主权风险

什么是主权风险？

主权风险是指国家政府的国库或中央银行可能会拖欠其主权债务，或实施将显着降低或抵消其外汇合约价值的外汇规则或限制。

主权风险解释

主权风险是外国无法偿还债务或不履行主权债务支付或义务的可能性。除了主权债务债券持有人面临的风险外，主权风险是投资者在持有外汇合约时面临的众多独特风险之一（其他此类风险包括汇率风险、利率风险、价格风险和流动性风险）。

主权风险有多种形式，尽管任何面临主权风险的人都以某种方式暴露于外国。外汇交易商和投资者面临外国央行改变其货币政策以影响货币交易的风险。例如，如果一个国家决定将其政策从一种挂钩货币更改为一种浮动货币，它将改变货币交易者的利益。主权风险还包括当外国拒绝遵守先前的支付协议时出现的政治风险，就像主权债务一样。

主权风险也会影响个人投资者。如果发行人居住在外国，拥有金融证券总是存在风险。例如，美国投资者在投资一家南美公司时面临主权风险。如果该南美国家决定将企业或整个行业国有化，从而使投资一文不值，除非对投资者作出合理补偿，否则可能会出现这种情况。

支付能力

政府的支付能力是其经济地位的函数。一个经济增长强劲、债务负担可控、货币稳定、税收有效、人口结构有利的国家可能有能力偿还债务。这种能力通常会体现在主要评级机构的高信用评级上。一个经济负增长、债务负担沉重、货币疲软、征税能力差、人口结构不利的国家可能无法偿还债务。

＃＃＃ 支付意愿

政府偿还债务的意愿通常取决于其政治制度或政府领导。政府可能决定不偿还债务，即使它有能力这样做。不付款通常发生在政府更迭之后或政府不稳定的国家。这使得政治风险分析成为投资主权债券的重要组成部分。评级机构在评估主权信用时会考虑支付意愿和支付能力。

除了在外债市场发行债券外，许多国家还寻求最大和最著名的评级机构的信用评级，以鼓励投资者对其主权债务充满信心。

主权风险的历史

在中世纪，国王经常通过向国家的领主或公民借款来资助战争和军队。当战争旷日持久时，该国将拖欠债务，使许多贷方陷入困境。不幸的是，由于君主制的权力，债权人几乎没有追索权来收回他们的债务。

英格兰银行 (BoE )的成立，这种性质的主权风险在 17 世纪首次相互化。英国央行于 1694 年作为私人机构成立，有权通过发行债券为政府筹集资金。最初的目的是帮助资助对法国的战争。英国央行还充当了一家接受存款的商业银行。 1844 年，《银行特许法》首次授予其在英格兰和威尔士发行纸币的垄断权，从而朝着成为现代中央银行迈出了重要一步。作为国王的贷款人，英国央行将英格兰的主权风险降至最低，并允许该国在未来几个世纪以极低的利率借款。

现代时代的主权风险

快进到 1960 年代是金融限制减少的时期。随着国际银行增加对发展中国家的贷款，跨境货币开始易手。这些贷款帮助发展中国家增加了对发达国家的出口，大量美元存入欧洲银行。

鼓励新兴经济体借入欧洲银行的美元，为额外的经济增长提供资金。然而，大多数发展中国家并没有达到银行预期的经济增长水平，导致无法偿还以美元计价的债务借款。缺乏还款导致这些新兴经济体不断为其主权贷款再融资，从而提高了利率。

这些发展中国家中的许多国家所欠的利息和本金超过了其全部国内生产总值(GDP) 的价值。这导致本国货币贬值并减少了对发达国家的进口，从而加剧了通货膨胀。

示例：希腊主权债务危机

21 世纪有类似主权风险的迹象。希腊经济承受着高债务水平的负担，导致希腊政府债务危机，对欧盟其他国家产生连锁反应。国际上对希腊偿还主权债务能力的信心下降，迫使该国采取严格的紧缩措施。在明确要求该国采取金融改革和更多紧缩措施的情况下，该国获得了两轮救助。希腊的债务一度变成了垃圾级。作为贷款协议的一部分，接受救助资金的国家必须实施旨在减缓公共部门债务增长的紧缩措施。

欧洲主权债务危机是几个欧洲国家经历金融机构崩溃、政府债务高企和政府证券债券收益率利差迅速上升的时期。债务危机始于 2008 年冰岛银行体系的崩溃，然后在 2009 年主要蔓延到葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙。它导致对欧洲企业和经济体的信心丧失。

危机最终由担心欧元崩溃和金融传染的欧洲国家的金融担保以及国际货币基金组织（IMF）控制。评级机构下调了几个欧元区国家的债务评级。

＃＃ 强调

• 强大的中央银行可以降低政府债务的感知风险和实际风险，进而降低这些国家的借贷成本。

• 主权风险也会直接影响持有以该国货币兑换的合约的外汇交易者。

• 主权风险通常较低，但可能会给发行人正经历经济困境并导致主权债务危机的债券投资者造成损失。

• 主权风险是一国政府因未能支付利息或本金而拖欠其主权债务的可能性。