Fazla İade

Fazla İade Nedir?

Fazla getiri, bir vekilin getirisinin üzerinde ve ötesinde elde edilen getirilerdir. Fazla getiri, analiz için belirlenmiş bir yatırım getirisi karşılaştırmasına bağlı olacaktır. En temel getiri karşılaştırmalarından bazıları, risksiz bir oran ve analiz edilen yatırıma benzer risk seviyelerine sahip karşılaştırma ölçütlerini içerir.

Fazla İadeleri Anlama

Fazla getiri, bir yatırımcının diğer yatırım alternatiflerine kıyasla performansı ölçmesine yardımcı olan önemli bir ölçümdür. Genel olarak, tüm yatırımcılar, bir yatırımcıya başka bir yere yatırım yaparak elde edebileceklerinden daha fazla para sağladığı için, pozitif fazla getiri umarlar.

Fazla getiri, bir yatırımın getirisinin, başka bir yatırımda elde edilen toplam getiri yüzdesinden çıkarılmasıyla belirlenir. Fazla getiri hesaplanırken çoklu getiri ölçüleri kullanılabilir. Bazı yatırımcılar, risksiz bir oran üzerinden yatırımlarındaki fark olarak fazla getiriyi görmek isteyebilir.

Diğer zamanlarda, fazla getiri, benzer risk ve getiri özelliklerine sahip yakından karşılaştırılabilir bir kıyaslama ile karşılaştırılarak hesaplanabilir. Yakından karşılaştırılabilir karşılaştırma ölçütleri kullanmak, alfa olarak bilinen fazla getiri ölçüsüyle sonuçlanan bir getiri hesaplamasıdır.

Genel olarak, getiri karşılaştırmaları olumlu veya olumsuz olabilir. Pozitif fazla getiri, bir yatırımın karşılaştırmasından daha iyi performans gösterdiğini gösterirken, bir yatırım düşük performans gösterdiğinde getirilerde negatif bir fark oluşur. Yatırımcılar, yatırım getirilerini bir karşılaştırma ölçütüyle karşılaştırmanın, karşılaştırılabilir bir vekilin tüm potansiyel ticaret maliyetlerini mutlaka dikkate almayan bir fazla getiri sağladığını akıllarında tutmalıdır.

Örneğin, S&P 500'ü bir kıyaslama olarak kullanmak, Endeksteki 500 hissenin tümüne yatırım yapmak için gereken fiili maliyetleri veya bir S&P 500 yönetilen fonuna yatırım yapmak için yönetim ücretlerini tipik olarak dikkate almayan bir fazla getiri hesaplaması sağlar.

Fazla Getiri vs. Risksiz Oranlar

Risksiz ve düşük riskli yatırımlar, genellikle çeşitli amaçlar için sermayeyi korumak isteyen yatırımcılar tarafından kullanılır. ABD Hazineleri genellikle risksiz menkul kıymetlerin en temel şekli olarak kabul edilir. Yatırımcılar bir ay, iki ay, üç ay, altı ay, bir yıl, iki yıl, üç yıl, beş yıl, yedi yıl, 10 yıl, 20 yıl ve 30 yıl vadeli ABD Hazineleri satın alabilirler.

Her vade, ABD Hazine verim eğrisi boyunca bulunan farklı bir beklenen getiriye sahip olacaktır. Diğer düşük riskli yatırım türleri arasında mevduat sertifikaları, para piyasası hesapları ve belediye tahvilleri bulunur.

Yatırımcılar, risksiz menkul kıymetlerle yapılan karşılaştırmalara dayanarak fazla getiri seviyelerini belirleyebilirler. Örneğin, bir yıllık Hazine %2,0 getiri sağladıysa ve teknoloji stoğu Meta (eski adıyla Facebook) %15 getiri sağladıysa, Meta'ya yatırım yapmak için elde edilen fazla getiri %13'tür.

###Alfa

Çoğu zaman, bir yatırımcı, fazla getiriyi belirlerken daha yakından karşılaştırılabilir bir yatırıma bakmak isteyecektir. İşte burada alfa devreye giriyor. Alfa, yalnızca bir yatırıma ilişkin karşılaştırılabilir risk ve getiri özelliklerine sahip bir karşılaştırma ölçütü içeren daha dar odaklı bir hesaplamanın sonucudur. Alfa, genellikle bir fon yöneticisinin bir fonun belirtilen karşılaştırma ölçütü üzerinde elde ettiği fazla getiri olarak yatırım fonu yönetiminde hesaplanır.

Geniş hisse senedi getirisi analizi, S&P 500 veya Russell 3000 gibi diğer geniş piyasa endekslerine kıyasla alfa hesaplamalarına bakabilir. Belirli sektörleri analiz ederken, yatırımcılar o sektördeki hisse senetlerini içeren kıyaslama endekslerini kullanacaklardır. Örneğin Nasdaq 100, büyük kapak teknolojisi için iyi bir alfa karşılaştırması olabilir.

