Innløsningsmekanisme
Hva er en innløsningsmekanisme?
En innløsningsmekanisme er en metode som brukes av markedsskapere av børshandlede fond (ETF) for å avstemme forskjellene mellom netto aktivaverdier (NAV) og markedsverdier. Denne prosessen, også referert til som ETF-opprettings- og innløsningsmekanismen, bidrar til å forhindre at aksjer i en ETF handles til en rabatt eller premie, og holder den i tråd med dens underliggende NAV, den virkelige verdien av en enkelt andel av fondet.
Hvordan en innløsningsmekanisme fungerer
Innløsningsmekanismen brukes av autoriserte deltakere (APs): megler-forhandlerne som er ansvarlige for å anskaffe verdipapirene som ETFen ønsker å holde. Hvis ETFs mål er å spore S&P 500-indeksen, vil AP kjøpe alle dens bestanddeler i samme vekt og levere dem til sponsoren, i bytte mot en blokk med likeverdige ETF-andeler, priset til deres NAV. Denne ordningen, kjent som en etableringsenhet, gir ETF-leverandøren verdipapirene den trenger for å spore indeksen og AP en blokk med ETF-aksjer for å selge videre med fortjeneste.
ETF-er handler som vanlige aksjer, noe som betyr at prisene deres svinger gjennom dagen. Hvis ETFen plutselig opplever en økning i popularitet, vil aksjekursen stige over verdien av de underliggende verdipapirene. Motsatt kan markedsprisene falle under virkelig verdi hvis fondet faller i unåde hos investorer og et salg skjer.
Viktig
Når en ETFs aksjekurs avviker fra den virkelige verdien av porteføljen av verdipapirer, vil autoriserte deltakere (AP-er) samtidig kjøpe og selge for å tjene seg selv.
Når NAV og markedsverdier divergerer, kan AP-er gripe inn og utnytte arbitrasjemuligheter – handlingen med å kjøpe et verdipapir i ett marked og samtidig selge det i et annet for å tjene penger på en midlertidig prisforskjell. Disse tiltakene bør drive ETFs aksjekurs tilbake mot virkelig verdi, eliminere feilprising og gi AP en risikofri fortjeneste.
Eksempel på en innløsningsmekanisme
Hvis ETFen er etterspurt og handles til en premie,. kan AP selge aksjene den mottok under opprettelsen og gjøre en spredning mellom kostnaden for eiendelene den kjøpte for ETF-utstederen og salgsprisen fra ETF-aksjene. Det kan også gå inn i markedet og kjøpe de underliggende aksjene som utgjør ETFen direkte til lavere priser, selge ETF-aksjer på det åpne markedet til en høyere pris og fange opp spredningen.
Fordeler med en innløsningsmekanisme
Innløsningsmekanismen er drivkraften bak mange av fordelene knyttet til ETFer, og hjelper til med å holde dem billige, transparente og skatteeffektive blant annet.
AP-er utfører alt av kjøp og salg av verdipapirer på vegne av ETF, og tåler handelskostnadene og andre gebyrer knyttet til opprettelses- og innløsningsaktivitet som ellers ville tære på fondets avkastning. Deres evne til å legge til eller trekke fra ETF-andeler fra markedet for å matche etterspørselen øker effektiviteten, letter strammere sporing av indekser, og sikrer at ETF-er prises rettferdig og kun midlertidig er underlagt tilbuds- og etterspørselsdynamikk.
Konkurrerende produkter som lukkede verdipapirfond eller investeringsfond (UITs) nyter ikke denne luksusen. Det å ikke ha noen bak seg for å opprette eller innløse aksjer og administrere markedsprisen resulterer i at de pålegger høyere gebyrer og regelmessig handler med bemerkelsesverdige premier eller rabatter til sine NAV-er.
Høydepunkter
– En innløsningsmekanisme er en metode som brukes av markedsmakere av børshandlede fond (ETF) for å avstemme forskjellene mellom netto aktivaverdier og markedsverdier.
– Å legge til eller trekke fra ETF-andeler fra markedet for å matche etterspørselen øker effektiviteten, strammere sporing av indekser og sikrer at ETF-er prises rettferdig.
Når feilprising oppstår, trer autoriserte deltakere (AP-er), megler-forhandlerne som er ansvarlige for å anskaffe verdipapirene som ETFen ønsker å holde, inn og drar fordel.
AP-er tjener på at ETF-aksjer handles til overkurs eller rabatt, og arbitriserer prisforskjeller inntil fondet er gjenopprettet til sin virkelige verdi.
