Umframávöxtun

Hvað er umframávöxtun?

Umframávöxtun er ávöxtun sem næst umfram skil umboðs. Umframávöxtun fer eftir tilgreindum fjárfestingarávöxtunarsamanburði til greiningar. Sumir grunnsamanburður á ávöxtun felur í sér áhættulaust hlutfall og viðmið með svipaðri áhættu og fjárfestingin sem verið er að greina.

Skilningur á umframávöxtun

Umframávöxtun er mikilvægur mælikvarði sem hjálpar fjárfesti að meta árangur í samanburði við aðra fjárfestingarkosti. Almennt séð vonast allir fjárfestar eftir jákvæðri umframávöxtun því það gefur fjárfesti meira fé en þeir hefðu getað náð með því að fjárfesta annars staðar.

Umframávöxtun er auðkennd með því að draga ávöxtun einnar fjárfestingar frá heildarávöxtunarprósentu sem næst í annarri fjárfestingu. Við útreikning á umframávöxtun er hægt að nota margar ávöxtunarmælingar. Sumir fjárfestar gætu viljað sjá umframávöxtun sem mismun á fjárfestingu þeirra yfir áhættulausu gengi.

Að öðru leyti má reikna umframávöxtun í samanburði við náið sambærilegt viðmið með svipaða áhættu- og ávöxtunareiginleika. Að nota náið sambærileg viðmið er arðsemisútreikningur sem leiðir til umframávöxtunarmælingar sem kallast alfa.

Almennt séð getur ávöxtunarsamanburður verið annaðhvort jákvæður eða neikvæður. Jákvæð umframávöxtun sýnir að fjárfesting stóð sig betur en í samanburði, en neikvæður munur á ávöxtun verður þegar fjárfesting gengur undir. Fjárfestar ættu eingöngu að hafa í huga að samanburður ávöxtunar fjárfestingar við viðmið gefur umframávöxtun sem tekur ekki endilega tillit til alls hugsanlegs viðskiptakostnaðar sambærilegs umboðs.

Til dæmis, að nota S&P 500 sem viðmið veitir útreikning á umframávöxtun sem tekur venjulega ekki tillit til raunverulegs kostnaðar sem þarf til að fjárfesta í öllum 500 hlutabréfum í vísitölunni eða umsýsluþóknun fyrir að fjárfesta í S&P 500 stýrðum sjóði.

Umframávöxtun vs. Áhættulaus verð

Áhættulausar og áhættulausar fjárfestingar eru oft notaðar af fjárfestum sem leitast við að varðveita fjármagn í ýmsum markmiðum. Bandarísk ríkisskuldabréf eru venjulega talin undirstöðuform áhættulausra verðbréfa. Fjárfestar geta keypt bandarísk ríkisskuldabréf með gjalddaga upp á einn mánuð, tvo mánuði, þrjá mánuði, sex mánuði, eitt ár, tvö ár, þrjú ár, fimm ár, sjö ár, 10 ára, 20 ára og 30 ára.

Hver gjalddagi mun hafa mismunandi vænta ávöxtun sem finnast meðfram ávöxtunarferli bandaríska ríkissjóðs. Aðrar tegundir af áhættufjárfestingum eru meðal annars innlánsskírteini, peningamarkaðsreikningar og skuldabréf sveitarfélaga.

Fjárfestar geta ákvarðað umframávöxtun út frá samanburði við áhættulaus verðbréf. Til dæmis, ef eins árs ríkissjóður hefur skilað 2,0% ávöxtun og tæknihlutabréfið Meta (áður Facebook) hefur skilað 15%, þá er umframávöxtunin sem fæst fyrir að fjárfesta í Meta 13%.

###Alfa

Oft mun fjárfestir vilja skoða betur sambærilega fjárfestingu þegar hann ákvarðar umframávöxtun. Það er þar sem alfa kemur inn. Alfa er afleiðing af þrengri útreikningi sem inniheldur aðeins viðmið með sambærilegum áhættu- og ávöxtunareiginleikum við fjárfestingu. Alfa er almennt reiknað í fjárfestingarsjóðastýringu sem umframávöxtun sem sjóðstjóri nær yfir uppgefið viðmið sjóðs.

Víðtæk hlutabréfaávöxtunargreining gæti skoðað alfa útreikninga í samanburði við S&P 500 eða aðrar víðtækar markaðsvísitölur eins og Russell 3000. Við greiningu á tilteknum geirum munu fjárfestar nota viðmiðunarvísitölur sem innihalda hlutabréf í þeim geira. Nasdaq 100 getur til dæmis verið góður alfa-samanburður fyrir stóra húfutækni.

