Frente
O que é Front-Running?
Front-running é negociar ações ou qualquer outro ativo financeiro por um corretor que tenha conhecimento interno de uma transação futura que está prestes a afetar substancialmente seu preço. Um corretor também pode antecipar com base no conhecimento interno de que sua empresa está prestes a emitir uma recomendação de compra ou venda para clientes que quase certamente afetará o preço de um ativo.
Essa exploração de informações que ainda não são públicas é ilegal e antiética em quase todos os casos. O front-running também é chamado de tailgating.
Como funciona o front-running
Aqui está um exemplo direto de front-running: digamos que um corretor receba um pedido de um grande cliente para comprar 500.000 ações da XYZ Co. Uma compra tão grande deve elevar o preço das ações imediatamente, pelo menos no curto prazo. O corretor deixa de lado o pedido por um minuto e primeiro compra algumas ações XYZ para seu próprio portfólio pessoal. Em seguida, o pedido do cliente é feito. O corretor imediatamente vende as ações XYZ e embolsa um lucro.
Essa forma de antecipação é ilegal e antiética. O corretor obteve lucro com base em informações que não eram de conhecimento público. O atraso na execução pode até ter custado dinheiro ao cliente.
O front-running é semelhante ao insider trading,. com a pequena diferença neste caso de que o corretor trabalha para a corretora do cliente e não dentro do negócio do cliente.
O front-running é comumente confundido com insider trading, mas eles são distintos. Insider trading refere-se a um insider da empresa que negocia com conhecimento avançado das atividades corporativas – por exemplo, usando seu conhecimento interno para comprar ou vender ações antes de um grande anúncio.
Como explorar as recomendações dos analistas
Outra tática de antecipação é agir de acordo com uma recomendação de analista que ainda não foi publicada.
Os analistas trabalham em uma divisão separada da corretora e se concentram em avaliar o potencial de empresas individuais para assessorar os clientes da empresa. Eles constantemente emitem recomendações de "comprar", "vender" ou "manter" para ações específicas. Estes vão diretamente aos clientes primeiro e depois são captados pela mídia financeira e amplamente divulgados.
Um corretor que age de acordo com essa recomendação para ganho pessoal antes que ela atinja os clientes da empresa está na frente.
Há alguma área cinzenta aqui. Por exemplo, um vendedor a descoberto profissional pode acumular uma posição curta e depois divulgar as razões para vender a ação a descoberto. Isso parece perigosamente próximo à versão de um esquema de bomba e despejo de um vendedor a descoberto,. no qual um especulador exalta (ou critica) um investimento para ganho pessoal.
Há uma distinção, no entanto. O vendedor a descoberto neste exemplo revela a participação financeira pessoal no momento da recomendação. E as informações transmitidas pelo vendedor a descoberto refletem uma visão genuína baseada em fatos da perspectiva da ação vendida em vez de uma falsidade com a intenção de enganar.
Regra 17(j)-1
A maioria dos tipos de front-running é proibida pela SEC Rule 17(j)-1, que estabelece os requisitos éticos para gestores de carteiras e corretores. Essa regra foi interpretada para proibir esses insiders de tirar proveito de seu conhecimento de negociações de clientes para ganho pessoal.
Executando na Frente do Índice
Uma forma de antecipação em fundos de índice é comum e não é ilegal.
Os fundos de índice rastreiam um índice financeiro espelhando o portfólio do índice. A composição do índice muda periodicamente para equilibrá-lo com precisão à medida que as ações que o compõem mudam drasticamente de preço ou à medida que as ações são adicionadas ou removidas do índice. Isso obriga os gestores do fundo a comprar ou vender alguns componentes do índice.
Os comerciantes observam os preços dessas ações e sabem quando um fundo de índice atualizará seus componentes. Eles vão liderar o comércio comprando ou vendendo ações para ganhar uma vantagem.
Isso não é ilegal porque essa informação está disponível para todos aqueles que estão prestando atenção.
Exemplo de Front-Running
Em 2020, a Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (FINRA) anunciou penalidades contra a Citadel Securities, argumentando que o formador de mercado com sede em Chicago havia se antecipado contra seus próprios clientes entre 2012 e 2014.
De acordo com o regulador financeiro, a Citadel removeu centenas de milhares de grandes ordens OTC de seus processos de negociação automática, exigindo que essas negociações fossem executadas manualmente por traders humanos. Ao mesmo tempo, a Citadel "negociava por conta própria no mesmo lado do mercado a preços que teriam satisfeito os pedidos", violando suas obrigações para com seus clientes.
Em um único mês de amostra, a FINRA descobriu que a Citadel havia negociado contra seus clientes em quase três quartos dos pedidos inativos. A Citadel acabou concordando em deixar seus clientes inteiros, além de uma multa de US$ 700.000, sem admitir qualquer irregularidade.
##Destaques
Front-running é ilegal e antiético quando um trader age com base em informações privilegiadas.
Existem áreas cinzentas. Um investidor pode comprar ou vender uma ação e depois divulgar o raciocínio por trás disso. Transparência e honestidade são fundamentais.
Um exemplo direto de front-running ocorre quando um corretor explora o conhecimento que move o mercado que ainda não foi tornado público.
##PERGUNTAS FREQUENTES
O Front-Running é ilegal?
Sim, o front-running é muitas vezes ilegal. A maioria dos tipos de front-running são proibidos pela SEC Rule 17(j)-1,
O pagamento do fluxo de Oder é antecipado?
O pagamento pelo fluxo de pedidos (PFOF) é quando um corretor recebe uma compensação por encaminhar os pedidos dos clientes primeiro para um determinado formador de mercado ou empresa comercial. Essa prática tem sido criticada por desencorajar a melhor execução para os clientes, mas não é considerada front running, uma vez que a empresa que recebe o fluxo negociará com o cliente, e não colocará negociações na mesma direção na frente dele.
Negociar à frente está na frente?
Negociar à frente é quando um corretor ou formador de mercado usa a conta de sua empresa para fazer uma negociação em vez de combinar lances e ofertas disponíveis de outros no mercado. Negociar à frente é ilegal, mas não é considerado pelos reguladores como sendo o mesmo que antecipar.
