Risque souverain
Qu'est-ce que le risque souverain ?
Le risque souverain est la possibilité que le Trésor ou la banque centrale d'un gouvernement national fasse défaut sur sa dette souveraine,. ou bien qu'il mette en place des règles ou des restrictions de change qui réduiront ou annuleront considérablement la valeur de ses contrats de change.
Le risque souverain expliqué
Le risque souverain est la probabilité qu'un pays étranger ne parvienne pas à rembourser sa dette ou n'honore pas les paiements ou les obligations de la dette souveraine. Outre le risque pour les détenteurs d'obligations de dette souveraine, le risque souverain est l'un des nombreux risques uniques auxquels un investisseur est confronté lorsqu'il détient des contrats de change (d'autres risques tels que le risque de change, le risque de taux d'intérêt, le risque de prix et le risque de liquidité ).
Le risque souverain prend de nombreuses formes, bien que toute personne confrontée à un risque souverain soit exposée d'une manière ou d'une autre à un pays étranger. Les négociants en devises et les investisseurs courent le risque qu'une banque centrale étrangère modifie sa politique monétaire de manière à affecter les échanges de devises. Si, par exemple, un pays décide de changer sa politique d'une monnaie indexée à une monnaie flottante, cela modifiera les avantages pour les cambistes. Le risque souverain est également composé du risque politique qui survient lorsqu'une nation étrangère refuse de se conformer à un accord de paiement antérieur, comme c'est le cas avec la dette souveraine.
Le risque souverain affecte également les investisseurs personnels. Il y a toujours un risque à détenir un titre financier si l'émetteur réside dans un pays étranger. Par exemple, un investisseur américain fait face à un risque souverain lorsqu'il investit dans une société basée en Amérique du Sud. Une situation peut survenir si ce pays d'Amérique du Sud décide de nationaliser l'entreprise ou l'ensemble de l'industrie, rendant ainsi l'investissement sans valeur, à moins qu'une compensation raisonnable ne soit versée aux investisseurs.
La capacité de payer
La capacité de paiement d'un gouvernement est fonction de sa situation économique. Un pays avec une forte croissance économique, un fardeau de la dette gérable, une monnaie stable, un recouvrement des impôts efficace et une démographie favorable aura probablement la capacité de rembourser sa dette. Cette capacité se traduira généralement par une cote de crédit élevée par les principales agences de notation. Un pays avec une croissance économique négative, un lourd fardeau de la dette, une monnaie faible, une faible capacité à percevoir des impôts et une démographie défavorable peut être incapable de rembourser sa dette.
Volonté de payer
La volonté d'un gouvernement de rembourser sa dette est souvent fonction de son système politique ou de son leadership gouvernemental. Un gouvernement peut décider de ne pas rembourser sa dette, même s'il en a la capacité. Le non-paiement survient généralement à la suite d'un changement de gouvernement ou dans des pays dont les gouvernements sont instables. Cela fait de l'analyse du risque politique un élément essentiel de l'investissement dans les obligations souveraines. Les agences de notation tiennent compte de la volonté de payer ainsi que de la capacité de payer lors de l'évaluation du crédit souverain.
En plus d'émettre des obligations sur les marchés de la dette extérieure, de nombreux pays recherchent des notations de crédit auprès des agences de notation les plus importantes et les plus importantes pour encourager la confiance des investisseurs dans leur dette souveraine.
Historique du risque souverain
Au Moyen Âge, les rois finançaient souvent les guerres et les armées en empruntant à la seigneurie ou aux citoyens du pays. Lorsque les guerres se prolongeaient, le royaume faisait défaut sur sa dette, laissant de nombreux prêteurs dans le froid. Malheureusement, en raison du pouvoir de la monarchie, les créanciers avaient peu de recours pour recouvrer leurs dettes.
