suveræn risiko

Hvad er suveræn risiko?

Statsrisiko er chancen for, at en national regerings statskasse eller centralbank vil misligholde deres statsgæld eller på anden måde implementere valutaregler eller restriktioner, som væsentligt vil reducere eller ophæve værdien af dens valutakontrakter.

Forklaret suveræn risiko

Statsrisiko er sandsynligheden for, at en fremmed nation enten vil undlade at opfylde gældsafbetalinger eller ikke honorerer statsgældsbetalinger eller -forpligtelser. Ud over risikoen for obligationsejere af statsgæld er statsrisiko en af mange unikke risici, som en investor står over for, når de har valutakontrakter (andre sådanne risici, herunder valutakursrisiko, renterisiko, prisrisiko og likviditetsrisiko ).

Suveræn risiko kommer i mange former, selvom enhver, der står over for suveræn risiko, er udsat for et fremmed land på en eller anden måde. Valutahandlere og investorer står over for risikoen for, at en udenlandsk centralbank vil ændre sin pengepolitik, så den påvirker valutahandler. Hvis et land f.eks. beslutter sig for at ændre sin politik fra en valuta, der er knyttet til en valuta til en valuta, vil det ændre fordelene for valutahandlere. Statsrisiko består også af politisk risiko, der opstår, når en fremmed nation nægter at overholde en tidligere betalingsaftale, som det er tilfældet med statsgæld.

Statsrisiko påvirker også personlige investorer. Der er altid risiko ved at eje et finansielt værdipapir, hvis udstederen er bosat i et fremmed land. For eksempel står en amerikansk investor over for suveræn risiko, når han investerer i en sydamerikansk-baseret virksomhed. Der kan opstå en situation, hvis det sydamerikanske land beslutter at nationalisere virksomheden eller hele industrien, og dermed gøre investeringen værdiløs, medmindre der ydes en rimelig kompensation til investorerne.

Evne til at betale

En regerings betalingsevne er en funktion af dens økonomiske stilling. Et land med stærk økonomisk vækst, en håndterbar gældsbyrde, en stabil valuta, effektiv skatteopkrævning og gunstige demografi vil sandsynligvis have evnen til at betale sin gæld tilbage. Denne evne vil sædvanligvis afspejle sig i en høj kreditvurdering af de store kreditvurderingsbureauer. Et land med negativ økonomisk vækst, en høj gældsbyrde, en svag valuta, ringe evne til at opkræve skatter og ugunstige demografi kan være ude af stand til at betale sin gæld tilbage.

Betalingsvillighed

En regerings vilje til at betale sin gæld tilbage er ofte en funktion af dens politiske system eller regeringsledelse. En regering kan beslutte ikke at tilbagebetale sin gæld, selvom den har mulighed for det. Manglende betaling sker normalt efter et regeringsskifte eller i lande med ustabile regeringer. Dette gør politisk risikoanalyse til en kritisk komponent i investering i statsobligationer. Kreditvurderingsbureauer tager hensyn til betalingsvillighed samt betalingsevne, når de vurderer statskredit.

Ud over at udstede obligationer på markeder for udenlandsk gæld, søger mange lande kreditvurderinger fra de største og mest fremtrædende bureauer for at fremme investorernes tillid til deres statsgæld.

Historie om suveræn risiko

I middelalderen finansierede konger ofte krige og hære ved at låne fra landets herredømme eller borgerskab. Når krige blev langvarige, ville riget misligholde sin gæld, hvilket efterlod mange långivere ude i kulden. På grund af monarkiets magt havde kreditorerne desværre ringe mulighed for at inddrive deres gæld.

Suveræn risiko af denne art blev gensidig i det 17. århundrede for første gang med oprettelsen af Bank of England (BoE). BoE blev etableret som en privat institution i 1694, med magten til at rejse penge til regeringen gennem udstedelse af obligationer. Det oprindelige formål var at hjælpe med at finansiere krigen mod Frankrig. BoE fungerede også som en indlånstakende kommerciel bank. I 1844 gav Bank Charter Act det for første gang monopol på udstedelse af pengesedler i England og Wales og tog dermed et stort skridt i retning af at være en moderne centralbank. Som en långiver til kongen minimerede BoE Englands suveræne risiko og tillod nationen at låne til meget lave renter i de kommende århundreder.

Suveræn risiko i den moderne æra

Hurtigt frem til 1960'erne var en tid med reducerede økonomiske restriktioner. Grænseoverskridende valuta begyndte at skifte hænder, da internationale banker øgede udlån til udviklingslande. Disse lån hjalp udviklingslandene med at øge deres eksport til den udviklede verden, og store mængder af amerikanske dollars blev deponeret på tværs af europæiske banker.

De nye vækstøkonomier blev opfordret til at låne de dollars, der sidder i europæiske banker, for at finansiere yderligere økonomisk vækst. De fleste af udviklingslandene opnåede dog ikke det niveau af økonomisk vækst, som bankerne forventede, hvilket gjorde det umuligt at tilbagebetale de amerikanske dollar-denominerede gældslån. Manglen på tilbagebetaling fik disse vækstøkonomier til løbende at refinansiere deres statslån, hvilket øgede renterne.

Mange af disse udviklingslande skyldte flere renter og hovedstole, end hele deres bruttonationalprodukt (BNP) var værd. Dette førte til indenlandsk valuta devaluering og faldende import til den udviklede verden, hvilket øgede inflationen.

Eksempel: Græsk statsgældskrise

Der er tegn på lignende statsrisiko i det 21. århundrede. Grækenlands økonomi led under byrden af dets høje gældsniveauer, hvilket førte til den græske statsgældskrise, som havde en ringvirkning i resten af EU. International tillid til Grækenlands evne til at tilbagebetale sin statsgæld faldt, hvilket tvang landet til at vedtage strenge spareforanstaltninger. Landet modtog to redningsrunder under det udtrykkelige krav om, at landet ville vedtage finansielle reformer og flere stramninger. Grækenlands gæld blev på et tidspunkt flyttet til junkstatus. Lande, der modtog redningsmidler, var forpligtet til at opfylde spareforanstaltninger, der skulle bremse væksten i den offentlige sektors gæld som en del af låneaftalerne.

Den europæiske statsgældskrise var en periode, hvor flere europæiske lande oplevede sammenbrud af finansielle institutioner, høj statsgæld og hurtigt stigende obligationsrentespænd i statspapirer. Gældskrisen begyndte i 2008 med sammenbruddet af Islands banksystem og spredte sig derefter primært til Portugal, Italien, Irland, Grækenland og Spanien i 2009. Det har ført til tab af tillid til europæiske virksomheder og økonomier.

Krisen blev til sidst kontrolleret af de europæiske landes finansielle garantier, som frygtede euroens sammenbrud og finansiel afsmitning, og af Den Internationale Valutafond (IMF). Ratingbureauer nedjusterede flere eurolandes gæld.

##Højdepunkter

• Stærke centralbanker kan sænke den opfattede og faktiske risiko ved statsgæld, hvilket igen sænker låneomkostningerne for disse nationer.

• Statsrisiko kan også direkte påvirke forexhandlere, der har kontrakter, der veksler til den pågældende nations valuta.

• Statsrisikoen er typisk lav, men kan forårsage tab for investorer i obligationer, hvis udstedere oplever økonomiske problemer, der fører til en statsgældskrise.

• Suveræn risiko er potentialet for, at en nations regering vil misligholde sin statsgæld ved ikke at opfylde sine renter eller afdrag.