تشغيل الأمامي
ما هو الجري الأمامي؟
التشغيل الأولي هو تداول الأسهم أو أي أصول مالية أخرى من قبل وسيط لديه معرفة داخلية بمعاملة مستقبلية على وشك التأثير على سعرها بشكل كبير. قد يعمل السمسار أيضًا في المقدمة بناءً على المعرفة الداخلية بأن شركته على وشك إصدار توصية بيع أو شراء للعملاء والتي من شبه المؤكد أنها ستؤثر على سعر الأصل.
يعتبر استغلال المعلومات التي لم يتم نشرها للعامة بعد غير قانوني وغير أخلاقي في جميع الحالات تقريبًا. يُطلق على الجبهة الأمامية أيضًا اسم Tailgating.
كيف يعمل الجري الأمامي
إليك مثال مباشر على التشغيل الأمامي: لنفترض أن الوسيط حصل على أمر من عميل رئيسي لشراء 500000 سهم من شركة XYZ Co. يضع الوسيط الطلب جانبًا لمدة دقيقة ويشتري أولاً بعض أسهم XYZ لمحفظته الشخصية. ثم يتم تنفيذ أمر العميل. يبيع الوسيط على الفور أسهم XYZ ويحقق ربحًا.
هذا الشكل من التسابق في المقدمة غير قانوني وغير أخلاقي. حقق الوسيط ربحًا بناءً على معلومات لم تكن معروفة للجمهور. قد يكلف التأخير في التنفيذ أموال العميل.
يشبه التشغيل الأمامي التداول من الداخل ، مع وجود اختلاف طفيف في هذه الحالة يتمثل في أن الوسيط يعمل لوساطة العميل بدلاً من العمل داخل أعمال العميل.
عادة ما يتم الخلط بين التشغيل الأمامي والتداول من الداخل ، لكنهما مختلفان. يشير التداول من الداخل إلى المطلعين على الشركة الذين يتداولون على المعرفة المتقدمة بأنشطة الشركة - على سبيل المثال ، استخدام معرفتهم الداخلية لشراء أو بيع الأسهم قبل إعلان رئيسي.
الاستفادة من توصيات المحللين
تكتيك آخر للتقدم في المقدمة هو العمل بناءً على توصية محلل لم يتم نشرها بعد.
يعمل المحللون في قسم منفصل عن الوسيط ويركزون على تقييم إمكانات الشركات الفردية من أجل تقديم المشورة لعملاء الشركة. يصدرون باستمرار توصيات "شراء" أو "بيع" أو "حجز" لأسهم معينة. هذه تذهب مباشرة إلى العملاء أولاً ثم يتم التقاطها من قبل وسائل الإعلام المالية ونشرها على نطاق واسع.
الوسيط الذي يعمل بناءً على هذه التوصية لتحقيق مكاسب شخصية قبل أن تصل إلى عملاء الشركة هو الوسيط الأول.
هناك بعض المناطق الرمادية هنا. على سبيل المثال ، قد يتراكم البائع المحترف على المكشوف مركزًا قصيرًا ثم يعلن عن أسباب بيع الأسهم على المكشوف. يبدو هذا قريبًا بشكل خطير من نسخة البائع على المكشوف من مخطط المضخة والإغراق ، حيث يقوم المضارب بضخ (أو تقويض) استثمار لتحقيق مكاسب شخصية.
ومع ذلك ، هناك فرق. يكشف البائع على المكشوف في هذا المثال عن الحصة المالية الشخصية في وقت التوصية. وتعكس المعلومات التي ينقلها البائع على المكشوف وجهة نظر حقيقية قائمة على الحقائق لتوقعات الأسهم المختصرة بدلاً من كونها خاطئة تهدف إلى التضليل.
القاعدة 17 (ي) -1
تحظر القاعدة 17 (ي) -1 ، التي تحدد المتطلبات الأخلاقية لمديري المحافظ والوسطاء ، معظم أنواع التسابق الأمامي. تم تفسير هذه القاعدة لمنع هؤلاء المطلعين من الاستفادة من معرفتهم بتداولات العملاء لتحقيق مكاسب شخصية.