Le risque souverain de cette nature s'est mutualisé pour la première fois au XVIIe siècle avec la création de la Banque d'Angleterre (BoE). La BoE a été créée en tant qu'institution privée en 1694, avec le pouvoir de lever des fonds pour le gouvernement par l'émission d'obligations. Le but initial était d'aider à financer la guerre contre la France. La BoE fonctionnait également comme une banque commerciale de dépôt. En 1844, le Bank Charter Act lui confère pour la première fois le monopole de l'émission des billets de banque en Angleterre et au Pays de Galles, franchissant ainsi une étape majeure vers le statut de banque centrale moderne. En tant que prêteur du roi, la BoE a minimisé le risque souverain de l'Angleterre et a permis à la nation d'emprunter à des taux d'intérêt très bas pour les siècles à venir.
Le risque souverain à l'ère moderne
Avance rapide jusqu'aux années 1960 ont été une période de réduction des restrictions financières. La monnaie transfrontalière a commencé à changer de mains à mesure que les banques internationales augmentaient leurs prêts aux pays en développement. Ces prêts ont aidé les pays en développement à accroître leurs exportations vers le monde développé, et de grandes quantités de dollars américains ont été déposées dans les banques européennes.
Les économies émergentes ont été encouragées à emprunter les dollars déposés dans les banques européennes pour financer une croissance économique supplémentaire. Cependant, la plupart des pays en développement n'ont pas obtenu le niveau de croissance économique attendu par les banques, ce qui a rendu impossible le remboursement des emprunts libellés en dollars américains. L'absence de remboursement a poussé ces économies émergentes à refinancer continuellement leurs emprunts souverains, augmentant les taux d'intérêt.
Bon nombre de ces pays en développement devaient plus d'intérêts et de principal que ne valait l'ensemble de leur produit intérieur brut (PIB). Cela a conduit à une dévaluation de la monnaie nationale et à une diminution des importations vers le monde développé, augmentant ainsi l'inflation.
Exemple : crise de la dette souveraine grecque
Il existe des signes de risque souverain similaire au XXIe siècle. L'économie grecque souffrait sous le poids de son niveau d'endettement élevé, ce qui a conduit à la crise de la dette publique grecque, qui a eu un effet d'entraînement dans le reste de l'Union européenne. La confiance internationale dans la capacité de la Grèce à rembourser sa dette souveraine a chuté, forçant le pays à adopter des mesures d'austérité strictes. Le pays a reçu deux séries de renflouements,. sous la demande expresse que le pays adopte des réformes financières et davantage de mesures d'austérité. La dette grecque a été, à un moment donné, passée au statut de pacotille. Les pays recevant des fonds de sauvetage ont été tenus de respecter les mesures d'austérité conçues pour ralentir la croissance de la dette du secteur public dans le cadre des accords de prêt.
La crise de la dette souveraine en Europe a été une période au cours de laquelle plusieurs pays européens ont connu l'effondrement d'institutions financières, une dette publique élevée et une augmentation rapide des écarts de rendement des obligations sur les titres publics. La crise de la dette a commencé en 2008 avec l'effondrement du système bancaire islandais, puis s'est propagée principalement au Portugal, à l'Italie, à l'Irlande, à la Grèce et à l'Espagne en 2009. Elle a entraîné une perte de confiance dans les entreprises et les économies européennes.
La crise a finalement été maîtrisée par les garanties financières des pays européens, qui craignaient l'effondrement de l'euro et la contagion financière, et par le Fonds monétaire international (FMI). Les agences de notation ont dégradé la dette de plusieurs pays de la zone euro.
Points forts
Des banques centrales fortes peuvent réduire le risque perçu et réel de la dette publique, réduisant ainsi les coûts d'emprunt pour ces pays.
Le risque souverain peut également avoir un impact direct sur les cambistes détenant des contrats qui s'échangent contre la devise de ce pays.
Le risque souverain est généralement faible, mais peut entraîner des pertes pour les investisseurs en obligations dont les émetteurs connaissent des difficultés économiques conduisant à une crise de la dette souveraine.
Le risque souverain est la possibilité qu'un gouvernement d'un pays fasse défaut sur sa dette souveraine en ne respectant pas ses intérêts ou ses principaux paiements.
