Lebihan Pulangan

Apakah Pulangan Lebihan?

Pulangan lebihan ialah pulangan yang dicapai melebihi pulangan proksi. Pulangan lebihan akan bergantung pada perbandingan pulangan pelaburan yang ditetapkan untuk analisis. Beberapa perbandingan pulangan yang paling asas termasuk kadar tanpa risiko dan penanda aras dengan tahap risiko yang serupa dengan pelaburan yang dianalisis.

Memahami Pulangan Lebihan

Pulangan berlebihan ialah metrik penting yang membantu pelabur mengukur prestasi berbanding dengan alternatif pelaburan lain. Secara umum, semua pelabur mengharapkan pulangan lebihan yang positif kerana ia memberikan pelabur lebih banyak wang daripada yang mereka boleh capai dengan melabur di tempat lain.

Lebihan pulangan dikenal pasti dengan menolak pulangan satu pelaburan daripada jumlah peratusan pulangan yang dicapai dalam pelaburan lain. Apabila mengira pulangan berlebihan, pelbagai ukuran pulangan boleh digunakan. Sesetengah pelabur mungkin ingin melihat pulangan berlebihan sebagai perbezaan dalam pelaburan mereka berbanding kadar bebas risiko.

Pada masa lain, lebihan pulangan boleh dikira berbanding dengan penanda aras yang hampir setanding dengan ciri risiko dan pulangan yang serupa. Menggunakan penanda aras yang hampir setanding ialah pengiraan pulangan yang menghasilkan lebihan ukuran pulangan yang dikenali sebagai alfa.

Secara umum, perbandingan pulangan mungkin sama ada positif atau negatif. Lebihan pulangan positif menunjukkan bahawa pelaburan mengatasi prestasi perbandingannya, manakala perbezaan negatif dalam pulangan berlaku apabila pelaburan kurang berprestasi. Pelabur harus mengingati semata-mata bahawa membandingkan pulangan pelaburan kepada penanda aras memberikan pulangan berlebihan yang tidak semestinya mengambil kira semua potensi kos dagangan bagi proksi yang setanding.

Sebagai contoh, menggunakan S&P 500 sebagai penanda aras memberikan lebihan pengiraan pulangan yang biasanya tidak mengambil kira kos sebenar yang diperlukan untuk melabur dalam semua 500 saham dalam Indeks atau yuran pengurusan untuk melabur dalam dana terurus S&P 500.

Pulangan Lebihan lwn. Kadar Tanpa Risiko

Pelaburan tanpa risiko dan berisiko rendah sering digunakan oleh pelabur yang ingin mengekalkan modal untuk pelbagai matlamat. Perbendaharaan AS biasanya dianggap sebagai bentuk paling asas bagi sekuriti tanpa risiko. Pelabur boleh membeli Perbendaharaan AS dengan tempoh matang satu bulan, dua bulan, tiga bulan, enam bulan, satu tahun, dua tahun, tiga tahun, lima tahun, tujuh tahun, 10 tahun, 20 tahun, dan 30 tahun.

Setiap kematangan akan mempunyai jangkaan pulangan berbeza yang ditemui di sepanjang keluk hasil Perbendaharaan AS. Jenis pelaburan berisiko rendah lain termasuk sijil deposit, akaun pasaran wang dan bon perbandaran.

Pelabur boleh menentukan tahap pulangan berlebihan berdasarkan perbandingan kepada sekuriti bebas risiko. Sebagai contoh, jika satu tahun Perbendaharaan telah kembali 2.0% dan saham teknologi Meta (dahulu Facebook) telah kembali 15%, maka lebihan pulangan yang dicapai untuk melabur dalam Meta ialah 13%.

###Alfa

Selalunya, pelabur ingin melihat pelaburan yang setanding dengan lebih dekat apabila menentukan pulangan berlebihan. Di situlah alpha masuk. Alpha adalah hasil pengiraan yang lebih tertumpu secara sempit yang merangkumi hanya penanda aras dengan ciri risiko dan pulangan yang setanding dengan pelaburan. Alpha biasanya dikira dalam pengurusan dana pelaburan kerana lebihan pulangan yang dicapai oleh pengurus dana berbanding penanda aras yang dinyatakan oleh dana.

