Ylimääräiset palautukset

Mitä ovat ylimääräiset palautukset?

Ylimääräiset tuotot ovat tuottoja, jotka saavutetaan välityspalvelimen palautuksen yläpuolella ja sen jälkeen. Ylituotot riippuvat analyysia varten määritetystä sijoitustuottovertailusta. Jotkut yksinkertaisimmista tuottovertailuista sisältävät riskittömän koron ja vertailuarvot, joiden riskitaso on samanlainen kuin analysoitavan sijoituksen.

Ylimääräisten palautusten ymmärtäminen

Ylituotto on tärkeä mittari, joka auttaa sijoittajaa arvioimaan suorituskykyä muihin sijoitusvaihtoehtoihin verrattuna. Yleensä kaikki sijoittajat toivovat positiivista ylituottoa, koska se antaa sijoittajalle enemmän rahaa kuin he olisivat voineet saada muualle sijoittamalla.

Ylituotto tunnistetaan vähentämällä yhden sijoituksen tuotto toisen sijoituksen kokonaistuottoprosentista. Ylimääräistä tuottoa laskettaessa voidaan käyttää useita palautusmittoja. Jotkut sijoittajat saattavat haluta nähdä ylimääräisen tuoton erona sijoituksessaan riskittömään korkoon.

Muina aikoina ylituotto voidaan laskea verrattuna läheisesti vertailukelpoiseen vertailuindeksiin, jolla on samanlaiset riski- ja tuottoominaisuudet. Läheisesti vertailukelpoisten vertailuarvojen käyttäminen on tuottolaskelma, joka johtaa ylituottomittaan, joka tunnetaan nimellä alfa.

Yleensä tuottovertailut voivat olla joko positiivisia tai negatiivisia. Positiivinen ylituotto osoittaa, että sijoitus tuotti vertailuaan paremmin, kun taas negatiivinen tuottoero syntyy, kun sijoitus tuottoi huonommin. Sijoittajien tulee pitää mielessä puhtaasti, että sijoitustuottojen vertaaminen vertailuindeksiin antaa ylimääräisen tuoton, joka ei välttämättä ota huomioon kaikkia vertailukelpoisen välityspalvelimen mahdollisia kaupankäyntikustannuksia.

Esimerkiksi S&P 500:n käyttäminen vertailuarvona tarjoaa ylituottolaskelman, jossa ei tyypillisesti oteta huomioon todellisia kustannuksia, jotka vaaditaan sijoittamiseen kaikkiin 500 indeksin osakkeeseen tai S&P 500 -rahastoon sijoittamisesta aiheutuvia hallinnointipalkkioita.

Ylimääräinen tuotto vs. Riskittömät hinnat

Riskittömiä ja vähäriskisiä sijoituksia käyttävät usein sijoittajat, jotka haluavat säilyttää pääomaa eri tarkoituksiin. Yhdysvaltain valtiovarainrahastoja pidetään tyypillisesti riskittömien arvopapereiden alkeellisimpana muodona. Sijoittajat voivat ostaa US Treasuries -lainoja, joiden maturiteetti on yksi kuukausi, kaksi kuukautta, kolme kuukautta, kuusi kuukautta, yksi vuosi, kaksi vuotta, kolme vuotta, viisi vuotta, seitsemän vuotta, 10 vuotta, 20 vuotta ja 30 vuotta.

Jokaisella maturiteetilla on erilainen odotettu tuotto, joka löytyy Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tuottokäyrästä. Muita vähäriskisiä sijoituksia ovat sijoitustodistukset, rahamarkkinatilit ja kunnalliset joukkovelkakirjat.

Sijoittajat voivat määrittää ylituottotason vertailujen perusteella riskittömiin arvopapereihin. Esimerkiksi, jos vuoden Treasury on tuottanut 2,0 % ja teknologiaosake Meta (entinen Facebook) on tuottanut 15 %, Metaan sijoittamisesta saavutettu ylituotto on 13 %.

###Alfa

Usein sijoittaja haluaa tarkastella lähemmin vertailukelpoista sijoitusta määrittäessään ylituottoa. Siellä alfa tulee sisään. Alfa on tulos suppeammin kohdistetusta laskelmasta, joka sisältää vain vertailuindeksin, jolla on vertailukelpoiset riski- ja tuottoominaisuudet sijoitukseen. Alfa lasketaan yleisesti sijoitusrahastojen hoidossa ylimääräisenä tuotona, jonka rahastonhoitaja saavuttaa yli rahaston ilmoittaman vertailuindeksin.

