Test de Dirk
Qu'est-ce que le test de Dirk ?
Le test Dirks (également appelé test des avantages personnels) est une norme utilisée par la Securities and Exchange Commission (SEC) pour déterminer si quelqu'un qui reçoit et agit sur la base d'informations privilégiées (un tippee) est coupable de délit d'initié. Le test de Dirks recherche deux critères : 1) si l'individu a violé la confiance de l'entreprise (enfreint les règles de confidentialité en divulguant des informations importantes non publiques) et 2) si l'individu l'a fait sciemment .
Les Tippees peuvent être reconnus coupables de délit d'initié s'ils savaient ou auraient dû savoir que le benne avait commis un manquement à l'obligation fiduciaire. Le critère de Dirks découle d'une décision de la Cour suprême de 1983 qui stipulait que le manquement à une obligation devait entraîner un avantage personnel pour l'initié. La Cour a fourni des conseils pour déterminer ce qui constitue un avantage personnel, en créant un test qui traite le pourboire différemment selon que les pourboires sont donnés à des parents et amis ou à des étrangers .
Comprendre le test de Dirks
Le test Dirks tire son nom de l'affaire Dirks c. SEC de la Cour suprême de 1983. La décision de la Cour suprême a annulé la confirmation par un tribunal inférieur de la censure de la SEC contre Raymond Dirks, un analyste en valeurs mobilières,. qui avait agi en tant que lanceur d' alerte dans une affaire de fraude dans une compagnie d'assurance de premier plan .
Le test Dirks a établi les conditions dans lesquelles les tippees peuvent être tenus pour responsables de délit d'initié. Il n'est pas nécessaire qu'un individu se livre à un commerce pour être coupable de délit d'initié. Le simple fait de faciliter un délit d'initié en divulguant des informations matérielles non publiques sur une entreprise est suffisant pour être tenu responsable d'un délit d'initié .
Informations matérielles non publiques
Voici des exemples d'informations matérielles non publiques :
Informations préalables sur un prochain rapport sur les revenus
Informations préalables sur une offre publique initiale, une fusion ou une acquisition, un rachat d'actions ou une division d'actions à venir
Informations préalables sur une décision de la Food and Drug Administration concernant un nouveau médicament pharmaceutique
Ce type d'information peut avoir un impact considérable sur le cours de l'action d'une entreprise, le faisant osciller à la hausse ou à la baisse sur plusieurs séances de bourse. Certains commerçants tentent de profiter de ces connaissances avancées en achetant ou en vendant un titre avant que l'information ne soit rendue publique.
Il n'est pas nécessaire d'être un dirigeant ou un employé de l'entreprise pour être coupable de délit d'initié. Les amis et les membres de la famille qui ont accès à ces informations et les divulguent peuvent également être accusés d'avoir commis un acte illégal.
Les règles de la SEC exigent que les initiés de l'entreprise divulguent leurs transactions. Ils doivent divulguer la propriété initiale, les achats et les ventes ; et les prix des transactions .
Considérations particulières
L'un des principaux résultats de la décision Dirks c. SEC a été d'établir un plan d'évaluation des délits d'initiés. La Cour suprême a statué qu'un tipee peut assumer l'obligation fiduciaire de l'initié envers les actionnaires d'une société de ne pas négocier sur des informations importantes non publiques si le tipee connaît ou aurait dû connaître la violation de l'initié .
La Cour a statué qu'il n'y a pas d'infraction à moins que l'initié donne des conseils pour son propre bénéfice personnel, plutôt que pour le bénéfice personnel du tipee. Il y a plusieurs choses qui peuvent constituer un avantage personnel pour le benne. Cela comprend le fait de fournir le pourboire en échange d'argent, d'informations réciproques ou d'un avantage de réputation qui, selon le donneur, conduira à des revenus futurs. La Cour a statué que les pourboires aux parents ou amis commerçants sont considérés comme des cadeaux d'informations confidentielles et constituent également un avantage personnel pour l'initié .
Le test Dirks offre également une protection à ceux dont le travail consiste à dénicher et à analyser les informations fournies par les initiés de l'entreprise. Cela inclut les analystes de marché et financiers qui, dans l'exercice de leurs fonctions, reçoivent un tuyau leur permettant de dénoncer une fraude. Dans ce cas, le tippee n'en profite pas personnellement et ne serait pas responsable du délit d'initié .
Exemple du monde réel du test de Dirks
Dans des affaires judiciaires ultérieures, États-Unis c. Newman et États-Unis c. Salman, l'accent mis sur la définition d'"avantage personnel" a permis de clarifier le critère de Dirks. Mathew Martoma, ancien gestionnaire de portefeuille d'un grand fonds spéculatif,. a été condamné en 2014 pour délit d'initié impliquant des actions d'une société de biotechnologie menant des essais pivots sur un médicament contre la maladie d'Alzheimer .
Ses avocats ont fait appel de la condamnation au motif que le pourvoyeur, un éminent médecin et chercheur à l'Université du Michigan, n'a pas reçu d'avantage personnel pour avoir partagé des données matérielles non publiques avec Martoma. Cependant, la cour d'appel fédérale a confirmé la condamnation en 2017, citant qu'au moins un pourboire avait reçu un avantage personnel de la divulgation d'informations privilégiées sous la forme de 70 000 $ en honoraires de conseil. Par conséquent , la norme Dirks a été respectée et la cour d'appel a confirmé la 2014 conviction.
Points forts
Le test de Dirks est une norme utilisée par la SEC et le système judiciaire américain pour établir si quelqu'un qui reçoit et agit sur la base d'informations privilégiées (également connu sous le nom de "tipee") est coupable de délit d'initié.
Le test Dirks découle de l'affaire de la Cour suprême de 1983, Dirks c. SEC, qui a établi un plan d'évaluation des délits d'initiés.
La Cour suprême a statué qu'un tipee assume l'obligation fiduciaire d'un initié de ne pas négocier d'informations matérielles non publiques s'il connaissait ou aurait dû connaître la violation de l'initié.
Il n'y a pas de manquement à l'obligation fiduciaire à moins que l'initié donne des conseils pour son propre bénéfice personnel, ce qui signifie si l'initié bénéficiera personnellement, directement ou indirectement, de sa divulgation .
Des exemples d'avantages personnels seraient de fournir un pourboire en échange d'argent, d'informations réciproques ou d'un avantage de réputation.
