دين الميزانين

ما هو دين الميزانين؟

يحدث دين الميزانين عندما تخضع قضية دين هجين لإصدار دين آخر من نفس المُصدر. يشتمل دين الميزانين على أدوات حقوق ملكية مرفقة ، تُعرف غالبًا باسم الضمانات ، والتي تزيد من قيمة الدين الثانوي وتتيح قدرًا أكبر من المرونة عند التعامل مع حاملي السندات. غالبًا ما يرتبط دين الميزانين بعمليات الاستحواذ والشراء ، والتي يمكن استخدامها لإعطاء الأولوية للمالكين الجدد قبل الملاك الحاليين في حالة الإفلاس.

فهم ديون الميزانين

دين الميزانين يسد الفجوة بين تمويل الديون وحقوق الملكية وهو أحد أشكال الديون الأكثر خطورة. إنها أعلى من حقوق الملكية الخالصة ولكنها تخضع للديون الخالصة. ومع ذلك ، هذا يعني أنه يقدم أيضًا بعضًا من أعلى العوائد مقارنة بأنواع الديون الأخرى ، حيث إنه غالبًا ما يتلقى معدلات تتراوح بين 12٪ و 20٪ سنويًا.

أنواع ديون الميزانين

يمكن أن تكون أنواع الأسهم المتضمنة في الدين كثيرة. تتضمن بعض الأمثلة على الخيارات المضمنة خيارات شراء الأسهم والحقوق والضمانات. من الناحية العملية ، يتصرف دين الميزانين وكأنه سهم أكثر منه دين لأن الخيارات المضمنة تجعل تحويل الدين إلى مخزون أمرًا جذابًا للغاية.

هياكل دين الميزانين هي الأكثر شيوعًا في عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية. على سبيل المثال ، قد تسعى شركة الأسهم الخاصة إلى شراء شركة مقابل 100 مليون دولار بالديون ، لكن المُقرض يريد فقط طرح 80٪ من القيمة ، ويقدم قرضًا بقيمة 80 مليون دولار. لا تريد شركة الأسهم الخاصة طرح 20 مليون دولار من رأس مالها الخاص ، وبدلاً من ذلك تبحث عن مستثمر في الميزانين لتمويل 15 مليون دولار.

بعد ذلك ، يتعين على الشركة فقط استثمار 5 ملايين دولار من دولاراتها لتلبية 100 مليون دولار. نظرًا لأن المستثمر استخدم دين الميزانين ، فسيكون قادرًا على تحويل الدين إلى حقوق ملكية عند استيفاء متطلبات معينة. يؤدي استخدام طريقة التمويل هذه إلى زيادة العائد المحتمل للمشتري مع تقليل مقدار رأس المال الذي يتعين عليه طرحه للمعاملة.

بموجب مبادئ المحاسبة الأمريكية المقبولة عمومًا (GAAP) ، يعتمد تصنيف الأمان المختلط في الميزانية العمومية على كيفية تأثر الخيار المضمن بجزء الدين. إذا تأثر فعل ممارسة الخيار المضمن بهيكل الدين بأي شكل من الأشكال ، فيجب تصنيف جزأين من الهجين - الدين وخيار حقوق الملكية المضمن - في كل من أقسام المسؤولية وحقوق المساهمين في ورقة التوازن.

مثال على دين الميزانين

غالبًا ما يتم استخدام ديون الميزانين في عمليات الدمج والاستحواذ ( M&A). على سبيل المثال ، في عام 2016 ، تلقت شركة أوليمبوس بارتنرز ، وهي شركة أسهم خاصة مقرها في كونيكت ، تمويلًا بالديون من Antares Capital للاستحواذ على AmSpec Holding Corp ، وهي شركة توفر خدمات الاختبار والتفتيش وإصدار الشهادات لتجار البترول ومصافي التكرير.

بلغ إجمالي قيمة التمويل 215 مليون دولار أمريكي ، والتي تضمنت تسهيل ائتماني متجدد ، وقرض لأجل ، وقرض سحب مؤجل. قدمت شركة Antares Capital إجمالي رأس المال في شكل ديون ميزانين ، مما منحها خيارات حقوق ملكية.

يسلط الضوء

• دين الميزانين هو عندما يكون إصدار دين هجين تابعًا لإصدار دين آخر من نفس المُصدر.

• دين الميزانين يسد الفجوة بين الديون وتمويل رأس المال وهو أحد أشكال الديون الأكثر خطورة - حيث يخضع للديون الخالصة ولكنه أعلى من حقوق الملكية الصافية.

• يقدم ديون الميزانين بعضاً من أعلى العوائد بالمقارنة مع أنواع الديون الأخرى ، وغالباً ما تحقق معدلات تتراوح بين 12٪ و 20٪ سنوياً.

• من الناحية العملية ، يتصرف دين الميزانين وكأنه سهم أكثر منه دين لأن الخيارات المضمنة تجعل تحويل الدين إلى مخزون أمرًا جذابًا للغاية.