Genel olarak, aktif fon yöneticileri, müşterileri için bir fonun belirtilen ölçütünü aşan bir miktar alfa üretmeye çalışırlar. Pasif fon yöneticileri, bir endeksin varlıklarını ve getirisini eşleştirmeye çalışacaklardır.

S&P 500 endeksi ile aynı risk düzeyine sahip olan büyük ölçekli bir ABD yatırım fonu düşünün. S&P 500'ün sadece %7 ilerlediği bir yılda fon %12 getiri sağlıyorsa, %5'lik fark fon yöneticisi tarafından oluşturulan alfa olarak kabul edilecektir.

Fazla Getiri vs. Risk Kavramları

Tartışıldığı gibi, bir yatırımcı, karşılaştırılabilir bir vekilin ötesinde fazla getiri elde etme fırsatına sahiptir. Ancak, fazla getiri miktarı genellikle riskle ilişkilendirilir. Yatırım teorisi, bir yatırımcının ne kadar fazla risk almaya istekli olursa, daha yüksek getiri elde etme fırsatlarının o kadar büyük olduğunu belirlemiştir. Bu nedenle, bir yatırımcının elde ettikleri getirilerin ve fazla getirilerin değerli olup olmadığını anlamasına yardımcı olan birkaç piyasa metriği vardır.

###Beta

Beta, bireysel bir yatırımın pazarla (genellikle S&P 500) korelasyonunu sağlayan regresyon analizinde bir katsayı olarak nicelenen bir risk metriğidir. Birin betası, bir yatırımın sistematik piyasa hareketlerinden piyasa endeksiyle aynı düzeyde getiri oynaklığı yaşayacağı anlamına gelir.

Birinin üzerindeki bir beta, bir yatırımın daha yüksek getiri oynaklığına sahip olacağını ve dolayısıyla kazanç veya kayıp için daha yüksek potansiyele sahip olacağını gösterir. Birin altındaki bir beta, bir yatırımın daha az getiri oynaklığına sahip olacağı ve dolayısıyla daha az kazanç potansiyeli ve aynı zamanda daha az kayıp potansiyeli ile sistematik piyasa etkilerinden daha az hareket olacağı anlamına gelir.

optimal portföyü tanımlayan bir Sermaye Tahsis Çizgisi geliştirmek amacıyla Verimli Sınır grafiği oluşturulurken kullanılan önemli bir ölçüdür . Etkin Sınırdaki varlık getirileri, aşağıdaki Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli kullanılarak hesaplanır :

$\begin &R_a = R_ + \beta \times (R_m - R_) \ &\textbf \ &R_a = \text{Bir güvenlikten beklenen getiri} \ &R_ = \text \ &R_m = \text{Pazarın beklenen getirisi} \ &\beta = \text{Güvenliğin Beta'sı} \ &R_m - R_ = \text{Hisse senedi piyasası primi} \ \end{hizalanmış}$R< span class="vlist-t vlist-t2">m< span class="vlist-s"></ span >−Rrf​=Hisse senedi piyasası primi​

Beta, yatırımcılar için aşırı getiri seviyelerini anlarken yararlı bir gösterge olabilir. Hazine menkul kıymetlerinin betası yaklaşık olarak sıfırdır. Bu, piyasa değişikliklerinin bir Hazine'nin getirisi üzerinde hiçbir etkisi olmayacağı ve yukarıdaki örnekte bir yıllık Hazine'den kazanılan %2,0'ın risksiz olduğu anlamına gelir.

Öte yandan Meta'nın betası yaklaşık 1.29'dur, bu nedenle pozitif olan sistematik piyasa hareketleri, Meta için genel olarak S&P 500 Endeksinden daha yüksek bir getiriye yol açacaktır ve bunun tersi de geçerlidir.

Jensen'ın Alfa'sı

Aktif yönetimde, fon yöneticisi alfa genel olarak bir yöneticinin performansını değerlendirmek için bir metrik olarak kullanılabilir. Bazı fonlar, yöneticilerine, fon yöneticilerinin kriterlerini aşmaları için ekstra teşvik sunan bir performans ücreti sağlar. Yatırımlarda Jensen's Alpha olarak bilinen bir ölçü de vardır . Jensen's Alpha, bir yöneticinin fazla getirisinin ne kadarının bir fonun ölçütünün ötesindeki risklerle ilgili olduğu konusunda şeffaflık sağlamaya çalışıyor.

