اختبار ديركس
ما هو اختبار ديركس؟
اختبار Dirks (يشار إليه أيضًا باسم اختبار المنافع الشخصية) هو معيار تستخدمه لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لتحديد ما إذا كان الشخص الذي يتلقى المعلومات الداخلية ويتصرف بناءً عليها (tippee) مذنبًا بالتداول من الداخل. يبحث اختبار ديركس عن معيارين: 1) ما إذا كان الفرد قد خرق ثقة الشركة (كسر قواعد السرية من خلال الكشف عن معلومات جوهرية غير معلنة) و 2) ما إذا كان الفرد قد فعل ذلك عن علم .
يمكن العثور على Tippees مذنبًا بالتداول من الداخل إذا كانوا يعلمون أو كان ينبغي أن يعلموا أن السفينة القلابة قد ارتكبت خرقًا لواجبها الائتماني. نشأ اختبار ديركس من حكم المحكمة العليا عام 1983 الذي نص على أن الإخلال بالواجب يجب أن يؤدي إلى منفعة شخصية للمطلعين. قدمت المحكمة إرشادات لتحديد ما يشكل منفعة شخصية ، وإنشاء اختبار يعامل البقشيش بشكل مختلف اعتمادًا على ما إذا كانت الإكرامية تُعطى للأقارب والأصدقاء مقابل الغرباء .
فهم اختبار ديركس
تم تسمية اختبار ديركس على اسم قضية المحكمة العليا لعام 1983 ** ديركس ضد SEC **. ألغى حكم المحكمة العليا تأكيدًا من محكمة أدنى بتوجيه اللوم من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى ريموند ديركس ، محلل الأوراق المالية ، الذي عمل كمبلغ عن المخالفات في قضية تنطوي على احتيال في شركة تأمين رفيعة المستوى .
حدد اختبار Dirks الشروط التي يمكن بموجبها تحميل tippees المسؤولية عن التداول من الداخل. لا يتعين على الفرد في الواقع الانخراط في تجارة ليكون مذنبا بالتجارة الداخلية غير المشروعة. إن مجرد تسهيل التجارة الداخلية عن طريق الإفصاح عن معلومات مادية غير عامة عن شركة ما يكفي لتحمل المسؤولية عن التجارة الداخلية غير القانونية .
المعلومات الجوهرية غير العامة
تتضمن أمثلة المعلومات الجوهرية غير العامة ما يلي:
معلومات مسبقة حول تقرير أرباح قادم
معلومات مسبقة حول طرح عام أولي قادم أو اندماج أو استحواذ أو إعادة شراء الأسهم أو تجزئة الأسهم
معلومات مسبقة حول قرار إدارة الغذاء والدواء بخصوص عقار دوائي جديد
يمكن أن يؤثر هذا النوع من المعلومات بشكل كبير على سعر سهم الشركة ، مما يؤدي إلى تأرجحها لأعلى أو لأسفل خلال عدة جلسات تداول. يحاول بعض المتداولين الاستفادة من هذه المعرفة المتقدمة عن طريق شراء أو بيع ورقة مالية قبل نشر المعلومات.
ليس من الضروري أن تكون مديرًا أو موظفًا في الشركة حتى تكون مذنباً بالتداول غير القانوني من الداخل. يمكن أيضًا اتهام الأصدقاء وأفراد الأسرة الذين لديهم إمكانية الوصول إلى هذه المعلومات والكشف عنها بارتكاب عمل غير قانوني.
تتطلب قواعد SEC من المطلعين على الشركة الإفصاح عن معاملاتهم. يجب عليهم الكشف عن الملكية الأولية والمشتريات والمبيعات ؛ وأسعار المعاملات .
إعتبارات خاصة
تمثلت إحدى النتائج الرئيسية لقرار ** Dirks v. SEC ** في أنه وضع مخططًا لتقييم التداول من الداخل. قضت المحكمة العليا بأن الشخص الذي لديه معلومات سرية قد يتحمل واجب ائتماني من الداخل تجاه مساهمي الشركة بعدم التداول على المعلومات المادية غير العامة إذا كان صاحب المعلومات يعرف أو كان يجب أن يكون على علم بخرق المطلعين .