Almennt leitast virkir sjóðsstjórar eftir því að búa til alfa fyrir viðskiptavini sína umfram uppgefið viðmið sjóðs. Óvirkir sjóðsstjórar munu leitast við að jafna eignarhlut og ávöxtun vísitölu.

Lítum á bandarískan verðbréfasjóð með stórum hluta sem hefur sömu áhættu og S&P 500 vísitalan. Ef sjóðurinn skilar 12% ávöxtun á ári þegar S&P 500 hefur aðeins hækkað um 7%, myndi mismunurinn upp á 5% teljast alfa sem sjóðstjórinn myndar.

Umframávöxtun vs. Áhættuhugtök

Eins og fjallað hefur verið um hefur fjárfestir tækifæri til að ná umframávöxtun umfram sambærilegt umboð. Hins vegar er upphæð umframávöxtunar venjulega tengd áhættu. Fjárfestingarkenningin hefur ákvarðað að því meiri áhættu sem fjárfestir er tilbúinn að taka því meiri möguleikar á meiri ávöxtun. Sem slík eru nokkrir markaðsmælikvarðar sem hjálpa fjárfesti að skilja hvort ávöxtunin og umframávöxtunin sem þeir ná séu þess virði.

###Beta

Beta er áhættumælikvarði sem er magnmældur sem stuðull í aðhvarfsgreiningu sem veitir fylgni einstakrar fjárfestingar við markaðinn (venjulega S&P 500). Beta af einum þýðir að fjárfesting mun upplifa sömu sveiflur í ávöxtun frá kerfisbundnum markaðshreyfingum og markaðsvísitala.

Beta yfir einn gefur til kynna að fjárfesting muni hafa meiri sveiflur í ávöxtun og því meiri möguleika á hagnaði eða tapi. Beta undir 1 þýðir að fjárfesting mun hafa minni sveiflur í ávöxtun og því minni hreyfing frá kerfisbundnum markaðsáhrifum með minni möguleika á ávinningi en einnig minni möguleika á tapi.

Beta er mikilvægur mælikvarði sem notaður er þegar búið er til Efficient Frontier línurit í þeim tilgangi að þróa fjármagnsúthlutunarlínu sem skilgreinir ákjósanlegt eignasafn. Ávöxtun eigna á skilvirkum landamærum er reiknuð út með því að nota eftirfarandi verðlagningarlíkan fjármagnseigna :

$\begin &R_a = R_ + \beta \times (R_m - R_) \ &\textbf{þar:} \ &R_a = \text{Vænt ávöxtun á verðbréfi} \ &R_ = \text{Áhættulaust hlutfall} \ &R_m = \text{Vænt ávöxtun markaðarins} \ &\beta = \text{Beta verðbréfsins} \ &R_m - R_ = \text{Hlutabréfamarkaðsálag} \ \end$

Beta getur verið gagnleg vísbending fyrir fjárfesta þegar þeir skilja umframávöxtun þeirra. Ríkisverðbréf eru með beta sem er um það bil núll. Þetta þýðir að markaðsbreytingar hafa engin áhrif á ávöxtun ríkissjóðs og 2,0% sem aflað er af eins árs ríkissjóði í dæminu hér að ofan eru áhættulaus.

Meta er aftur á móti með beta um það bil 1,29 svo kerfisbundnar markaðshreyfingar sem eru jákvæðar munu leiða til hærri ávöxtunar fyrir Meta en S&P 500 vísitalan í heildina og öfugt.

Jensen's Alpha

Í virkri stjórnun er hægt að nota alfa sjóðsstjóra sem mælikvarða til að meta frammistöðu stjórnanda í heild. Sumir sjóðir veita stjórnendum sínum árangursþóknun sem veitir sjóðsstjórum aukinn hvata til að fara yfir viðmið sín. Í fjárfestingum er einnig mælikvarði sem kallast Jensen's Alpha. Jensen's Alpha leitast við að veita gagnsæi um hversu mikið af umframávöxtun stjórnanda tengdist áhættu umfram viðmið sjóðs.

