Berlari Depan
Apakah Itu Lari Depan?
Front-running ialah dagangan saham atau mana-mana aset kewangan lain oleh broker yang mempunyai pengetahuan dalaman tentang urus niaga masa hadapan yang akan menjejaskan harganya dengan ketara. Broker juga boleh dijalankan di hadapan berdasarkan pengetahuan orang dalam bahawa firma mereka akan mengeluarkan cadangan beli atau jual kepada pelanggan yang hampir pasti akan menjejaskan harga aset.
Eksploitasi maklumat yang belum diketahui umum ini adalah menyalahi undang-undang dan tidak beretika dalam hampir semua kes. Lari depan juga dipanggil tailgating.
Cara Front-Running Berfungsi
Berikut ialah contoh mudah untuk menjalankan hadapan: Katakan broker mendapat pesanan daripada pelanggan utama untuk membeli 500,000 saham XYZ Co. Pembelian besar sedemikian pasti akan menaikkan harga saham serta-merta, sekurang-kurangnya dalam jangka pendek. Broker mengetepikan permintaan selama seminit dan mula-mula membeli beberapa saham XYZ untuk portfolio peribadi mereka sendiri. Kemudian pesanan pelanggan dibuat. Broker segera menjual saham XYZ dan memperoleh keuntungan.
Bentuk lari hadapan ini adalah menyalahi undang-undang dan tidak beretika. Broker telah membuat keuntungan berdasarkan maklumat yang tidak diketahui umum. Kelewatan dalam pelaksanaan mungkin telah merugikan wang pelanggan.
Larian hadapan adalah serupa dengan dagangan orang dalam,. dengan perbezaan kecil dalam kes ini bahawa broker bekerja untuk pembrokeran pelanggan dan bukannya dalam perniagaan pelanggan.
Larian hadapan biasanya dikelirukan dengan perdagangan orang dalam, tetapi ia berbeza. Perdagangan orang dalam merujuk kepada orang dalam syarikat yang berdagang berdasarkan pengetahuan lanjutan tentang aktiviti korporat–contohnya, menggunakan pengetahuan orang dalam mereka untuk membeli atau menjual saham sebelum pengumuman utama.
Mengeksploitasi Syor Penganalisis
Satu lagi taktik untuk berlari di hadapan adalah bertindak atas cadangan penganalisis yang masih belum diterbitkan.
Penganalisis bekerja di bahagian berasingan daripada broker dan menumpukan pada menilai potensi syarikat individu untuk menasihati pelanggan syarikat. Mereka sentiasa mengeluarkan cadangan "beli," "jual" atau "tahan" untuk saham tertentu. Ini pergi terus kepada pelanggan dahulu dan kemudian diambil oleh media kewangan dan dilaporkan secara meluas.
Broker yang bertindak atas cadangan itu untuk keuntungan peribadi sebelum ia sampai kepada pelanggan syarikat adalah di hadapan.
Terdapat beberapa kawasan kelabu di sini. Sebagai contoh, penjual pendek profesional mungkin mengumpul kedudukan pendek dan kemudian menghebahkan sebab untuk memendekkan stok. Ini nampaknya sangat hampir dengan skim pam-dan-buangan versi penjual pendek , di mana spekulator menggembar-gemburkan (atau membantah) pelaburan untuk keuntungan peribadi.
Walau bagaimanapun, terdapat perbezaan. Penjual pendek dalam contoh ini mendedahkan kepentingan kewangan peribadi pada masa pengesyoran. Dan, maklumat yang disampaikan oleh penjual pendek mencerminkan pandangan berasaskan fakta tulen mengenai prospek saham yang dipendekkan dan bukannya kepalsuan yang bertujuan untuk mengelirukan.
Peraturan 17(j)-1
Kebanyakan jenis front-running dilarang oleh Peraturan SEC 17(j)-1, yang menetapkan keperluan etika untuk pengurus portfolio dan broker. Peraturan ini telah ditafsirkan untuk melarang orang dalam ini daripada mengambil kesempatan daripada pengetahuan mereka tentang dagangan pelanggan untuk keuntungan peribadi.
