Meccanismo di riscatto

Che cos'è un meccanismo di riscatto?

Un meccanismo di rimborso è un metodo utilizzato dai market maker degli exchange-traded fund (ETF) per riconciliare le differenze tra i valori patrimoniali netti (NAV) e i valori di mercato. Questo processo, noto anche come meccanismo di creazione e rimborso dell'ETF, aiuta a impedire che le azioni di un ETF vengano scambiate con uno sconto o un premio, mantenendolo in linea con il NAV sottostante, il valore equo di una singola azione del fondo.

Come funziona un meccanismo di riscatto

Il meccanismo di rimborso è utilizzato dai partecipanti autorizzati (AP): i broker-dealer responsabili dell'acquisizione dei titoli che l'ETF vuole detenere. Se l'obiettivo dell'ETF è quello di replicare l'indice S&P 500, l'AP acquisterà tutti i suoi componenti nella stessa ponderazione e li consegnerà allo sponsor, in cambio di un blocco di azioni ETF di pari valore, al prezzo del loro NAV. Questa disposizione, nota come unità di creazione, fornisce al fornitore dell'ETF i titoli necessari per replicare l'indice e all'AP un blocco di azioni dell'ETF da rivendere con profitto.

Gli ETF vengono scambiati come azioni normali, il che significa che i loro prezzi oscillano durante il giorno. Se l'ETF subisce improvvisamente un'impennata di popolarità, il prezzo delle sue azioni salirà al di sopra del valore dei suoi titoli sottostanti. Al contrario, i prezzi di mercato potrebbero scendere al di sotto del valore equo se il fondo perde il favore degli investitori e si verifica una svendita.

Importante

Quando il prezzo delle azioni di un ETF si discosta dal valore equo del suo portafoglio di titoli, i partecipanti autorizzati (AP) acquisteranno e venderanno simultaneamente per realizzare un profitto.

Quando il NAV e i valori di mercato divergono, gli AP possono intervenire e capitalizzare sulle opportunità di arbitraggio: l'atto di acquistare un titolo in un mercato e venderlo contemporaneamente in un altro per incassare una differenza temporanea di prezzo. Queste misure dovrebbero riportare il prezzo delle azioni dell'ETF verso il valore equo, eliminando il mispricing e guadagnando all'AP un profitto privo di rischi.

Esempio di meccanismo di riscatto

Se l'ETF è molto richiesto e viene scambiato a un premio,. l'AP potrebbe vendere le azioni ricevute durante la sua creazione e fare uno spread tra il costo delle attività acquistate per l'emittente dell'ETF e il prezzo di vendita delle azioni dell'ETF. Può anche entrare nel mercato e acquistare le azioni sottostanti che compongono l'ETF direttamente a prezzi più bassi, vendere azioni dell'ETF sul mercato aperto a un prezzo più alto e catturare lo spread.

Vantaggi di un meccanismo di riscatto

Il processo del meccanismo di rimborso è la forza trainante di molti dei vantaggi associati agli ETF, contribuendo a mantenerli economici, trasparenti ed efficienti dal punto di vista fiscale, tra le altre cose.

Gli AP effettuano tutti gli acquisti e le vendite di titoli per conto dell'ETF, sopportando i costi di negoziazione e altre commissioni associate all'attività di creazione e rimborso che altrimenti intaccherebbero i rendimenti del fondo. La loro capacità di aggiungere o sottrarre azioni ETF dal mercato per soddisfare la domanda aumenta l'efficienza, facilita il monitoraggio più stretto degli indici e garantisce che gli ETF abbiano un prezzo equo e solo momentaneamente soggetto alle dinamiche della domanda e dell'offerta .

Prodotti concorrenti come fondi comuni di investimento chiusi o fondi di investimento unitari (UIT) non godono di questo lusso. Non avere nessuno dietro di loro per creare o riscattare azioni e gestire il prezzo di mercato li porta a imporre commissioni più elevate e negoziare regolarmente a premi o sconti notevoli sui loro NAV.

Mette in risalto

• Un meccanismo di rimborso è un metodo utilizzato dai market maker di fondi negoziati in borsa (ETF) per riconciliare le differenze tra valori patrimoniali netti e valori di mercato.

• L'aggiunta o la sottrazione di azioni ETF dal mercato per soddisfare la domanda aumenta l'efficienza, il monitoraggio più stretto degli indici e garantisce che gli ETF abbiano un prezzo equo.

• Quando si verifica un mispricing, i partecipanti autorizzati (AP), i broker-dealer responsabili dell'acquisizione dei titoli che l'ETF desidera detenere, intervengono e traggono vantaggio.

• Gli AP traggono profitto dalle azioni dell'ETF scambiate con un premio o uno sconto, arbitrando le differenze di prezzo fino a quando il fondo non viene riportato al suo valore equo.