Jensen's Alpha şu şekilde hesaplanır:

$\begin &\text{Jensen's Alpha} = R_i - (R_f + \beta (R_m - R_f) )) \ &\textbf \ &R_i = \text{Portföy veya yatırımın gerçekleşen getirisi} \ &R_f = \text{Dönem için risksiz getiri oranı} \ \ &\beta = \text{Yatırım portföyünün betası} \ &\text{seçilen piyasa endeksine göre} \ &R_m = \text{Uygun piyasa endeksinin gerçekleşen getirisi} \ \end$

Jensen's Alpha'nın sıfır olması, elde edilen alfanın portföyde alınan ek risk için yatırımcı tarafından tam olarak telafi edildiği anlamına gelir. Pozitif bir Jensen's Alpha, fon yöneticisinin yatırımcılarını risk için fazla tazmin ettiği anlamına gelir ve negatif bir Jensen's Alpha'nın tam tersi olacağı anlamına gelir.

Sharpe oranı

Fon yönetiminde, Sharpe Oranı, bir yatırımcının aşırı getirilerini risk açısından anlamasına yardımcı olan başka bir ölçümdür.

Sharpe Oranı şu şekilde hesaplanır:

$\begin{ hizalanmış} &\text = \frac{ R_p - R_f }{ \text{Portföy Standart Sapması} } \ &\textbf \ &R_p = \text{Portföy dönüşü} \ \ &R_f = \text \ \end{hizalı}$

Bir yatırımın Sharpe Oranı ne kadar yüksek olursa, yatırımcı birim risk başına o kadar fazla tazmin edilir. Yatırımcılar, fazla getirinin nerede daha ihtiyatlı bir şekilde elde edildiğini anlamak için yatırımların Sharpe Oranlarını eşit getirilerle karşılaştırabilir. Örneğin, iki fonun bir yıllık getirisi %15'tir ve Sharpe Oranı 2'ye karşılık 2'dir. 1. Sharpe Oranı 2 olan fon, birim risk başına daha fazla getiri sağlıyor.

Özel Hususlar

Yatırım fonlarını ve aktif olarak yönetilen diğer portföyleri eleştirenler, uzun vadede tutarlı bir temelde alfa üretmenin neredeyse imkansız olduğunu, bunun sonucunda yatırımcıların teorik olarak hisse senedi endekslerine veya onlara bir seviye sağlayan optimize edilmiş portföylere yatırım yapmaktan daha iyi olduğunu iddia ediyorlar. Beklenen getiri ve risksiz faiz oranı üzerinde fazla getiri düzeyi.

Bu, risk toleransına dayalı risksiz oran üzerinden en verimli fazla getiri seviyesini elde etmek için risk optimize edilmiş çeşitlendirilmiş bir portföye yatırım yapılmasına yardımcı olur.

Efficient Frontier ve Sermaye Piyasası Çizgisi tam da bu noktada devreye girebilir. Efficient Frontier, Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli tarafından oluşturulan varlık puanlarının bir kombinasyonu için getiri ve risk seviyelerinin bir sınırını çizer. Efficient Frontier, bir yatırımcının yatırım yapmayı düşünmek isteyebileceği her mevcut yatırım için veri noktalarını dikkate alır. Etkin sınır grafiği çizildiğinde, sermaye piyasası çizgisi etkin sınıra en uygun noktasında temas edecek şekilde çizilir.

Finans akademisyenleri tarafından geliştirilen bu portföy optimizasyon modeli ile bir yatırımcı, risk tercihlerine göre yatırım yapacağı sermaye tahsis çizgisi boyunca bir nokta seçebilir. Sıfır risk tercihi olan bir yatırımcı, risksiz menkul kıymetlere %100 yatırım yapacaktır.

En yüksek risk seviyesi, kesişme noktasında önerilen varlıkların kombinasyonuna %100 yatırım yapacaktır. Piyasa portföyüne %100 yatırım yapmak, risksiz orandan fark olarak hizmet eden fazla getiri ile belirlenmiş bir beklenen getiri düzeyi sağlayacaktır.

Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli, Etkin Sınır ve Sermaye Tahsis Çizgisinden gösterildiği gibi, bir yatırımcı, almak istediği risk miktarına bağlı olarak risksiz oranın üzerinde elde etmek istediği fazla getiri seviyesini seçebilir.

##Öne çıkanlar

• Optimize edilmiş bir portföyle yatırım yapmayı amaçlayan modern portföy teorisini kullanırken aşırı getiri önemli bir husustur.

• Fazla getiri, analiz için belirlenmiş bir yatırım getirisi karşılaştırmasına bağlı olacaktır.

• Risksiz oran ve analiz edilen yatırım için benzer risk seviyelerine sahip karşılaştırma ölçütleri, fazla getiri hesaplamasında yaygın olarak kullanılmaktadır.

• Alfa, yakından karşılaştırılabilir bir kıyaslamayı aşan performans getirisine odaklanan bir tür fazla getiri metriğidir.

• Fazla getiri, bir vekilin getirisinin üzerinde ve ötesinde elde edilen getirilerdir.