In prima linea
Cos'è la corsa in prima fila?
Il front-running è il trading di azioni o qualsiasi altra attività finanziaria da parte di un broker che ha una conoscenza interna di una transazione futura che sta per influenzare sostanzialmente il suo prezzo. Un broker può anche anticipare la corsa sulla base della conoscenza interna che la sua azienda sta per emettere una raccomandazione di acquisto o vendita ai clienti che quasi certamente influenzerà il prezzo di un asset.
Questo sfruttamento di informazioni non ancora pubbliche è illegale e non etico in quasi tutti i casi. Il front-running è anche chiamato tailgating.
Come funziona il Front-Running
Ecco un semplice esempio di front-running: supponiamo che un broker riceva un ordine da un importante cliente per l'acquisto di 500.000 azioni di XYZ Co. Un acquisto così grande è destinato a far salire il prezzo del titolo immediatamente, almeno a breve termine. Il broker mette da parte la richiesta per un minuto e prima acquista alcune azioni XYZ per il proprio portafoglio personale. Quindi l'ordine del cliente viene eseguito. Il broker vende immediatamente le azioni XYZ e intasca un profitto.
Questa forma di primeggiare è illegale e immorale. Il broker ha realizzato un profitto sulla base di informazioni che non erano di dominio pubblico. Il ritardo nell'esecuzione potrebbe anche essere costato denaro al cliente.
Il front-running è simile all'insider trading,. con la piccola differenza in questo caso che il broker lavora per l'intermediazione del cliente piuttosto che all'interno dell'attività del cliente.
Il front-running viene comunemente confuso con l'insider trading, ma sono distinti. L'insider trading si riferisce a un insider dell'azienda che fa trading sulla conoscenza avanzata delle attività aziendali, ad esempio utilizzando la propria conoscenza privilegiata per acquistare o vendere azioni prima di un annuncio importante.
Sfruttare le raccomandazioni degli analisti
Un'altra tattica per essere in prima linea è agire sulla base di una raccomandazione dell'analista che non è stata ancora pubblicata.
Gli analisti lavorano in una divisione separata dal broker e si concentrano sulla valutazione del potenziale delle singole società al fine di consigliare i clienti dell'azienda. Emettono costantemente raccomandazioni "compra", "vendi" o "tieni" per azioni specifiche. Questi vanno prima direttamente ai clienti e poi vengono raccolti dai media finanziari e ampiamente riportati.
Un broker che agisce in base a quella raccomandazione per guadagno personale prima che raggiunga i clienti dell'azienda è in prima linea.
C'è una zona grigia qui. Ad esempio, un venditore allo scoperto professionista può accumulare una posizione corta e quindi pubblicizzare i motivi per lo shorting del titolo. Questo sembra pericolosamente vicino alla versione di un venditore allo scoperto di uno schema pump-and-dump,. in cui uno speculatore pubblicizza (o colpisce) un investimento per guadagno personale.
C'è una distinzione, tuttavia. Il venditore allo scoperto in questo esempio rivela la quota finanziaria personale al momento della raccomandazione. E le informazioni trasmesse dal venditore allo scoperto riflettono una visione genuina basata sui fatti delle prospettive del titolo allo scoperto piuttosto che una falsità intesa a fuorviare.
Regola 17(j)-1
La maggior parte dei tipi di front-running sono vietati dalla regola SEC 17(j)-1, che stabilisce i requisiti etici per gestori di portafoglio e broker. Questa regola è stata interpretata in modo da vietare a questi insider di trarre vantaggio dalla loro conoscenza delle operazioni dei clienti per guadagno personale.
Indice In prima linea
Una forma di anticipazione nei fondi indicizzati è comune e non è illegale.
I fondi indicizzati tracciano un indice finanziario rispecchiando il portafoglio dell'indice. La composizione dell'indice cambia periodicamente per bilanciarlo accuratamente quando le azioni che lo compongono cambiano drasticamente di prezzo o quando le azioni vengono aggiunte o rimosse dall'indice. Ciò costringe i gestori del fondo ad acquistare o vendere alcuni componenti dell'indice.
I trader controllano i prezzi di quei titoli e sanno quando un fondo indicizzato aggiornerà i suoi componenti. Saranno in testa al commercio acquistando o vendendo azioni per ottenere un vantaggio.
Questo non è illegale perché quelle informazioni sono disponibili per tutti coloro che stanno prestando attenzione.
Esempio di Front-Running
Nel 2020, la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) ha annunciato sanzioni contro Citadel Securities, sostenendo che il market maker con sede a Chicago è stato in prima linea contro i propri clienti tra il 2012 e il 2014.
Secondo l'autorità di regolamentazione finanziaria, Citadel ha rimosso centinaia di migliaia di ordini OTC di grandi dimensioni dai suoi processi di trading automatico, richiedendo che tali operazioni fossero eseguite manualmente da trader umani. Allo stesso tempo, Citadel "ha negoziato per proprio conto dalla stessa parte del mercato a prezzi che avrebbero soddisfatto gli ordini", violando i propri obblighi nei confronti dei propri clienti.
In un solo mese campione, FINRA ha scoperto che Citadel aveva scambiato contro i propri clienti in quasi tre quarti degli ordini inattivi. Alla fine Citadel ha accettato di rendere integri i propri clienti, oltre a una multa di $ 700.000, senza ammettere alcun illecito.
Mette in risalto
Il front-running è illegale e immorale quando un commerciante agisce in base a informazioni privilegiate.
Ci sono zone grigie. Un investitore può acquistare o vendere un'azione e quindi pubblicizzare il ragionamento alla base. La trasparenza e l'onestà sono fondamentali.
Un semplice esempio di front-running si verifica quando un broker sfrutta la conoscenza del mercato che non è stata ancora resa pubblica.
FAQ
La corsa in prima fila è illegale?
Sì, il front-running è spesso illegale. La maggior parte dei tipi di front-running sono vietati dalla regola SEC 17(j)-1,
Il pagamento per Oder Flow è in prima linea?
Il pagamento per il flusso degli ordini (PFOF) è quando un broker riceve un compenso per aver indirizzato gli ordini dei clienti prima a un particolare market maker o società commerciale. Questa pratica è stata criticata per aver scoraggiato la migliore esecuzione per i clienti, ma non è considerata in prima linea poiché l'azienda che riceve il flusso scambierà con il cliente, non porrà operazioni che vanno nella stessa direzione di fronte a lui.
Il trading in anticipo è in prima linea?
Il trading in anticipo è quando un broker o un market maker utilizza il conto della propria azienda per effettuare uno scambio invece di abbinare le offerte disponibili e le offerte di altri sul mercato. Il trading in anticipo è illegale, ma dalle autorità di regolamentazione non è considerato lo stesso del front-running.
