Suvereeni riski

Mikä on valtion riski?

Valtioriski on mahdollisuus, että kansallisen hallituksen valtiovarainministeriö tai keskuspankki laiminlyö valtion velkansa tai ottaa käyttöön valuuttasääntöjä tai rajoituksia, jotka vähentävät merkittävästi sen valuuttasopimusten arvoa tai mitätöivät sen.

Valtion riski selitetty

Valtioriski on todennäköisyys, että ulkomaalainen kansakunta ei suorita velkojen takaisinmaksua tai ei noudata valtion velan maksuja tai velvoitteita. Valtion velkakirjojen haltijoille aiheutuvan riskin lisäksi valtioriski on yksi monista ainutlaatuisista riskeistä, joita sijoittaja kohtaa tehdessään valuuttasopimuksia (muita riskejä, mukaan lukien valuuttakurssiriski, korkoriski, hintariski ja likviditeettiriski ).

Valtioriskiä on monessa muodossa, vaikka jokainen, joka kohtaa valtion riskin, on jollain tavalla alttiina vieraalle maalle. Valuuttakauppiailla ja sijoittajilla on riski, että ulkomainen keskuspankki muuttaa rahapolitiikkaansa siten, että se vaikuttaa valuuttakauppaan. Jos maa esimerkiksi päättää muuttaa politiikkansa sidotuista valuutoista kelluvaluuttaan, se muuttaa valuuttakauppiaiden etuja. Valtioriski muodostuu myös poliittisesta riskistä, joka syntyy, kun ulkomaalainen kieltäytyy noudattamasta aikaisempaa maksusopimusta, kuten valtionvelan tapauksessa.

Valtioriski vaikuttaa myös henkilökohtaisiin sijoittajiin. Arvopaperin omistamiseen liittyy aina riski, jos liikkeeseenlaskija asuu ulkomailla. Esimerkiksi amerikkalainen sijoittaja kohtaa valtion riskin, kun hän sijoittaa Etelä-Amerikassa sijaitsevaan yritykseen. Tilanne voi syntyä, jos kyseinen Etelä-Amerikan maa päättää kansallistaa liiketoiminnan tai koko toimialan tehden sijoituksesta arvottoman, ellei sijoittajille makseta kohtuullista korvausta.

Maksukyky

Valtion maksukyky riippuu sen taloudellisesta asemasta. Maa, jolla on vahva talouskasvu, hallittavissa oleva velkataakka, vakaa valuutta, tehokas veronkanto ja suotuisa väestörakenne,. pystyy todennäköisesti maksamaan takaisin velkansa. Tämä kyky näkyy yleensä suurten luokituslaitosten korkeana luottoluokituksena. Maa, jolla on negatiivinen talouskasvu, korkea velkataakka, heikko valuutta, heikosti kyky kerätä veroja ja epäsuotuisa väestörakenne, ei ehkä pysty maksamaan takaisin velkansa.

Maksuhalukkuus

Hallituksen halukkuus maksaa takaisin velkansa on usein sen poliittisen järjestelmän tai hallituksen johtajuuden funktio. Hallitus voi päättää olla maksamatta velkansa takaisin, vaikka sillä olisi siihen kyky. Maksamatta jättäminen tapahtuu yleensä hallituksen vaihtuessa tai maissa, joissa hallitus on epävakaa. Tämä tekee poliittisesta riskianalyysistä tärkeän osatekijän valtionlainoihin sijoittamisessa. Luottoluokituslaitokset ottavat valtion luottoa arvioidessaan huomioon maksuhalukkuuden ja maksukyvyn.

Sen lisäksi, että monet maat laskevat liikkeeseen joukkovelkakirjoja ulkomaisilla velkamarkkinoilla, ne hakevat luottoluokituksia suurimmilta ja merkittävimmiltä luottoluokituslaitoksilta lisätäkseen sijoittajien luottamusta valtion velkoihinsa.

Valtion riskin historia

Keskiajalla kuninkaat usein rahoittivat sotia ja armeijoita lainaamalla maan herralta tai kansalaisilta. Kun sodat pitkittyivät, valtakunta ei maksanut velkaansa, jolloin monet lainanantajat jäivät kylmään. Valitettavasti monarkian vallasta johtuen velkojilla oli vain vähän keinoja saada takaisin velkansa.

