse (PSA).

##Højdepunkter

• Risiko ved forudbetaling er, at lån pakket ind i et værdipapir vil blive betalt tidligt af på grund af refinansiering eller andre årsager, som påvirker værdipapirernes varighed og pengestrømme.

• PSA-standardmodellen for forudbetaling anvendes til at estimere forudbetalingsrisikoen forbundet med værdipapirer med sikkerhed i aktiver og værdipapirer med sikkerhed i realkredit.

• Modellen, der er skabt af Værdipapirforeningen, forudsætter, at forudbetalinger på lån gradvist stiger til et maksimum efter 30 måneder.