وقضت المحكمة بأنه لا يوجد خرق ما لم يقدم المطلعون نصائح لمصلحتهم الشخصية ، بدلاً من المنفعة الشخصية لأصحاب الحشيش. هناك العديد من الأشياء التي يمكن أن تشكل منفعة شخصية للشاحن. وهذا يشمل تقديم الإكرامية مقابل المال ، أو المعلومات المتبادلة ، أو منفعة السمعة التي يتوقع القلاب أنها ستؤدي إلى أرباح مستقبلية. قضت المحكمة بأن الإكرامية للأقارب أو الأصدقاء المتاجرين تعتبر هدايا لمعلومات سرية وتشكل أيضًا منفعة شخصية للمطلعين .
يوفر اختبار Dirks أيضًا الحماية لأولئك الذين تتمثل مهمتهم في اكتشاف وتحليل المعلومات المقدمة من المطلعين على الشركة. يشمل ذلك محللي السوق والمحللين الماليين الذين يتلقون أثناء قيامهم بواجباتهم نصيحة تمكنهم من كشف الاحتيال. في هذه الحالة ، لا تستفيد tippee شخصيًا ولن تكون مسؤولة عن التداول من الداخل .
مثال من العالم الحقيقي لاختبار ديركس
في قضايا المحاكم اللاحقة ، ** US v. Newman ** و ** US v. Salman ** ، قدم التركيز على تعريف "المنفعة الشخصية" توضيحًا لاختبار ديركس. ماثيو مارتوما ، مدير محفظة سابق في صندوق تحوط كبير ، أدين في عام 2014 بتهمة التداول من الداخل على أسهم شركة التكنولوجيا الحيوية التي تجري تجارب محورية لعقار الزهايمر .
استأنف محاموه الإدانة على أساس أن القلاب ، وهو طبيب وباحث بارز في جامعة ميشيغان ، لم يحصل على منفعة شخصية لمشاركة البيانات المادية غير العامة مع Martoma. ومع ذلك ، أيدت محكمة الاستئناف الفيدرالية الإدانة في عام 2017 ، مشيرة إلى أن قلابًا واحدًا على الأقل حصل على منفعة شخصية من الكشف عن معلومات داخلية في شكل رسوم استشارية بقيمة 70 ألف دولار. لذلك ، تم استيفاء معيار ديركس وأكدت محكمة الاستئناف قرار عام 2014. قناعة.
يسلط الضوء
اختبار ديركس هو معيار تستخدمه هيئة الأوراق المالية والبورصات ونظام المحاكم الأمريكية لتحديد ما إذا كان الشخص الذي يتلقى المعلومات الداخلية ويتصرف بناءً عليها (يُعرف أيضًا باسم "تيبي") مذنبًا بالتداول من الداخل.
ينبع اختبار ديركس من قضية المحكمة العليا عام 1983 ، ** ديركس ضد SEC ** ، والتي وضعت مخططًا لتقييم التداول من الداخل.
قضت المحكمة العليا بأن الشخص الذي لديه معلومات سرية يفترض واجب ائتماني من الداخل بعدم التداول بمعلومات جوهرية غير معلنة إذا كان يعلم أو كان يجب أن يكون على علم بخرق المطلعين.
لا يوجد خرق للواجب الائتماني ما لم يقدم المطلعون نصائح لمصلحتهم الشخصية ، والتي تشير إلى ما إذا كان المطلعين سيستفيدون بشكل شخصي - إما بشكل مباشر أو غير مباشر - من الكشف عنهم .
من الأمثلة على المنفعة الشخصية تقديم إكرامية مقابل مبالغ نقدية أو معلومات متبادلة أو منفعة تتعلق بالسمعة.
