Rischio sovrano

Che cos'è il rischio sovrano?

Il rischio sovrano è la possibilità che il tesoro o la banca centrale di un governo nazionale vada in default sul proprio debito sovrano,. oppure applichi regole o restrizioni sui cambi che ridurranno o annulleranno significativamente il valore dei suoi contratti forex.

Spiegazione del rischio sovrano

Il rischio sovrano è la probabilità che una nazione straniera non riesca a soddisfare i rimborsi del debito o non onori i pagamenti o gli obblighi del debito sovrano. Oltre al rischio per gli obbligazionisti del debito sovrano, il rischio sovrano è uno dei molti rischi unici che un investitore deve affrontare quando detiene contratti forex (altri rischi simili tra cui il rischio di cambio valutario, il rischio di tasso di interesse, il rischio di prezzo e il rischio di liquidità ).

Il rischio sovrano si presenta in molte forme, sebbene chiunque affronti il rischio sovrano sia in qualche modo esposto a un paese straniero. I trader e gli investitori in valuta estera corrono il rischio che una banca centrale estera modifichi la sua politica monetaria in modo che influisca sugli scambi valutari. Se, ad esempio, un paese decide di cambiare la propria politica da una valuta fissata a una valuta fluttuante, altererà i vantaggi per i commercianti di valuta. Il rischio sovrano è costituito anche dal rischio politico che sorge quando una nazione straniera rifiuta di rispettare un precedente accordo di pagamento, come nel caso del debito sovrano.

Il rischio sovrano incide anche sugli investitori personali. C'è sempre il rischio di possedere un titolo finanziario se l'emittente risiede in un paese straniero. Ad esempio, un investitore americano deve affrontare un rischio sovrano quando investe in una società con sede in Sud America. Può sorgere una situazione se quel paese sudamericano decide di nazionalizzare l'attività o l'intero settore, rendendo così l'investimento privo di valore, a meno che non sia previsto un ragionevole compenso agli investitori.

Possibilità di pagare

La capacità di un governo di pagare è una funzione della sua posizione economica. Un paese con una forte crescita economica, un onere del debito gestibile, una valuta stabile, un'efficace riscossione delle tasse e una demografia favorevole avrà probabilmente la capacità di ripagare il proprio debito. Questa capacità si rifletterà solitamente in un elevato rating creditizio da parte delle principali agenzie di rating. Un paese con una crescita economica negativa, un elevato onere del debito, una valuta debole, una scarsa capacità di riscuotere le tasse e una demografia sfavorevole potrebbe non essere in grado di ripagare il proprio debito.

Disponibilità a pagare

La volontà di un governo di ripagare il proprio debito è spesso una funzione del suo sistema politico o della leadership del governo. Un governo può decidere di non ripagare il suo debito, anche se ha la capacità di farlo. Il mancato pagamento di solito si verifica a seguito di un cambio di governo o in paesi con governi instabili. Ciò rende l'analisi del rischio politico una componente fondamentale dell'investimento in obbligazioni sovrane. Le agenzie di rating tengono conto della disponibilità a pagare così come della capacità di pagare quando valutano il credito sovrano.

Oltre a emettere obbligazioni sui mercati del debito estero, molti paesi cercano rating di credito dalle più grandi e importanti agenzie di rating per incoraggiare la fiducia degli investitori nel proprio debito sovrano.

Storia del rischio sovrano

Nel medioevo, i re finanziavano spesso guerre ed eserciti prendendo in prestito dalla signoria o dalla cittadinanza del paese. Quando le guerre si sono protratte, il regno sarebbe andato in default sul suo debito, lasciando molti prestatori al freddo. Sfortunatamente, a causa del potere della monarchia, i creditori avevano scarso ricorso per recuperare i loro debiti.

