Riesgo soberano
¿Qué es el riesgo soberano?
El riesgo soberano es la posibilidad de que la tesorería o el banco central de un gobierno nacional no paguen su deuda soberana o implementen reglas o restricciones cambiarias que reducirán significativamente o anularán el valor de sus contratos de divisas.
Riesgo soberano explicado
El riesgo soberano es la probabilidad de que una nación extranjera no cumpla con los pagos de la deuda o no cumpla con los pagos u obligaciones de la deuda soberana. Además del riesgo para los tenedores de bonos de deuda soberana, el riesgo soberano es uno de los muchos riesgos únicos que enfrenta un inversionista cuando mantiene contratos de divisas (otros riesgos como el riesgo de tipo de cambio, el riesgo de tasa de interés, el riesgo de precio y el riesgo de liquidez ).
El riesgo soberano se presenta de muchas formas, aunque cualquiera que enfrente un riesgo soberano está expuesto a un país extranjero de alguna manera. Los comerciantes e inversionistas de divisas enfrentan el riesgo de que un banco central extranjero cambie su política monetaria para que afecte las transacciones de divisas. Si, por ejemplo, un país decide cambiar su política de una moneda fija a una moneda flotante, alterará los beneficios para los comerciantes de divisas. El riesgo soberano también está compuesto por el riesgo político que surge cuando una nación extranjera se niega a cumplir con un acuerdo de pago previo, como es el caso de la deuda soberana.
El riesgo soberano también afecta a los inversores personales. Siempre existe el riesgo de poseer un valor financiero si el emisor reside en un país extranjero. Por ejemplo, un inversionista estadounidense enfrenta un riesgo soberano cuando invierte en una empresa con sede en América del Sur. Puede presentarse una situación si ese país sudamericano decide nacionalizar el negocio o toda la industria, haciendo así que la inversión pierda valor, a menos que se haga una compensación razonable a los inversionistas.
Habilidad para pagar
La capacidad de pago de un gobierno está en función de su posición económica. Un país con un fuerte crecimiento económico, una carga de deuda manejable, una moneda estable, una recaudación de impuestos efectiva y una demografía favorable probablemente tendrá la capacidad de pagar su deuda. Esta capacidad generalmente se reflejará en una calificación crediticia alta por parte de las principales agencias calificadoras. Un país con un crecimiento económico negativo, una alta carga de deuda, una moneda débil, poca capacidad para recaudar impuestos y una demografía desfavorable puede no ser capaz de pagar su deuda.
Disposición a pagar
La voluntad de un gobierno de pagar su deuda es a menudo una función de su sistema político o liderazgo gubernamental. Un gobierno puede decidir no pagar su deuda, incluso si tiene la capacidad de hacerlo. La falta de pago generalmente ocurre después de un cambio de gobierno o en países con gobiernos inestables. Esto hace que el análisis de riesgo político sea un componente fundamental de la inversión en bonos soberanos. Las agencias calificadoras tienen en cuenta la disposición a pagar y la capacidad de pago al evaluar el crédito soberano.
Además de emitir bonos en los mercados de deuda externa, muchos países buscan calificaciones crediticias de las agencias calificadoras más grandes y destacadas para alentar la confianza de los inversionistas en su deuda soberana.
Historia del Riesgo Soberano
En la Edad Media, los reyes a menudo financiaban guerras y ejércitos tomando prestado del señorío o la ciudadanía del país. Cuando las guerras se prolongaban, el reino dejaba de pagar su deuda, dejando a muchos prestamistas sin nada. Desafortunadamente, debido al poder de la monarquía, los acreedores tenían pocos recursos para recuperar sus deudas.