Jensen's Alpha er reiknað út af:

$\begin &\text{Jensen's Alpha} = R_i - (R_f + \beta (R_m - R_f) )) \ &\textbf{þar:} \ &R_i = \text{Innleyst ávöxtun eignasafns eða fjárfestingar} \ &R_f = \text{Áhættulaus ávöxtun fyrir tímabilið} \ \ &\beta = \text{Beta fjárfestingasafnsins} \ &\text{með tilliti til valda markaðsvísitölu} \ &R_m = \text{Innleyst ávöxtun viðeigandi markaðsvísitölu} \ \end$

Jensen's alfa núll þýðir að alfa sem náðst er er nákvæmlega bætt upp af fjárfestinum fyrir þá viðbótaráhættu sem tekin er í eignasafninu. Jákvæð Jensen's Alpha þýðir að sjóðsstjórinn ofbólaði fjárfestum sínum fyrir áhættuna og neikvætt Jensen's Alpha væri hið gagnstæða.

Sharpe hlutfall

Í sjóðastýringu er Sharpe Ratio annar mælikvarði sem hjálpar fjárfesti að skilja umframávöxtun sína með tilliti til áhættu.

Sharpe hlutfallið er reiknað með:

$\begin &\text = \frac{ R_p - R_f }{ \text } \ &\textbf \ &R_p = \text \ \ &R_f = \text{Áhættulaust hlutfall} \ \end$

Því hærra sem Sharpe hlutfall fjárfestingar er því meira er verið að greiða fjárfesti fyrir hverja áhættueiningu. Fjárfestar geta borið saman Sharpe-hlutföll fjárfestinga með jöfnum ávöxtun til að skilja hvar umframávöxtun er skynsamlegri að ná. Til dæmis eru tveir sjóðir með eins árs ávöxtun upp á 15% með Sharpe Ratio 2 vs. 1. Sjóðurinn með Sharpe hlutfallið 2 skilar meiri ávöxtun á hverja áhættueiningu.

Sérstök atriði

Gagnrýnendur verðbréfasjóða og annarra eignasafna sem eru í virkri stýringu halda því fram að það sé næstum ómögulegt að búa til alfa á samfelldum grundvelli til lengri tíma litið, þar af leiðandi séu fjárfestar þá fræðilega betur settir með að fjárfesta í hlutabréfavísitölum eða bjartsýni eignasöfnum sem veita þeim stigi. af væntanlegri ávöxtun og umframávöxtun umfram áhættulausa vexti.

Þetta hjálpar til við að leggja áherslu á að fjárfesta í dreifðu eignasafni sem er áhættubjartsýni til að ná sem hagkvæmustu umframávöxtun umfram áhættulausa vexti byggða á áhættuþoli.

Þetta er þar sem Efficient Frontier og Capital Market Line getur komið inn. The Efficient Frontier teiknar upp landamæri ávöxtunar og áhættustigs fyrir samsetningu eignapunkta sem myndast af verðlagningarlíkani fjármagnseigna. An Efficient Frontier telur gagnapunkta fyrir hverja tiltæka fjárfestingu sem fjárfestir gæti viljað íhuga að fjárfesta í. Þegar skilvirk landamæri hafa verið tekin upp á línuriti er fjármagnsmarkaðslínan dregin til að snerta skilvirka landamærin á besta stað.

Með þessu hagræðingarlíkani sem þróað er af fjármálafræðimönnum getur fjárfestir valið punkt meðfram fjármagnsúthlutunarlínunni sem hann á að fjárfesta í út frá áhættuvali sínu. Fjárfestir með enga áhættuívilnun myndi fjárfesta 100% í áhættulausum verðbréfum.

Hæsta áhættustig myndi fjárfesta 100% í samsetningu eigna sem mælt er með á skurðpunktinum. Fjárfesting 100% í markaðssafninu myndi veita tiltekið stig væntrar ávöxtunar með umframávöxtun sem munurinn frá áhættulausu genginu.

Eins og sést af verðlagningarlíkani fjármagnseigna, skilvirkan landamæri og fjármagnsúthlutunarlínu, getur fjárfestir valið umframávöxtun sem hann vill ná yfir áhættulausu vextina miðað við þá áhættu sem hann vill taka á sig.

##Hápunktar

• Umframávöxtun er mikilvæg íhugun þegar notuð eru nútímaleg eignasöfnunarfræði sem leitast við að fjárfesta með bjartsýni eignasafns.

• Umframávöxtun mun ráðast af tilgreindum fjárfestingarávöxtunarsamanburði til greiningar.

• Áhættulaus hlutfall og viðmið með svipaðri áhættu og fjárfestingin sem verið er að greina eru almennt notuð við útreikning á umframávöxtun.

• Alfa er tegund umframávöxtunarmælinga sem einblínir á árangursávöxtun umfram náið sambærilegt viðmið.

• Umframávöxtun er ávöxtun sem næst umfram ávöxtun umboðs.