Мезонинный долг

Что такое мезонинный долг?

Мезонинный долг возникает, когда выпуск гибридного долга подчинен другому выпуску долга того же эмитента. К мезонинному долгу прикреплены встроенные долевые инструменты, часто известные как варранты, которые увеличивают стоимость субординированного долга и обеспечивают большую гибкость при работе с держателями облигаций. Мезонинный долг часто связан с приобретениями и выкупами, для которых он может использоваться для определения приоритета новых владельцев перед существующими владельцами в случае банкротства.

Понимание мезонинного долга

Мезонинный долг устраняет разрыв между долговым и долевым финансированием и является одной из форм долга с самым высоким уровнем риска. Он выше чистого капитала, но ниже чистого долга. Однако это означает, что он также предлагает одни из самых высоких доходов по сравнению с другими типами долга, поскольку часто получает ставки от 12% до 20% в год.

Виды мезонинного долга

Типов собственного капитала, включенного в долг, может быть много. Некоторые примеры встроенных опционов включают опционы на покупку акций,. права и варранты. На практике мезонинный долг ведет себя скорее как акция, чем долг, потому что встроенные опционы делают конвертацию долга в акции очень привлекательной.

Мезонинные долговые структуры наиболее распространены при выкупе с привлечением заемных средств. Например, частная инвестиционная компания может попытаться купить компанию за 100 миллионов долларов с задолженностью, но кредитор хочет внести только 80% стоимости, предлагая кредит в размере 80 миллионов долларов. Фирма прямых инвестиций не хочет вкладывать 20 миллионов долларов собственного капитала и вместо этого ищет мезонинного инвестора, который профинансирует 15 миллионов долларов.

Затем фирме нужно всего лишь инвестировать 5 миллионов долларов собственных долларов, чтобы уложиться в цену в 100 миллионов долларов. Поскольку инвестор использовал мезонинный долг, он сможет конвертировать долг в собственный капитал при выполнении определенных требований. Использование этого метода финансирования увеличивает потенциальную прибыль покупателя при минимизации суммы капитала, которую он должен вложить в сделку.

В соответствии с Общепринятыми принципами бухгалтерского учета США (GAAP) классификация гибридной ценной бумаги в балансе зависит от того, как долговая часть влияет на встроенный опцион. Если на исполнение встроенного опциона каким-либо образом влияет структура долга, то две части гибридного опциона — долг и опцион на встроенный капитал — должны быть классифицированы как в разделах обязательств, так и в разделах акционерного капитала . баланс.

Пример мезонинного долга

Мезонинный долг чаще всего используется при слияниях и поглощениях ( M&A). Например, в 2016 году Olympus Partners, частная инвестиционная компания, базирующаяся в Коннектикуте, получила заемное финансирование от Antares Capital для приобретения AmSpec Holding Corp, компании, которая предоставляет услуги по тестированию, инспекции и сертификации для нефтетрейдеров и нефтепереработчиков.

Общая сумма финансирования составила 215 миллионов долларов США, включая возобновляемую кредитную линию,. срочный кредит и срочный кредит с отсрочкой платежа. Antares Capital предоставила общий капитал в виде мезонинного долга, тем самым предоставив ему опционы на акции.

Особенности

• Мезонинный долг – это когда выпуск гибридного долга подчинен другому выпуску долга того же эмитента.

• Мезонинный долг ликвидирует разрыв между долговым и долевым финансированием и является одной из форм долга с наивысшим риском, поскольку он ниже чистого долга, но выше чистого капитала.

• Мезонинный долг предлагает одни из самых высоких доходов по сравнению с другими типами долга, часто генерируя ставки от 12% до 20% в год.

• На практике мезонинный долг ведет себя скорее как акция, чем долг, потому что встроенные опционы делают конвертацию долга в акции очень привлекательной.