Laajassa osaketuottoanalyysissä voidaan tarkastella alfalaskelmia verrattuna S&P 500 -indeksiin tai muihin laajoihin markkinaindekseihin, kuten Russell 3000:een. Analysoidessaan tiettyjä sektoreita sijoittajat käyttävät vertailuindeksejä, jotka sisältävät kyseisen sektorin osakkeita. Esimerkiksi Nasdaq 100 voi olla hyvä alfavertailu big cap -teknologialle.

Yleensä aktiiviset rahastonhoitajat pyrkivät tuottamaan asiakkailleen jonkin verran alfaa, joka ylittää rahaston ilmoittaman vertailuarvon. Passiiviset rahastonhoitajat pyrkivät vastaamaan indeksin omistuksiin ja tuottoon.

Harkitse suurta yhdysvaltalaista sijoitusrahastoa,. jolla on sama riskitaso kuin S&P 500 -indeksillä. Jos rahasto tuottaa 12 %:n tuoton vuonna, jolloin S&P 500 on noussut vain 7 %, 5 %:n eroa pidetään rahastonhoitajan tuottamana alfana.

Ylimääräinen tuotto vs. Riskikäsitteet

Kuten todettiin, sijoittajalla on mahdollisuus saavuttaa ylimääräistä tuottoa vertailukelpoisen välitysarvon lisäksi. Ylituoton määrä liittyy kuitenkin yleensä riskiin. Sijoitusteoria on päättänyt, että mitä suuremman riskin sijoittaja on valmis ottamaan, sitä suuremmat mahdollisuudet hänellä on saada korkeampaa tuottoa. Sellaisenaan on olemassa useita markkinamittareita, jotka auttavat sijoittajaa ymmärtämään, ovatko heidän saavuttamansa tuotot ja ylituotot kannattavia.

###Beeta

Beta on riskimittari, joka ilmaistaan kertoimena regressioanalyysissä, joka antaa yksittäisen sijoituksen korrelaation markkinoihin (yleensä S&P 500). Beta of one tarkoittaa, että sijoituksen tuottoheilahtelu järjestelmällisistä markkinoiden liikkeistä on sama kuin markkinaindeksi.

Yhtä korkeampi beeta tarkoittaa, että sijoituksella on korkeampi tuottovaihtelu ja siten suurempi mahdollisuus saada voittoja tai tappioita. Beeta alle yhden tarkoittaa, että sijoituksella on vähemmän tuottovolatiliteettia ja näin ollen vähemmän liikkumista systemaattisista markkinavaikutuksista ja vähemmän voittomahdollisuuksia, mutta myös vähemmän tappiota.

Beta on tärkeä mittari, jota käytetään luotaessa Efficient Frontier -graafia optimaalisen portfolion määrittelevän pääoman allokointilinjan kehittämiseksi. Omaisuuden tuotto tehokkaalla rajalla lasketaan käyttämällä seuraavaa Capital Asset P -hinnoittelumallia :

$\begin &R_a = R_ + \beta \times (R_m - R_) \ &\textbf \ &R_a = \text \ &R_ = \text{Riskitön korko} \ &R_m = \text \ &\beta = \text \ &R_m - R_ = \text \ \end$

Beta voi olla hyödyllinen indikaattori sijoittajille, kun he ymmärtävät ylituottotasonsa. Treasury-arvopapereiden beta-arvo on noin nolla. Tämä tarkoittaa, että markkinoiden muutoksilla ei ole vaikutusta Treasuryn tuottoon, ja yllä olevassa esimerkissä yhden vuoden Treasurysta ansaittu 2,0 % on riskitöntä.

Toisaalta Metan beta on noin 1,29, joten systemaattiset positiiviset markkinaliikkeet johtavat Metalle korkeampaan tuottoon kuin S&P 500 -indeksi kokonaisuudessaan ja päinvastoin.

Jensenin alfa

Aktiivisessa hallinnoinnissa rahastonhoitajan alfaa voidaan käyttää mittarina hoitajan kokonaissuorituksen arvioinnissa. Jotkut rahastot maksavat hoitajilleen tuottopalkkion, joka tarjoaa ylimääräisen kannustimen rahastonhoitajille ylittää vertailuindeksinsä. Sijoituksissa on myös Jensenin alfa- niminen mittari. Jensen's Alpha pyrkii tarjoamaan läpinäkyvyyttä sen suhteen, kuinka suuri osa rahastonhoitajan ylituotosta liittyi rahaston vertailuindeksin ulkopuolisiin riskeihin.