Analisis pulangan saham yang luas mungkin melihat pengiraan alfa berbanding dengan S&P 500 atau indeks pasaran luas lain seperti Russell 3000. Apabila menganalisis sektor tertentu, pelabur akan menggunakan indeks penanda aras yang merangkumi saham dalam sektor tersebut. Nasdaq 100 sebagai contoh boleh menjadi perbandingan alfa yang baik untuk teknologi topi besar.

Secara umum, pengurus dana aktif berusaha untuk menjana beberapa alfa untuk pelanggan mereka melebihi penanda aras yang dinyatakan oleh dana. Pengurus dana pasif akan berusaha untuk memadankan pegangan dan pulangan indeks.

dana bersama AS bermodal besar yang mempunyai tahap risiko yang sama seperti indeks S&P 500. Jika dana menjana pulangan sebanyak 12% dalam setahun apabila S&P 500 hanya meningkat 7%, perbezaan 5% akan dianggap sebagai alfa yang dijana oleh pengurus dana.

Pulangan Lebihan lwn. Konsep Risiko

Seperti yang dibincangkan, pelabur mempunyai peluang untuk mencapai pulangan berlebihan melebihi proksi yang setanding. Walau bagaimanapun, jumlah pulangan berlebihan biasanya dikaitkan dengan risiko. Teori pelaburan telah menentukan bahawa lebih banyak risiko pelabur sanggup mengambil lebih besar peluang mereka untuk pulangan yang lebih tinggi. Oleh itu, terdapat beberapa metrik pasaran yang membantu pelabur memahami sama ada pulangan dan pulangan berlebihan yang mereka capai berbaloi.

###Beta

Beta ialah metrik risiko yang dikira sebagai pekali dalam analisis regresi yang menyediakan korelasi pelaburan individu kepada pasaran (biasanya S&P 500). Beta satu bermakna bahawa pelaburan akan mengalami tahap turun naik pulangan yang sama daripada pergerakan pasaran yang sistematik sebagai indeks pasaran.

Beta di atas satu menunjukkan bahawa pelaburan akan mempunyai turun naik pulangan yang lebih tinggi dan oleh itu potensi keuntungan atau kerugian yang lebih tinggi. Beta di bawah satu bermakna pelaburan akan mempunyai turun naik pulangan yang lebih sedikit dan oleh itu kurang pergerakan daripada kesan pasaran yang sistematik dengan potensi keuntungan yang kurang tetapi juga potensi kerugian yang kurang.

Beta ialah metrik penting yang digunakan semasa menjana graf Sempadan Cekap untuk tujuan membangunkan Garis Peruntukan Modal yang mentakrifkan portfolio optimum. Pulangan aset pada Frontier Efficient dikira menggunakan Model P ricing Aset Modal berikut :

$\begin &R_a = R_ + \beta \times (R_m - R_) \ &\textbf \ &R_a = \text \ &R_ = \text \ &R_m = \text \ &\beta = \text \ &R_m - R_ = \text \ \end$

Beta boleh menjadi penunjuk yang berguna untuk pelabur apabila memahami tahap pulangan berlebihan mereka. Sekuriti perbendaharaan mempunyai beta lebih kurang sifar. Ini bermakna perubahan pasaran tidak akan memberi kesan ke atas pulangan Perbendaharaan dan 2.0% yang diperoleh daripada Perbendaharaan setahun dalam contoh di atas adalah tanpa risiko.

Meta sebaliknya mempunyai beta kira-kira 1.29 jadi pergerakan pasaran yang sistematik yang positif akan membawa kepada pulangan yang lebih tinggi untuk Meta daripada Indeks S&P 500 secara keseluruhan dan sebaliknya.

Alfa Jensen

Dalam pengurusan aktif, pengurus dana alpha boleh digunakan sebagai metrik untuk menilai prestasi pengurus secara keseluruhan. Sesetengah dana memberikan pengurus mereka yuran prestasi yang menawarkan insentif tambahan untuk pengurus dana melebihi penanda aras mereka. Dalam pelaburan juga terdapat metrik yang dikenali sebagai Jensen's Alpha. Jensen's Alpha berusaha untuk memberikan ketelusan tentang berapa banyak pulangan berlebihan pengurus dikaitkan dengan risiko di luar penanda aras dana.