Indeks Berlari Depan
Satu bentuk pendahuluan dalam dana indeks adalah perkara biasa dan tidak menyalahi undang-undang.
Dana indeks menjejaki indeks kewangan dengan mencerminkan portfolio indeks. Komposisi indeks berubah secara berkala untuk mengimbanginya dengan tepat kerana saham yang membentuknya berubah secara mendadak dalam harga atau apabila stok ditambah atau dikeluarkan daripada indeks. Itu memaksa pengurus dana untuk membeli atau menjual beberapa komponen indeks.
Pedagang memantau harga saham tersebut, dan mereka tahu bila dana indeks akan mengemas kini komponennya. Mereka akan menjalankan dagangan dengan membeli atau menjual saham untuk mendapat kelebihan.
Ini tidak menyalahi undang-undang kerana maklumat itu tersedia untuk semua orang yang memberi perhatian.
Contoh Lari Depan
Pada tahun 2020, Pihak Berkuasa Pengawalseliaan Industri Kewangan (FINRA) mengumumkan penalti terhadap Citadel Securities, dengan alasan bahawa pembuat pasaran yang berpangkalan di Chicago itu telah dihadapkan ke hadapan terhadap pelanggannya sendiri antara 2012 dan 2014.
Menurut pengawal selia kewangan, Citadel mengalih keluar ratusan ribu pesanan OTC yang besar daripada proses dagangan automatiknya, yang memerlukan dagangan tersebut dilaksanakan secara manual oleh pedagang manusia. Pada masa yang sama, Citadel "berdagang untuk akaunnya sendiri di sisi pasaran yang sama pada harga yang akan memenuhi pesanan," melanggar kewajipan mereka kepada pelanggan mereka.
Dalam satu bulan sampel, FINRA mendapati bahawa Citadel telah berdagang dengan pelanggan mereka dalam hampir tiga perempat daripada pesanan tidak aktif. Citadel akhirnya bersetuju untuk menyempurnakan pelanggan mereka, sebagai tambahan kepada denda $700,000, tanpa mengakui sebarang kesalahan.
##Sorotan
Larian hadapan adalah menyalahi undang-undang dan tidak beretika apabila peniaga bertindak atas maklumat dalaman.
Terdapat kawasan kelabu. Seorang pelabur boleh membeli atau menjual saham dan kemudian menghebahkan alasan di sebaliknya. Ketelusan dan kejujuran adalah kunci.
Satu contoh mudah untuk menjalankan hadapan berlaku apabila broker mengeksploitasi pengetahuan menggerakkan pasaran yang belum didedahkan kepada umum.
##Soalan Lazim
Adakah Front-Running Haram?
Ya, lari depan selalunya haram. Kebanyakan jenis lari hadapan dilarang oleh Peraturan SEC 17(j)-1,
Adakah Pembayaran untuk Aliran Oder Dijalankan?
Pembayaran untuk aliran pesanan (PFOF) ialah apabila broker menerima pampasan untuk mengarahkan pesanan pelanggan terlebih dahulu kepada pembuat pasaran atau firma perdagangan tertentu. Amalan ini telah dikritik kerana tidak menggalakkan pelaksanaan terbaik untuk pelanggan, tetapi ia tidak dianggap di hadapan kerana firma yang menerima aliran akan berdagang dengan pelanggan, bukan meletakkan dagangan ke arah yang sama di hadapan mereka.
Adakah Dagangan Di Hadapan Berjalan?
Berdagang ke hadapan ialah apabila broker atau pembuat pasaran menggunakan akaun firma mereka untuk membuat perdagangan dan bukannya memadankan bida dan tawaran yang tersedia daripada orang lain dalam pasaran. Berdagang ke hadapan adalah menyalahi undang-undang, tetapi ia tidak dianggap oleh pengawal selia sebagai sama dengan berjalan di hadapan.
