Innlausnarkerfi
Hvað er innlausnarkerfi?
Innlausnarkerfi er aðferð sem viðskiptavakar kauphallarsjóða (ETF) nota til að samræma muninn á hreinu eignavirði (NAV) og markaðsvirði. Þetta ferli, einnig nefnt ETF stofnun og innlausnarkerfi, hjálpar til við að koma í veg fyrir viðskipti með hlutabréf ETF með afslætti eða yfirverði, halda því í samræmi við undirliggjandi NAV þess, gangvirði eins hluts í sjóðnum.
Hvernig innlausnarkerfi virkar
Innlausnaraðferðin er notuð af viðurkenndum þátttakendum (AP): miðlara sem bera ábyrgð á að afla verðbréfa sem ETF vill halda. Ef markmið ETF er að fylgjast með S&P 500 vísitölunni mun AP kaupa alla hluti sína í sama vægi og afhenda styrktaraðilanum, í skiptum fyrir blokk af jafnmetnum ETF hlutabréfum, verðlagðar á NAV þeirra. Þetta fyrirkomulag, þekkt sem sköpunareining, gefur ETF-veitandanum þau verðbréf sem hann þarf til að fylgjast með vísitölunni og AP hluta ETF-hlutabréfa til að endurselja með hagnaði.
ETFs eiga viðskipti eins og venjuleg hlutabréf, sem þýðir að verð þeirra sveiflast yfir daginn. Ef ETF upplifir skyndilega aukningu í vinsældum mun gengi hlutabréfa hækka yfir verðmæti undirliggjandi verðbréfa. Aftur á móti gæti markaðsverð fallið niður fyrir gangvirði ef sjóðurinn fellur í óhag hjá fjárfestum og sala á sér stað.
###Mikilvægt
Þegar hlutabréfaverð ETF víkur frá gangvirði verðbréfasafns þess munu viðurkenndir þátttakendur (AP) samtímis kaupa og selja til að græða sjálfir.
Þegar virðisauki og markaðsvirði eru mismunandi, geta AP-aðilar gripið inn í og nýtt sér arbitrage tækifæri - sú athöfn að kaupa verðbréf á einum markaði og selja það samtímis á öðrum til að greiða inn tímabundinn mun á verði. Þessar ráðstafanir ættu að keyra hlutabréfaverð ETF aftur í átt að gangvirði, koma í veg fyrir ranga verðlagningu og afla AP áhættulausum hagnaði.
Dæmi um innlausnarkerfi
Ef ETF er í mikilli eftirspurn og verslar á yfirverði gæti AP selt hlutabréfin sem það fékk við stofnun þess og skipt á milli kostnaðar við eignirnar sem það keypti fyrir ETF útgefandann og söluverðs frá ETF hlutabréfunum. Það getur líka farið inn á markaðinn og keypt undirliggjandi hlutabréf sem mynda ETF beint á lægra verði, selt ETF hlutabréf á almennum markaði á hærra verði og fanga álagið.
Kostir innlausnarkerfis
Innlausnarferlið er drifkrafturinn á bak við marga kosti sem tengjast ETF, sem hjálpar til við að halda þeim ódýrum, gagnsæjum og skatthagkvæmum meðal annars.
AP-aðilar sjá um öll kaup og sölu á verðbréfum fyrir hönd ETF og standa undir viðskiptakostnaði og öðrum gjöldum sem tengjast stofnun og innlausnarstarfsemi sem annars myndi éta inn í ávöxtun sjóðsins. Hæfni þeirra til að bæta við eða draga hlutabréf ETF af markaðnum til að passa eftirspurn eykur skilvirkni, auðveldar strangari mælingar á vísitölum og tryggir að ETFs séu verðlögð sanngjarnt og aðeins í augnabliks háð framboði og eftirspurn.
Samkeppnisvörur eins og lokaðir verðbréfasjóðir eða hlutdeildarsjóðir (UIT) njóta ekki þessa lúxus. Að hafa ekki neinn á bak við sig til að búa til eða innleysa hlutabréf og stjórna markaðsverðinu leiðir til þess að þeir leggja á hærri gjöld og eiga reglulega viðskipti með áberandi yfirverði eða afslætti fyrir NAV.
##Hápunktar
Innlausnarkerfi er aðferð sem viðskiptavakar kauphallarsjóða (ETF) nota til að samræma muninn á verðmæti hreinnar eigna og markaðsvirði.
Að bæta við eða draga hlutabréf ETF af markaði til að passa við eftirspurn eykur skilvirkni, strangari mælingar á vísitölum og tryggir að ETFs séu sanngjarnt verðlagðar.
Þegar misverðlagning á sér stað, eru viðurkenndir þátttakendur (APs), miðlarar og söluaðilar ábyrgir fyrir því að eignast verðbréfin sem ETF vill halda, stíga inn og nýta sér.
AP hagnast á viðskiptum með hlutabréf í ETF með yfirverði eða afslætti, sem ræður verðmun þar til sjóðurinn er kominn aftur í gangvirði.