فهرس الجبهة الجري
شكل من أشكال العرض الأمامي في صناديق المؤشرات شائع وغير قانوني.
تتعقب صناديق المؤشرات مؤشرًا ماليًا من خلال عكس محفظة المؤشر. يتغير تكوين المؤشر بشكل دوري من أجل موازنة ذلك بشكل دقيق حيث تتغير الأسهم التي يتكون منها بشكل كبير في السعر أو عند إضافة الأسهم أو إزالتها من المؤشر. يجبر ذلك مديري الصندوق على شراء أو بيع بعض مكونات المؤشر.
يراقب المتداولون أسعار تلك الأسهم ، وهم يعرفون متى سيقوم صندوق المؤشرات بتحديث مكوناته. سيقومون بإدارة التجارة عن طريق شراء أو بيع الأسهم للحصول على ميزة.
هذا ليس غير قانوني لأن هذه المعلومات متاحة لجميع أولئك الذين ينتبهون.
مثال على الجري الأمامي
في عام 2020 ، أعلنت هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) عن عقوبات ضد شركة Citadel Securities ، بحجة أن صانع السوق الذي يتخذ من شيكاغو مقراً له كان قد تقدم ضد عملائه بين عامي 2012 و 2014.
وفقًا للجهة التنظيمية المالية ، قامت Citadel بإزالة مئات الآلاف من أوامر OTC الكبيرة من عمليات التداول التلقائي ، مما يتطلب تنفيذ هذه التداولات يدويًا بواسطة متداولين بشريين. في الوقت نفسه ، قامت شركة Citadel "بالتداول لحسابها الخاص في نفس الجانب من السوق بأسعار ترضي الطلبات" ، منتهكة بذلك التزاماتها تجاه عملائها.
في عينة شهر واحد ، وجدت FINRA أن Citadel قد تداولت ضد عملائها في ما يقرب من ثلاثة أرباع الطلبات غير النشطة. وافقت Citadel في النهاية على جعل عملائها كاملين ، بالإضافة إلى غرامة قدرها 700000 دولار ، دون الاعتراف بأي خطأ.
يسلط الضوء
التسابق في المقدمة أمر غير قانوني وغير أخلاقي عندما يتصرف التاجر بناءً على المعلومات الداخلية.
هناك مناطق رمادية. يجوز للمستثمر شراء أو بيع الأسهم ثم نشر الأسباب الكامنة وراء ذلك. الشفافية والصدق هما المفتاح.
يحدث مثال مباشر على التسابق الأمامي عندما يستغل الوسيط المعرفة التي تحرك السوق والتي لم يتم الإعلان عنها بعد.
التعليمات
هل الجري في المقدمة غير قانوني؟
نعم ، الترشح في المقدمة غالبًا ما يكون غير قانوني. تحظر القاعدة 17 (ي) -1 معظم أنواع التسابق الأمامي ،
هل الدفع مقابل Oder Flow Front Running؟
الدفع مقابل تدفق الطلبات (PFOF) هو عندما يتلقى الوسيط تعويضًا عن توجيه أوامر العميل أولاً إلى صانع سوق أو شركة تجارية معينة. تم انتقاد هذه الممارسة لأنها تثبط التنفيذ الأفضل للعملاء ، ولكنها لا تعتبر من الأمور التي تعمل في المقدمة لأن الشركة التي تتلقى التدفق ستتداول مع العميل ، ولن تضع التداولات في نفس الاتجاه أمامهم.
هل التداول في المستقبل أمامي؟
التداول في المستقبل هو عندما يستخدم الوسيط أو صانع السوق حساب شركته لإجراء صفقة بدلاً من مطابقة العطاءات والعروض المتاحة من الآخرين في السوق. التداول المستقبلي غير قانوني ، ولكن لا يعتبره المنظمون هو نفس التداول في المقدمة.
