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赎回机制

赎回机制

什么是赎回机制?

交易所交易基金(ETF)做市商用来调和资产净值 (NAV) 与市场价值之间差异的一种方法。这一过程,也称为 ETF 的创建和赎回机制,有助于防止 ETF 的股票以折价或溢价交易,使其与其基础资产净值(基金单一股票的公允价值)保持一致。

赎回机制如何运作

赎回机制由授权参与者(AP) 使用:负责购买ETF 想要持有的证券的经纪自营商。如果 ETF 的目标是跟踪标准普尔 500 指数,AP 将以相同的权重购买其所有成分股并将其交付给保荐人,以换取按其 NAV 定价的一组等值 ETF 股票。这种被称为创建单位的安排为 ETF 提供者提供了跟踪指数和 AP 所需的证券,以便转售以获利。

ETF 像普通股票一样交易,这意味着它们的价格全天都在波动。如果 ETF 突然人气飙升,其股价将超过其标的证券的价值。相反,如果基金失去投资者的青睐并发生抛售,市场价格可能会低于公允价值

重要

当 ETF 的股价偏离其证券组合的公允价值时,授权参与者 (AP) 将同时买卖以获取利润。

当资产净值和市场价值出现分歧时,AP 可以进行干预并利用套利机会——在一个市场购买证券并同时在另一个市场卖出以从价格的暂时差异中获利的行为。这些措施应将 ETF 的股价推回公允价值,消除错误定价,并为 AP 赚取无风险利润

赎回机制示例

如果 ETF 需求旺盛且交易溢价,AP 可以出售其在创建期间收到的股票,并在其为 ETF 发行人购买的资产成本与 ETF 股票的售价之间进行差价。它也可能进入市场,以较低的价格直接买入构成ETF的标的股票,在公开市场上以较高的价格卖出ETF股票,并获取价差。

赎回机制的好处

赎回机制过程是与 ETF 相关的许多优势背后的驱动力,有助于使它们保持便宜、透明和节税等。

AP 代表 ETF 进行所有证券的买卖,承担与创建和赎回活动相关的交易成本和其他费用,否则这些费用会侵蚀基金的回报。他们在市场中增加或减少 ETF 份额以满足需求的能力提高了效率,促进了对指数的更严格跟踪,并确保 ETF 的定价公平且仅受供需动态影响。

封闭式共同基金或单位投资信托(UIT)等竞争产品不享受这种奢侈。没有任何人支持他们创建或赎回股票并管理市场价格,导致他们收取更高的费用,并定期以明显高于或低于其资产净值的溢价或折扣进行交易。

## 强调

  • 赎回机制是交易所交易基金 (ETF) 做市商用来调和净资产价值与市场价值之间差异的一种方法。

  • 在市场中增加或减少 ETF 份额以匹配需求可提高效率、更严格地跟踪指数并确保 ETF 的定价公平。

  • 当错误定价发生时,授权参与者 (AP),即负责收购 ETF 想要持有的证券的经纪交易商,介入并利用。

  • AP 从溢价或折价交易的 ETF 股票中获利,通过价差套利,直到基金恢复到其公允价值。