Суверенный риск
Что такое суверенный риск?
Суверенный риск — это вероятность того, что государственное казначейство или центральный банк объявят дефолт по своему суверенному долгу или введут валютные правила или ограничения, которые значительно уменьшат или сведут на нет стоимость его валютных контрактов.
Объяснение суверенного риска
Суверенный риск — это вероятность того, что иностранное государство либо не сможет погасить долг, либо не выполнит платежи или обязательства по суверенному долгу. Помимо риска для держателей облигаций суверенного долга, суверенный риск является одним из многих уникальных рисков, с которыми сталкивается инвестор при заключении форекс-контрактов (другие подобные риски, включая валютный риск, процентный риск, ценовой риск и риск ликвидности ).
Суверенный риск проявляется во многих формах, хотя любой, кто сталкивается с суверенным риском, тем или иным образом подвергается риску иностранного государства. Валютные трейдеры и инвесторы сталкиваются с риском того, что иностранный центральный банк изменит свою денежно-кредитную политику таким образом, что это повлияет на валютные операции. Если, например, страна решит изменить свою политику с фиксированной валюты на политику с плавающей валютой, это изменит преимущества для валютных трейдеров. Суверенный риск также состоит из политического риска, возникающего, когда иностранное государство отказывается выполнять ранее заключенное соглашение о платежах, как в случае с суверенным долгом.
Суверенный риск также влияет на частных инвесторов. Всегда существует риск владения финансовой ценной бумагой, если эмитент находится в другой стране. Например, американский инвестор сталкивается с суверенным риском, когда он инвестирует в южноамериканскую компанию. Ситуация может возникнуть, если эта южноамериканская страна решит национализировать бизнес или всю отрасль, что сделает инвестиции бесполезными, если инвесторам не будет выплачена разумная компенсация.
Возможность оплаты
Платежеспособность государства зависит от его экономического положения. Страна с сильным экономическим ростом, управляемым долговым бременем, стабильной валютой, эффективным сбором налогов и благоприятной демографической ситуацией,. скорее всего, сможет погасить свой долг. Эта способность обычно отражается в высоком кредитном рейтинге основных рейтинговых агентств. Страна с отрицательным экономическим ростом, высоким долговым бременем, слабой валютой, малой способностью собирать налоги и неблагоприятной демографической ситуацией может быть не в состоянии погасить свой долг.
Готовность платить
Готовность правительства погасить свой долг часто зависит от его политической системы или руководства правительства. Правительство может принять решение не возвращать свой долг, даже если у него есть возможность сделать это. Неуплата обычно происходит после смены правительства или в странах с нестабильным правительством. Это делает анализ политических рисков важнейшим компонентом инвестирования в суверенные облигации. Рейтинговые агентства принимают во внимание готовность платить, а также способность платить при оценке суверенного кредита.
Помимо выпуска облигаций на рынках внешнего долга, многие страны стремятся получить кредитные рейтинги от крупнейших и наиболее известных рейтинговых агентств, чтобы стимулировать доверие инвесторов к своему суверенному долгу.
История суверенного риска
В средние века короли часто финансировали войны и армии, занимая деньги у знати или граждан страны. Когда войны становились затяжными, королевство не выплачивало свои долги, оставляя многих кредиторов в дураках. К сожалению, из-за власти монархии у кредиторов было мало средств для взыскания своих долгов.
Суверенный риск такого рода впервые стал взаимным в 17 веке с учреждением Банка Англии (BoE). Банк Англии был основан как частное учреждение в 1694 году и имел право собирать деньги для правительства посредством выпуска облигаций. Первоначальная цель состояла в том, чтобы помочь финансировать войну против Франции. Банк Англии также функционировал как депозитный коммерческий банк. В 1844 году Закон о банковской хартии впервые дал ему монополию на выпуск банкнот в Англии и Уэльсе, сделав тем самым важный шаг к тому, чтобы стать современным центральным банком. Как кредитор короля, Банк Англии минимизировал суверенный риск Англии и позволил нации брать займы по очень низким процентным ставкам на протяжении столетий.
Суверенный риск в современную эпоху
Перенесемся в 1960-е годы, когда финансовые ограничения были снижены. Трансграничная валюта начала переходить из рук в руки, поскольку международные банки увеличили кредитование развивающихся стран. Эти кредиты помогли развивающимся странам увеличить свой экспорт в развитые страны, и в европейских банках были размещены большие суммы в долларах США.
Странам с развивающейся экономикой было предложено занимать доллары, хранящиеся в европейских банках, для финансирования дополнительного экономического роста. Однако большинство развивающихся стран не достигли уровня экономического роста, на который рассчитывали банки, что сделало невозможным погашение долговых обязательств, номинированных в долларах США. Отсутствие погашения заставило эти страны с формирующейся рыночной экономикой постоянно рефинансировать свои суверенные кредиты, повышая процентные ставки.
Многие из этих развивающихся стран задолжали по процентам и основной сумме больше, чем стоил весь их валовой внутренний продукт (ВВП). Это привело к девальвации национальной валюты и сокращению импорта в развитые страны, что привело к росту инфляции.
Пример: кризис суверенного долга Греции
Есть признаки аналогичного суверенного риска в 21 веке. Экономика Греции страдала от бремени высокого уровня долга, что привело к кризису государственного долга Греции, который оказал волновое воздействие на остальную часть Европейского Союза. Международное доверие к способности Греции погасить свой суверенный долг упало, что вынудило страну принять строгие меры экономии. Страна получила два раунда финансовой помощи под явным требованием о том, чтобы страна провела финансовые реформы и более жесткие меры. Долг Греции в какой-то момент был переведен в статус мусорного. Страны, получающие средства для спасения, должны были соблюдать меры жесткой экономии, направленные на замедление роста долга государственного сектора в рамках кредитных соглашений.
Кризис суверенного долга Европы был периодом, когда несколько европейских стран испытали крах финансовых учреждений, высокий государственный долг и быстро растущие спреды доходности по государственным ценным бумагам. Долговой кризис начался в 2008 году с краха банковской системы Исландии, а затем распространился в основном на Португалию, Италию, Ирландию, Грецию и Испанию в 2009 году. Он привел к потере доверия к европейским предприятиям и экономике.
Кризис в конечном итоге контролировался финансовыми гарантиями европейских стран, опасавшихся краха евро и финансового заражения, а также Международного валютного фонда (МВФ). Рейтинговые агентства понизили долговые рейтинги ряда стран еврозоны.
Особенности
Сильные центральные банки могут снизить предполагаемую и фактическую рискованность государственного долга, что, в свою очередь, снизит стоимость заимствований для этих стран.
Суверенный риск также может напрямую влиять на форекс-трейдеров, имеющих контракты, которые обмениваются на валюту этой страны.
Суверенный риск, как правило, низок, но может привести к убыткам для инвесторов в облигации, эмитенты которых испытывают экономические трудности, ведущие к кризису суверенного долга.
Суверенный риск – это вероятность того, что правительство страны не выполнит своих обязательств по своему суверенному долгу из-за неспособности выплачивать проценты или основную сумму долга.
