Mezzanin gæld
Hvad er mezzaningæld?
Mezzanin-gæld opstår, når en hybridgældsudstedelse er underordnet en anden gældsudstedelse fra samme udsteder. Mezzanin-gæld har indlejrede egenkapitalinstrumenter tilknyttet, ofte kendt som warrants, som øger værdien af den efterstillede gæld og giver større fleksibilitet, når de handler med obligationsejere. Mezzanin-gæld er ofte forbundet med opkøb og opkøb, hvortil den kan bruges til at prioritere nye ejere frem for eksisterende ejere i tilfælde af konkurs.
Forstå mezzanin gæld
Mezzanin-gæld bygger bro mellem gælds- og egenkapitalfinansiering og er en af de højeste risikoformer for gæld. Det er senior til ren egenkapital, men underordnet ren gæld. Det betyder dog, at den også giver nogle af de højeste afkast sammenlignet med andre gældstyper, da den ofte modtager renter mellem 12% og 20% om året.
Typer af mezzaningæld
De typer af egenkapital, der indgår i gælden, kan være mange. Nogle eksempler på indlejrede optioner omfatter aktieoptioner,. rettigheder og warrants. I praksis opfører mezzanin-gæld sig mere som en aktie end som gæld, fordi de indlejrede optioner gør konverteringen af gælden til aktie meget attraktiv.
Mezzanin-gældsstrukturer er mest almindelige i gearede opkøb. For eksempel kan et private equity-selskab søge at købe en virksomhed for 100 millioner dollars med gæld, men långiveren ønsker kun at opsætte 80 % af værdien og tilbyde et lån på 80 millioner dollars. Private equity-firmaet ønsker ikke at stille 20 millioner dollars af sin egen kapital og leder i stedet efter en mezzanininvestor til at finansiere 15 millioner dollars.
Derefter skal firmaet kun investere 5 millioner dollars af sine egne dollars for at opfylde prisskiltet på 100 millioner dollars. Da investoren brugte mezzanin-gæld, vil de være i stand til at konvertere gælden til egenkapital, når visse krav er opfyldt. Ved at bruge denne finansieringsmetode udnyttes køberens potentielle afkast og samtidig minimere mængden af kapital, som den skal stille op til transaktionen.
Under US Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) er en hybrid værdipapirklassifikation på balancen afhængig af, hvordan den indlejrede option påvirkes af gældsdelen. Hvis handlingen med at udnytte den indlejrede option er påvirket af strukturen af gælden på nogen måde, skal de to dele af hybriden – gælden og den indlejrede aktieoption – klassificeres i både passiv- og egenkapitalsektionen i balance.
Eksempel på mezzaningæld
Mezzanin-gæld bruges oftest ved fusioner og opkøb (M&A). For eksempel modtog Olympus Partners, et private equity-firma med base i Conn., i 2016 gældsfinansiering fra Antares Capital for at erhverve AmSpec Holding Corp, et selskab, der leverer test-, inspektions- og certificeringstjenester til oliehandlere og raffinaderier.
Det samlede finansieringsbeløb var $215 millioner, som omfattede en revolverende kreditfacilitet,. et tidslån og et forsinket træktidslån. Antares Capital stillede den samlede kapital til rådighed i form af mezzanin-gæld, hvilket gav den aktieoptioner.
Højdepunkter
Mezzanin-gæld er, når en hybridgældsudstedelse er underordnet en anden gældsudstedelse fra samme udsteder.
Mezzanin-gæld bygger bro mellem gælds- og egenkapitalfinansiering og er en af de højeste risikoformer for gæld - idet den er underordnet ren gæld, men senior til ren egenkapital.
Mezzanin-gæld giver nogle af de højeste afkast sammenlignet med andre gældstyper, og genererer ofte renter på mellem 12% og 20% om året.
I praksis opfører mezzanin-gæld sig mere som en aktie end som gæld, fordi de indlejrede optioner gør konverteringen af gælden til aktie meget attraktiv.