Alfa Jensen dikira dengan:

$\begin &\text{Jensen's Alpha} = R_i - (R_f + \beta (R_m - R_f )) \ &\textbf \ &R_i = \text \ &R_f = \text \ \ &\beta = \text \ &\text \ &R_m = \text \ \end$

Alfa Jensen sifar bermakna alfa yang dicapai dengan tepat diberi pampasan oleh pelabur untuk risiko tambahan yang diambil dalam portfolio. Jensen's Alpha yang positif bermakna pengurus dana memberi pampasan kepada pelaburnya untuk risiko tersebut dan Jensen's Alpha yang negatif akan menjadi sebaliknya.

Nisbah Tajam

Dalam pengurusan dana, Nisbah Sharpe ialah satu lagi metrik yang membantu pelabur memahami lebihan pulangan mereka dari segi risiko.

Nisbah Sharpe dikira dengan:

$\begin &\text = \frac{ R_p - R_f }{ \text } \ &\textbf \ &R_p = \text \ \ &R_f = \text \ \end$

Lebih tinggi Nisbah Sharpe sesuatu pelaburan, lebih banyak pelabur diberi pampasan bagi setiap unit risiko. Pelabur boleh membandingkan Nisbah Sharpe pelaburan dengan pulangan yang sama untuk memahami di mana pulangan yang berlebihan dicapai dengan lebih berhemat. Sebagai contoh, dua dana mempunyai pulangan satu tahun sebanyak 15% dengan Nisbah Sharpe 2 berbanding. 1. Dana dengan Nisbah Sharpe 2 menghasilkan lebih banyak pulangan bagi setiap satu unit risiko.

Pertimbangan Khas

Pengkritik dana bersama dan portfolio lain yang diuruskan secara aktif berpendapat bahawa hampir mustahil untuk menjana alfa secara konsisten dalam jangka panjang, akibatnya pelabur kemudiannya secara teorinya lebih baik untuk melabur dalam indeks saham atau portfolio yang dioptimumkan yang memberikan mereka tahap pulangan yang dijangka dan tahap pulangan berlebihan berbanding kadar bebas risiko.

Ini membantu untuk membuat kes untuk melabur dalam portfolio terpelbagai yang dioptimumkan risiko untuk mencapai tahap pulangan berlebihan yang paling cekap berbanding kadar bebas risiko berdasarkan toleransi risiko.

Di sinilah Frontier Cekap dan Garis Pasaran Modal boleh masuk. Frontier Cekap merancang sempadan pulangan dan tahap risiko untuk gabungan mata aset yang dijana oleh Model Harga Aset Modal. Frontier Efficient mempertimbangkan titik data untuk setiap pelaburan yang tersedia yang mungkin ingin dipertimbangkan oleh pelabur untuk melabur. Sebaik sahaja sempadan cekap digraf, garis pasaran modal dilukis untuk menyentuh sempadan cekap pada titik paling optimumnya.

Dengan model pengoptimuman portfolio yang dibangunkan oleh ahli akademik kewangan ini, pelabur boleh memilih titik di sepanjang garis peruntukan modal untuk melabur berdasarkan keutamaan risiko mereka. Pelabur dengan keutamaan risiko sifar akan melabur 100% dalam sekuriti bebas risiko.

Tahap risiko tertinggi akan melabur 100% dalam gabungan aset yang dicadangkan pada titik persilangan. Melabur 100% dalam portfolio pasaran akan memberikan tahap pulangan yang ditetapkan dengan pulangan yang berlebihan sebagai perbezaan daripada kadar bebas risiko.

Seperti yang digambarkan daripada Model Harga Aset Modal, Sempadan Cekap dan Talian Peruntukan Modal, pelabur boleh memilih tahap pulangan berlebihan yang ingin mereka capai melebihi kadar bebas risiko berdasarkan jumlah risiko yang ingin mereka tanggung.

##Sorotan

Pulangan berlebihan adalah pertimbangan penting apabila menggunakan teori portfolio moden yang bertujuan untuk melabur dengan portfolio yang dioptimumkan.
Pulangan lebihan akan bergantung pada perbandingan pulangan pelaburan yang ditetapkan untuk analisis.
Kadar tanpa risiko dan penanda aras dengan tahap risiko yang serupa dengan pelaburan yang dianalisis biasanya digunakan dalam mengira pulangan berlebihan.
Alpha ialah sejenis metrik pulangan berlebihan yang memfokuskan pada pulangan prestasi melebihi penanda aras yang hampir setanding.
Pulangan lebihan ialah pulangan yang dicapai melebihi pemulangan proksi.