Mezzanine-Schulden
Was ist Mezzanine-Schuld?
Mezzanine-Schulden treten auf, wenn eine hybride Schuldverschreibung gegenüber einer anderen Schuldverschreibung desselben Emittenten nachrangig ist. Mezzanine-Schulden sind mit eingebetteten Eigenkapitalinstrumenten verbunden, die oft als Optionsscheine bezeichnet werden, die den Wert der nachrangigen Schuld erhöhen und eine größere Flexibilität im Umgang mit Anleihegläubigern ermöglichen. Mezzanine-Schulden werden häufig mit Akquisitionen und Übernahmen in Verbindung gebracht, bei denen sie im Falle einer Insolvenz verwendet werden können, um neuen Eigentümern Vorrang vor bestehenden Eigentümern einzuräumen.
Mezzanine-Schulden verstehen
Mezzanine-Fremdkapital schließt die Lücke zwischen Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung und ist eine der risikoreichsten Fremdkapitalformen. Es ist gegenüber reinem Eigenkapital vorrangig, aber gegenüber reinem Fremdkapital nachrangig. Dies bedeutet jedoch, dass sie im Vergleich zu anderen Schuldtiteln auch einige der höchsten Renditen bietet, da sie häufig Zinsen zwischen 12 % und 20 % pro Jahr erhält.
Arten von Mezzanine-Schulden
Die mit den Schulden enthaltenen Arten von Eigenkapital können vielfältig sein. Einige Beispiele für eingebettete Optionen sind Aktienkaufoptionen , Bezugsrechte und Optionsscheine. In der Praxis verhält sich Mezzanine Debt eher wie eine Aktie als wie ein Debt, weil die eingebetteten Optionen die Umwandlung der Debt in eine Aktie sehr attraktiv machen.
Mezzanine - Fremdkapitalstrukturen kommen am häufigsten bei Leveraged Buyouts vor. Beispielsweise kann eine Private-Equity-Firma versuchen, ein Unternehmen für 100 Millionen US-Dollar mit Schulden zu kaufen, aber der Kreditgeber möchte nur 80 % des Wertes aufbringen und bietet ein Darlehen von 80 Millionen US-Dollar an. Die Private-Equity-Gesellschaft will keine 20 Millionen Dollar Eigenkapital aufbringen und sucht stattdessen nach einem Mezzanine-Investor, der 15 Millionen Dollar finanziert.
Dann muss das Unternehmen nur 5 Millionen Dollar seiner eigenen Dollars investieren, um den Preis von 100 Millionen Dollar zu decken. Da der Investor Mezzanine-Schulden verwendet hat, kann er die Schulden in Eigenkapital umwandeln, wenn bestimmte Voraussetzungen erfüllt sind. Durch die Verwendung dieser Finanzierungsmethode wird die potenzielle Rendite des Käufers ausgeschöpft und gleichzeitig die Kapitalmenge minimiert, die er für die Transaktion aufbringen muss.
Nach den US-amerikanischen Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) hängt eine hybride Wertpapierklassifizierung in der Bilanz davon ab, wie die eingebettete Option durch den Fremdkapitalanteil beeinflusst wird. Wenn die Ausübung der eingebetteten Option in irgendeiner Weise von der Struktur des Fremdkapitals beeinflusst wird, müssen die beiden Teile des Hybrids – das Fremdkapital und die eingebettete Eigenkapitaloption – sowohl in den Verbindlichkeits- als auch in den Eigenkapitalabschnitt der Anteile eingeordnet werden Bilanz.
Beispiel für Mezzanine-Schulden
Mezzanine-Schulden kommen am häufigsten bei Fusionen und Übernahmen (M&A) zum Einsatz. Beispielsweise erhielt Olympus Partners, eine Private-Equity-Gesellschaft mit Sitz in Connecticut, im Jahr 2016 eine Fremdfinanzierung von Antares Capital, um AmSpec Holding Corp zu erwerben, ein Unternehmen, das Prüf-, Inspektions- und Zertifizierungsdienste für Erdölhändler und -raffinerien anbietet.
Der Gesamtbetrag der Finanzierung betrug 215 Millionen US-Dollar, darunter eine revolvierende Kreditfazilität,. ein befristetes Darlehen und ein befristetes Darlehen mit verzögerter Inanspruchnahme. Antares Capital stellte das Gesamtkapital in Form von Mezzanine-Fremdkapital zur Verfügung und gab ihm damit Eigenkapitaloptionen.
Höhepunkte
Mezzanine-Schulden liegen vor, wenn eine hybride Schuldverschreibung einer anderen Schuldverschreibung desselben Emittenten nachgeordnet ist.
Mezzanine-Schulden schließen die Lücke zwischen Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung und sind eine der risikoreichsten Fremdkapitalformen – sie sind reinen Fremdkapital nachrangig, aber vorrangig gegenüber reinem Eigenkapital.
Mezzanine-Schulden bieten im Vergleich zu anderen Schuldenarten einige der höchsten Renditen und erzielen häufig Zinsen zwischen 12 % und 20 % pro Jahr.
In der Praxis verhält sich Mezzanine Debt eher wie eine Aktie als wie ein Debt, weil die eingebetteten Optionen die Umwandlung der Debt in eine Aktie sehr attraktiv machen.
