Modèle de prépaiement standard (PSA) de la Public Securities Association
Qu'est-ce que le modèle de prépaiement standard PSA ?
Le modèle de remboursement anticipé standard (PSA) de la Public Securities Association est le taux mensuel supposé de remboursement anticipé qui est annualisé en fonction du solde du principal impayé d'un prêt hypothécaire.
Le modèle standard de remboursement anticipé de la Public Securities Association est l'un des nombreux modèles utilisés pour calculer et gérer le risque de remboursement anticipé spécifique aux titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et aux obligations hypothécaires garanties (CMO).
Comprendre les messages d'intérêt public
Le modèle de remboursement anticipé standard (PSA) de la Public Securities Association reconnaît que les hypothèses de remboursement anticipé changeront pendant la durée de vie de l'obligation et peuvent affecter le rendement du titre. Le modèle suppose une augmentation progressive des remboursements anticipés, qui culmine après 30 mois. Le modèle standard, appelé PSA à 100 %, commence par un taux de remboursement anticipé annualisé de 0 % au mois zéro, avec des augmentations de 0,2 % chaque mois jusqu'à culminer à 6 % après 30 mois.
Les hypothèses de remboursement anticipé sont fondées sur des données sur les acheteurs de maison qui montrent qu'au cours des premières années, un emprunteur est moins susceptible d'être disposé ou capable de rembourser son prêt hypothécaire par anticipation. Ces données sont logiques, car il est peu probable qu'un nouveau propriétaire déménage dans une autre maison ou se refinance immédiatement, et les coûts d'achat d'une maison ne laissent généralement pas beaucoup de flux de trésorerie disponibles au nouveau propriétaire pour effectuer des paiements supplémentaires.
Il est important de noter que le PSA n'est que le modèle de prépaiement le plus courant. Il existe différents modèles, y compris des modèles propriétaires, qui peuvent être utilisés pour modéliser et évaluer le remboursement anticipé dans les investissements adossés à des hypothèques. Le modèle de prépaiement standard de la Public Securities Association est également appelé modèle de prépaiement PSA.
L'importance du modèle standard de prépaiement pour les investisseurs
Si la mortalité mensuelle unique (SMM) pour un MBS ou un CMO donné est supérieure à ce qui était projeté selon le PSA, alors le titre peut voir sa durée de vie globale raccourcie. Cela peut entraîner le retour du capital aux investisseurs plus tôt que prévu.
Le remboursement du capital par remboursement anticipé est généralement négatif pour les investisseurs, car le remboursement anticipé a tendance à augmenter dans des environnements à faible taux d'intérêt, ce qui signifie que les investisseurs reçoivent un capital qu'ils doivent réinvestir dans un environnement de rendement moins favorable. Il y a donc un impact négatif sur la valeur marchande d'un titre qui dépasse le PSA. Dans le cas contraire, la durée de vie d'un MBS peut être allongée si les taux de remboursement anticipé sont inférieurs au PSA, dans l'hypothèse où le PSA a été utilisé dans la création et la commercialisation du titre.
Contexte du message d'intérêt public
Le modèle de prépaiement standard de la Public Securities Association a été développé par la Public Securities Association en 1985. La Public Securities Association est finalement devenue la Bond Market Association et, en 2007, elle a fusionné avec la Securities Industry Association pour devenir la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA). ).
Le modèle de prépaiement est toujours désigné par son nom d'origine, mais en raison des changements de nom ultérieurs de l'association, il est parfois appelé Bond Market Association PSA. Il est également assez courant que l'acronyme du modèle soit confondu avec l'acronyme identique pour l'ancienne Public Securities Association ainsi qu'un acronyme pour la fonction du modèle, c'est-à-dire fournir une hypothèse de vitesse de remboursement anticipé (PSA).
Points forts
Le risque de remboursement anticipé est que les prêts regroupés dans un titre seront remboursés par anticipation en raison d'un refinancement ou d'autres raisons, affectant la durée des titres et les flux de trésorerie.
Le modèle de remboursement anticipé standard PSA est utilisé pour estimer le risque de remboursement anticipé associé aux titres adossés à des actifs et aux titres adossés à des créances hypothécaires.
Le modèle, créé par la Public Securities Association, suppose que les remboursements anticipés sur les prêts augmentent progressivement jusqu'à un maximum après 30 mois.