Tämäntyyppinen valtion riski keskinäistettiin 1600-luvulla ensimmäistä kertaa Englannin keskuspankin (BoE) perustamisen myötä. BoE perustettiin vuonna 1694 yksityiseksi laitokseksi, jolla oli valta kerätä rahaa hallitukselle laskemalla liikkeeseen joukkovelkakirjoja. Alkuperäinen tarkoitus oli auttaa rahoittamaan sotaa Ranskaa vastaan. BoE toimi myös talletuksia vastaanottavana liikepankkina. Vuonna 1844 Bank Charter Act antoi sille ensimmäistä kertaa monopolin setelien liikkeeseen laskemiseen Englannissa ja Walesissa, mikä otettiin suuren askeleen kohti nykyaikaista keskuspankkia. Kuninkaan lainanantajana BoE minimoi Englannin valtion riskin ja salli kansakunnan lainata erittäin alhaisilla koroilla vuosisatojen ajan.

Suvereeni riski nykyaikana

Nopeasti eteenpäin 1960-luvulle oli aika vähentää taloudellisia rajoituksia. Rajat ylittävä valuutta alkoi vaihtaa omistajaa, kun kansainväliset pankit lisäsivät lainaa kehitysmaille. Nämä lainat auttoivat kehitysmaita lisäämään vientiään kehittyneisiin maihin, ja suuria määriä Yhdysvaltain dollareita talletettiin eurooppalaisiin pankkeihin.

Nousevia talouksia kannustettiin lainaamaan eurooppalaisissa pankeissa olevia dollareita lisätalouskasvun rahoittamiseksi. Suurin osa kehitysmaista ei kuitenkaan saavuttanut pankkien odottamaa talouskasvun tasoa, minkä vuoksi Yhdysvaltain dollarimääräisten velkojen takaisinmaksu oli mahdotonta. Takaisinmaksun puute sai nämä nousevat taloudet jälleenrahoittamaan valtionlainojaan jatkuvasti nostaen korkoja.

Monet näistä kehitysmaista olivat velkaa enemmän korkoa ja pääomaa kuin niiden koko bruttokansantuote (BKT) oli. Tämä johti kotimaan valuutan devalvoitumiseen ja tuonnin vähentymiseen teollisuusmaihin, mikä nosti inflaatiota.

Esimerkki: Kreikan valtionvelkakriisi

2000-luvulla on merkkejä samankaltaisesta valtion riskistä. Kreikan talous kärsi korkean velkatason taakasta, mikä johti Kreikan valtion velkakriisiin, jolla oli heijastusvaikutus muualle Euroopan unioniin. Kansainvälinen luottamus Kreikan kykyyn maksaa takaisin valtionvelkansa laski, mikä pakotti maan toteuttamaan tiukkoja säästötoimia. Maa sai kaksi kierrosta pelastuspaketteja nimenomaisen vaatimuksen mukaisesti, että maa hyväksyisi talousuudistuksia ja lisää säästötoimenpiteitä. Kreikan velka siirrettiin jossain vaiheessa roskapostiksi. Pelastusrahoitusta saavien maiden täytyi toteuttaa säästötoimenpiteitä, joiden tarkoituksena oli hidastaa julkisen sektorin velan kasvua osana lainasopimuksia.

Euroopan valtioiden velkakriisi oli aikaa, jolloin useat Euroopan maat kokivat rahoituslaitosten romahtamisen, suuren valtionvelan ja nopeasti nousevan valtion arvopaperien tuottoeron . Velkakriisi alkoi vuonna 2008, kun Islannin pankkijärjestelmä romahti, ja levisi sitten pääasiassa Portugaliin, Italiaan, Irlantiin, Kreikkaan ja Espanjaan vuonna 2009. Se on johtanut luottamuksen menettämiseen eurooppalaisia yrityksiä ja talouksia kohtaan.

Kriisiä hallitsivat lopulta euron romahtamista ja rahoituksen leviämistä pelänneiden Euroopan maiden rahoitustakaukset sekä Kansainvälinen valuuttarahasto IMF. Luottoluokituslaitokset alensivat useiden euroalueen maiden velkoja.

Kohokohdat

• Vahvat keskuspankit voivat alentaa julkisen velan koettua ja todellista riskialttiutta, mikä puolestaan alentaa kyseisten maiden lainakustannuksia.

• Valtioriski voi myös suoraan vaikuttaa valuuttakauppiaisiin, joilla on sopimuksia, jotka vaihdetaan kyseisen maan valuuttaan.

• Valtionriski on tyypillisesti alhainen, mutta voi aiheuttaa tappioita sijoittajille, jotka sijoittavat joukkolainoihin, joiden liikkeeseenlaskijat kokevat taloudellisia ongelmia, jotka johtavat valtion velkakriisiin.

• Valtioriski on mahdollista, että maan hallitus jättää maksamatta valtion velkansa, jos se ei suorita korko- tai pääomamaksuja.