Rückzahlungsmechanismus
Was ist ein Rücknahmemechanismus?
Ein Rücknahmemechanismus ist eine Methode, die von Market Makern von Exchange Traded Funds (ETF) verwendet wird, um die Differenzen zwischen Nettoinventarwerten (NAV) und Marktwerten auszugleichen. Dieser Prozess, der auch als ETF-Erstellungs- und Rückzahlungsmechanismus bezeichnet wird, trägt dazu bei, zu verhindern, dass Anteile eines ETF mit Abschlägen oder Aufschlägen gehandelt werden, und hält sie im Einklang mit ihrem zugrunde liegenden NIW, dem beizulegenden Zeitwert einer einzelnen Aktie des Fonds.
Wie ein Rückzahlungsmechanismus funktioniert
Der Rückzahlungsmechanismus wird von autorisierten Teilnehmern (APs) verwendet: den Broker-Dealern, die für den Erwerb der Wertpapiere verantwortlich sind,. die der ETF halten möchte. Wenn das Ziel des ETF darin besteht, den S&P 500-Index nachzubilden, kauft der AP alle seine Bestandteile im gleichen Gewicht und liefert sie an den Sponsor im Austausch gegen einen Block gleich bewerteter ETF-Anteile zum NAV-Preis. Diese Anordnung, die als Creation Unit bekannt ist, gibt dem ETF-Anbieter die Wertpapiere, die er benötigt, um den Index nachzubilden, und dem AP einen Block von ETF-Anteilen, die er mit Gewinn weiterverkaufen kann.
ETFs werden wie normale Aktien gehandelt, was bedeutet, dass ihre Preise im Laufe des Tages schwanken. Wenn der ETF plötzlich einen Popularitätsschub erfährt, wird sein Anteilspreis über den Wert seiner zugrunde liegenden Wertpapiere steigen. Umgekehrt könnten die Marktpreise unter den fairen Wert fallen, wenn der Fonds bei den Anlegern in Ungnade fällt und es zu einem Ausverkauf kommt.
Wichtig
Wenn der Aktienkurs eines ETF vom fairen Wert seines Wertpapierportfolios abweicht, kaufen und verkaufen autorisierte Teilnehmer (APs) gleichzeitig, um einen Gewinn zu erzielen.
Wenn NAV und Marktwerte voneinander abweichen, können APs eingreifen und Arbitragemöglichkeiten nutzen – der Akt des Kaufs eines Wertpapiers auf einem Markt und des gleichzeitigen Verkaufs auf einem anderen, um von einer vorübergehenden Preisdifferenz zu profitieren. Diese Maßnahmen sollten den Aktienkurs des ETF wieder in Richtung Fair Value treiben, Fehlbewertungen eliminieren und dem AP einen risikofreien Gewinn einbringen.
Beispiel für einen Rückzahlungsmechanismus
Wenn der ETF sehr gefragt ist und mit einem Aufschlag gehandelt wird,. könnte der AP die Anteile, die er während seiner Gründung erhalten hat, verkaufen und einen Spread zwischen den Kosten der Vermögenswerte, die er für den ETF-Emittenten gekauft hat, und dem Verkaufspreis der ETF-Anteile erzielen. Es kann auch in den Markt gehen und die zugrunde liegenden Aktien, aus denen sich der ETF zusammensetzt, direkt zu niedrigeren Preisen kaufen, ETF-Aktien auf dem freien Markt zu einem höheren Preis verkaufen und den Spread nutzen.
Vorteile eines Einlösungsmechanismus
Der Rücknahmemechanismus ist die treibende Kraft hinter vielen der mit ETFs verbundenen Vorteile und trägt unter anderem dazu bei, dass sie billig, transparent und steuereffizient bleiben.
APs erledigen den gesamten Kauf und Verkauf von Wertpapieren im Namen des ETF und tragen die Handelskosten und andere Gebühren im Zusammenhang mit der Anlage- und Rücknahmetätigkeit, die andernfalls die Renditen des Fonds auffressen würden. Ihre Fähigkeit, ETF-Aktien dem Markt hinzuzufügen oder aus dem Markt zu nehmen, um der Nachfrage gerecht zu werden, steigert die Effizienz, erleichtert eine engere Verfolgung der Indizes und stellt sicher, dass ETFs faire Preise haben und nur vorübergehend der Angebots- und Nachfragedynamik unterliegen.
Konkurrenzprodukte wie geschlossene Investmentfonds oder Unit Investment Trusts (UITs) genießen diesen Luxus nicht. Da niemand hinter ihnen steht, um Anteile zu schaffen oder zurückzunehmen und den Marktpreis zu verwalten, erheben sie höhere Gebühren und handeln regelmäßig mit beträchtlichen Prämien oder Abschlägen auf ihren NIW.
Höhepunkte
Ein Rücknahmemechanismus ist eine Methode, die von Market Makern von Exchange Traded Funds (ETF) verwendet wird, um die Differenzen zwischen Nettoinventarwerten und Marktwerten auszugleichen.
Das Hinzufügen oder Entfernen von ETF-Aktien vom Markt, um der Nachfrage gerecht zu werden, steigert die Effizienz, eine engere Verfolgung der Indizes und stellt sicher, dass ETFs fair bewertet werden.
Wenn es zu Fehlbewertungen kommt, greifen autorisierte Teilnehmer (APs), die Broker-Dealer, die für den Erwerb der Wertpapiere verantwortlich sind, die der ETF halten möchte, ein und profitieren davon.
APs profitieren davon, dass ETF-Aktien mit einem Auf- oder Abschlag gehandelt werden, indem sie Preisunterschiede ausgleichen, bis der Fonds wieder auf seinen fairen Wert zurückgekehrt ist.