Jensenin alfa lasketaan seuraavasti:

$\begin &\text = R_i - (R_f + \beta (R_m - R_f )) \ &\textbf \ &R_i = \text \ &R_f = \text{Riskitön tuottoprosentti ajanjaksolta} \ \ &\beta = \text \ &\text \ &R_m = \text \ \end$

Jensenin nolla-alfa tarkoittaa, että saavutettu alfa kompensoi täsmälleen sijoittajan salkkuun ottaman lisäriskin. Positiivinen Jensenin Alpha tarkoittaa, että rahastonhoitaja on ylikorvannut sijoittajilleen riskin ja negatiivinen Jensenin alfa olisi päinvastoin.

Sharpen suhde

Rahastonhoidossa Sharpe Ratio on toinen mittari, joka auttaa sijoittajaa ymmärtämään ylimääräistä tuottoaan riskin suhteen.

Sharpen suhde lasketaan seuraavasti:

$\begin &\teksti = \frac{ R_p - R_f }{ \text } \ &\textbf \ &R_p = \text \ \ &R_f = \text \ \end$

Mitä korkeampi sijoituksen Sharpen suhde on, sitä enemmän sijoittaja saa korvauksen riskiyksikköä kohden. Sijoittajat voivat verrata yhtä tuottoisten sijoitusten Sharpe-lukuja ymmärtääkseen, missä ylituotto saavutetaan varovaisemmin. Esimerkiksi kahden rahaston yhden vuoden tuotto on 15 % Sharpen suhdeluvulla 2 vs. 1. Rahasto, jonka Sharpen suhde on 2, tuottaa enemmän tuottoa yhtä riskiyksikköä kohden.

Erityisiä huomioita

Sijoitusrahastojen ja muiden aktiivisesti hoidettujen salkkujen kriitikot väittävät, että on lähes mahdotonta tuottaa alfaa johdonmukaisesti pitkällä aikavälillä, minkä seurauksena sijoittajien on teoriassa parempi sijoittaa osakeindekseihin tai optimoituihin salkkuihin, jotka tarjoavat heille tason. odotetun tuoton ja riskittömän koron ylittävän tuoton tason.

Tämä helpottaa sijoittamista hajautettuun salkkuun, jonka riskit on optimoitu saavuttamaan tehokkain riskinsietokykyyn perustuvan riskittömän koron ylituotto.

Tässä Efficient Frontier and Capital Market Line voi tulla esiin. Efficient Frontier piirtää tuoton ja riskitason rajan pääomasijoitusten hinnoittelumallin tuottamien omaisuuspisteiden yhdistelmälle. Efficient Frontier ottaa huomioon tietopisteet jokaisesta saatavilla olevasta sijoituksesta, johon sijoittaja saattaa haluta sijoittaa. Kun tehokas raja on piirretty, pääomamarkkinoiden viiva piirretään koskettamaan tehokasta rajaa sen optimaalisessa kohdassa.

Tämän finanssialan tutkijoiden kehittämän salkun optimointimallin avulla sijoittaja voi valita sijoituskohteen pääoman allokaatiolinjalta riskimieltymyksensä perusteella. Nollariskiä suosiva sijoittaja sijoittaisi 100 % riskittömiin arvopapereihin.

Korkein riskitaso sijoittaisi 100 % risteyskohdassa ehdotettuun omaisuusyhdistelmään. 100 %:n sijoittaminen markkinasalkkuun antaisi määrätyn tason odotettua tuottoa, jolloin ylituotto toimii erotuksena riskittömästä korosta.

Kuten pääomasijoitusten hinnoittelumallista, tehokkaasta rajasta ja pääoman allokaatiolinjasta käy ilmi, sijoittaja voi valita ylimääräisen tuoton tason, jonka hän haluaa saavuttaa riskittömän koron yläpuolella sen mukaan, kuinka paljon riskiä hän haluaa ottaa.

##Kohokohdat

• Ylituotto on tärkeä näkökohta käytettäessä modernia portfolioteoriaa, joka pyrkii sijoittamaan optimoidun salkun avulla.

• Ylituotot riippuvat määritetystä sijoituksen tuottovertailusta analysointia varten.

• Ylituottoa laskettaessa käytetään yleisesti riskitöntä korkoa ja vertailuarvoja, joiden riskitaso on samanlainen kuin analysoitavan sijoituksen.

• Alfa on eräänlainen ylituottomittari, joka keskittyy läheisesti vertailukelpoisen vertailuarvon ylittävään suoritustuottoon.

• Ylimääräiset tuotot ovat välityspalvelimen palautuksen yläpuolella saavutettuja tuottoja.