Il rischio sovrano di questa natura si è mutualizzato per la prima volta nel XVII secolo con l'istituzione della Bank of England (BoE). La BoE è stata fondata come istituto privato nel 1694, con il potere di raccogliere fondi per il governo attraverso l'emissione di obbligazioni. Lo scopo originale era quello di aiutare a finanziare la guerra contro la Francia. La BoE fungeva anche da banca commerciale di deposito. Nel 1844, il Bank Charter Act le conferì, per la prima volta, il monopolio sull'emissione di banconote in Inghilterra e Galles, compiendo così un passo importante verso l'essere una moderna banca centrale. In qualità di prestatore del re, la BoE ha ridotto al minimo il rischio sovrano dell'Inghilterra e ha permesso alla nazione di prendere in prestito a tassi di interesse molto bassi per i secoli a venire.

Il rischio sovrano nell'era moderna

Avanti veloce fino agli anni '60 furono un periodo di restrizioni finanziarie ridotte. La valuta transfrontaliera ha iniziato a passare di mano quando le banche internazionali hanno aumentato i prestiti ai paesi in via di sviluppo. Questi prestiti hanno aiutato i paesi in via di sviluppo ad aumentare le loro esportazioni verso il mondo sviluppato e grandi quantità di dollari USA sono state depositate nelle banche europee.

Le economie emergenti sono state incoraggiate a prendere in prestito i dollari depositati nelle banche europee per finanziare un'ulteriore crescita economica. Tuttavia, la maggior parte dei paesi in via di sviluppo non ha ottenuto il livello di crescita economica previsto dalle banche, rendendo impossibile il rimborso dei prestiti di debito denominati in dollari USA. Il mancato rimborso ha indotto queste economie emergenti a rifinanziare continuamente i propri prestiti sovrani, aumentando i tassi di interesse.

Molti di questi paesi in via di sviluppo dovevano più interessi e capitale di quanto valessero l'intero prodotto interno lordo (PIL). Ciò ha portato alla svalutazione della valuta nazionale e alla diminuzione delle importazioni nel mondo sviluppato, aumentando l'inflazione.

Esempio: crisi del debito sovrano greco

Ci sono segni di un simile rischio sovrano nel 21° secolo. L'economia greca stava soffrendo sotto il peso dei suoi elevati livelli di debito, che hanno portato alla crisi del debito pubblico greco, che ha avuto un effetto a catena nel resto dell'Unione europea. La fiducia internazionale nella capacità della Grecia di ripagare il proprio debito sovrano è diminuita, costringendo il Paese ad adottare rigide misure di austerità. Il paese ha ricevuto due round di salvataggi,. sotto l'espressa richiesta che il paese adottasse riforme finanziarie e più misure di austerità. Il debito della Grecia è stato, a un certo punto, spostato allo stato di spazzatura. I paesi che ricevevano fondi di salvataggio erano tenuti a rispettare le misure di austerità progettate per rallentare la crescita del debito del settore pubblico nell'ambito dei contratti di prestito.

La crisi del debito sovrano europeo è stato un periodo in cui diversi paesi europei hanno sperimentato il crollo delle istituzioni finanziarie, l'elevato debito pubblico e gli spread dei rendimenti obbligazionari in rapido aumento dei titoli di Stato. La crisi del debito è iniziata nel 2008 con il crollo del sistema bancario islandese, per poi estendersi principalmente a Portogallo, Italia, Irlanda, Grecia e Spagna nel 2009. Ha portato a una perdita di fiducia nelle imprese e nelle economie europee.

La crisi è stata infine controllata dalle garanzie finanziarie dei paesi europei, che temevano il crollo dell'euro e il contagio finanziario, e dal Fondo Monetario Internazionale (FMI). Le agenzie di rating hanno declassato i debiti di diversi paesi dell'Eurozona.

Mette in risalto

• Banche centrali forti possono ridurre la rischiosità percepita ed effettiva del debito pubblico, abbassando a loro volta gli oneri finanziari per quelle nazioni.

• Il rischio sovrano può anche avere un impatto diretto sui commercianti di forex che detengono contratti che si scambiano con la valuta di quella nazione.

• Il rischio sovrano è generalmente basso, ma può causare perdite agli investitori in obbligazioni i cui emittenti stanno attraversando problemi economici che portano a una crisi del debito sovrano.

• Il rischio sovrano è la possibilità che il governo di una nazione non adempia al proprio debito sovrano non riuscendo a soddisfare i propri interessi o pagamenti principali.