El riesgo soberano de esta naturaleza se mutualizó en el siglo XVII por primera vez con el establecimiento del Banco de Inglaterra (BoE). El BoE se estableció como una institución privada en 1694, con el poder de recaudar dinero para el gobierno a través de la emisión de bonos. El propósito original era ayudar a financiar la guerra contra Francia. El BoE también funcionó como un banco comercial que acepta depósitos . En 1844, la Bank Charter Act le otorgó, por primera vez, el monopolio de la emisión de billetes en Inglaterra y Gales, dando así un gran paso para convertirse en un banco central moderno. Como prestamista del rey, el BoE minimizó el riesgo soberano de Inglaterra y permitió que la nación tomara préstamos a tasas de interés muy bajas durante los siglos venideros.
Riesgo Soberano en la Era Moderna
Un avance rápido hasta la década de 1960 fue una época de restricciones financieras reducidas. La moneda transfronteriza comenzó a cambiar de manos a medida que los bancos internacionales aumentaron los préstamos a los países en desarrollo. Estos préstamos ayudaron a los países en desarrollo a aumentar sus exportaciones al mundo desarrollado y se depositaron grandes cantidades de dólares estadounidenses en los bancos europeos.
Se alentó a las economías emergentes a tomar prestados los dólares depositados en los bancos europeos para financiar un crecimiento económico adicional. Sin embargo, la mayoría de las naciones en desarrollo no obtuvieron el nivel de crecimiento económico que esperaban los bancos, lo que hizo imposible pagar los préstamos de deuda denominados en dólares estadounidenses. La falta de reembolso hizo que estas economías emergentes refinanciaran sus préstamos soberanos continuamente, aumentando las tasas de interés.
Muchos de estos países en desarrollo debían más intereses y capital de lo que valía la totalidad de su producto interno bruto (PIB). Esto condujo a la devaluación de la moneda nacional y la disminución de las importaciones al mundo desarrollado, aumentando la inflación.
Ejemplo: Crisis de la deuda soberana griega
Hay señales de un riesgo soberano similar en el siglo XXI. La economía de Grecia sufría bajo la carga de sus altos niveles de deuda, lo que condujo a la crisis de la deuda del gobierno griego, que tuvo un efecto dominó en el resto de la Unión Europea. La confianza internacional en la capacidad de Grecia para pagar su deuda soberana cayó, lo que obligó al país a adoptar estrictas medidas de austeridad. El país recibió dos rondas de rescates,. bajo la demanda expresa de que el país adoptaría reformas financieras y más medidas de austeridad. La deuda de Grecia fue, en un momento dado, movida al estatus de chatarra. Los países que recibieron fondos de rescate debían cumplir con las medidas de austeridad diseñadas para frenar el crecimiento de la deuda del sector público como parte de los acuerdos de préstamo.
La crisis de la deuda soberana europea fue un período en el que varios países europeos experimentaron el colapso de las instituciones financieras, una elevada deuda pública y un rápido aumento de los diferenciales de rendimiento de los bonos en valores gubernamentales. La crisis de la deuda comenzó en 2008 con el colapso del sistema bancario de Islandia y luego se extendió principalmente a Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España en 2009. Ha provocado una pérdida de confianza en las empresas y economías europeas.
La crisis fue finalmente controlada por las garantías financieras de los países europeos, que temían la caída del euro y el contagio financiero, y por el Fondo Monetario Internacional (FMI). Las agencias calificadoras rebajaron la calificación de la deuda de varios países de la eurozona.
Reflejos
Los bancos centrales fuertes pueden reducir el riesgo percibido y real de la deuda pública, reduciendo a su vez los costos de endeudamiento para esas naciones.
El riesgo soberano también puede afectar directamente a los comerciantes de divisas que tienen contratos que intercambian la moneda de esa nación.
El riesgo soberano suele ser bajo, pero puede causar pérdidas a los inversores en bonos cuyos emisores están experimentando problemas económicos que conducen a una crisis de deuda soberana.
El riesgo soberano es la posibilidad de que el gobierno de una nación incumpla con su deuda soberana al no cumplir con sus pagos de intereses o capital.
