السندات العكسية القابلة للتحويل (RCB)
ما هو السند العكسي القابل للتحويل (RCB)؟
السند القابل للتحويل العكسي (RCB) هو سند يمكن تحويله إلى نقد أو دين أو حقوق ملكية وفقًا لتقدير المصدر في تاريخ محدد. المُصدر لديه خيار في تاريخ الاستحقاق إما لاسترداد السندات نقدًا أو لتسليم عدد محدد مسبقًا من الأسهم.
فهم السندات القابلة للتحويل العكسي (RCBs)
يحتوي السند القابل للتحويل على خيار شراء مضمن يمنح حاملي السندات الحق في تحويل سنداتهم إلى حقوق ملكية في وقت معين لعدد محدد مسبقًا من الأسهم في الشركة المصدرة. عادةً ما يكون العائد على السند القابل للتحويل أقل من العائد على سند مشابه بدون الخيار القابل للتحويل لأن الخيار المضمّن يمنح حامل السند جانبًا صعوديًا إضافيًا. نوع آخر من السندات مع خيار قابل للتحويل مضمّن هو السند القابل للتحويل العكسي.
خيار طرح مضمّن يمنح المقترض أو مصدر السند الحق في تحويل أصل السند إلى أسهم في حقوق الملكية في تاريخ محدد. يسمح الخيار ، في حالة ممارسته ، للمُصدر "بطرح" السندات لحملة السندات في تاريخ محدد للديون الحالية أو أسهم شركة أساسية. لا يلزم أن تكون الشركة الأساسية مرتبطة بأي شكل من الأشكال بأعمال المُصدر. في الواقع ، قد يكون هناك أكثر من سهم أساسي واحد مرتبط بسند عكسي قابل للتحويل.
الاستثمار في سند قابل للتحويل العكسي أشبه ببيع طرح مكشوف على الأصول الأساسية أكثر من شراء سند عادي.
النضج والعائد الاعتبارات
عادةً ما يكون لسندات RCB مدد أقصر حتى تاريخ الاستحقاق وعائدات أعلى من معظم السندات الأخرى بسبب المخاطر التي ينطوي عليها المستثمرون. قد يضطر المستثمرون إلى استرداد سنداتهم مقابل أوراق مالية في شركة انخفضت قيمتها بشكل كبير. يتم دفع القسيمة أعلاه في السوق إما شهريًا أو ربع سنويًا. بالإضافة إلى مدفوعات الفائدة ، يتلقى المستثمر إما 100 ٪ من أصل الاستثمار الأولي نقدًا أو عددًا محددًا مسبقًا من الأسهم من الأسهم الأساسية عند الاستحقاق.
لا يشارك مستثمرو RCB في أي ارتفاع في ارتفاع الأصول الأساسية. بدلاً من ذلك ، يمنح حاملو السندات المُصدر فعليًا خيار البيع على الأصول الأساسية. يقبل المستثمرون هذه المخاطر في مقابل مدفوعات الكوبون الأعلى خلال فترة السند. لنفترض أن سعر الأصل الأساسي المرتبط بالسند ينخفض إلى ما دون مبلغ محدد مسبقًا ، والذي يسمى أيضًا مستوى الضربة القاضية. بعد ذلك ، من المنطقي أن يمارس مُصدر السندات حقه في سداد أصل الدين بأسهم بدلاً من النقد. نظرًا لأن RCB يترك التحويل وفقًا لتقدير جهة الإصدار ، فإن قيمة الأسهم ستكون أقل من المبلغ المستثمر في البداية.
إذا ظل سعر الأصل الأساسي أعلى من مستوى الضربة القاضية ، فإن حملة السندات يتلقون مدفوعات الكوبون المرتفعة طوال فترة السند. عندما ينضج السند ، فإنهم يتلقون كامل رأس المال نقدًا. عادة ما يكون هذا هو أفضل سيناريو لمستثمري السندات القابلة للتحويل العكسي.
فوائد السندات القابلة للتحويل العكسي (RCBs)
الميزة الأكثر أهمية لـ RCBs هي أسعار القسائم المرتفعة. السندات القابلة للتحويل العكسي لها عوائد عالية تتراوح بين 7 ٪ إلى 30 ٪ ، وفقًا لفينرا. وهذا يثير التساؤل عن سبب رغبة الشركات في دفع مثل هذه المعدلات المرتفعة. في كثير من الأحيان ، يتوقعون انخفاض أسعار الأصول الأساسية. في الوقت نفسه ، يرغب المستثمرون الآخرون في شراء الأصول الأساسية والاحتفاظ بها. يحصل المساهمون عادةً على تعويض أقل بكثير من أرباح الأسهم مما يحصل عليه مستثمرو RCB. يمكن أن يكون شراء السندات القابلة للتحويل العكسي بديلاً مربحًا لشراء أسهم الشركة.
نقد السندات القابلة للتحويل العكسي (RCBs)
تعاني السندات القابلة للتحويل العكسي من عيوب مشابهة لمشاكل السندات القابلة للاسترداد ولكن مع مخاطر هبوط أعلى بكثير. كما هو الحال مع السندات القابلة للاستدعاء ، تتمتع بنوك RCB بميزات معقدة تحمي مصدري السندات المتطورين على حساب المستثمرين الأقل علمًا.
من السهل على المستثمرين أن يتجاهلوا شروط الهروب وأن ينجذبوا إلى السندات التي تعد بمعدلات فائدة عالية. في حالة السندات القابلة للاسترداد ، يمكن للمُصدر التخلص من دفع معدلات عالية من خلال إعادة التمويل إذا تحسنت تصنيفات الأعمال والائتمان. مع السندات القابلة للتحويل العكسي ، يمكن للمصدر الهروب من سداد رأس المال بالكامل من خلال ممارسة خيار تحويل حقوق الملكية. مع RCBs ، يجب أن تنخفض أسعار الأعمال والأسهم حتى يستفيد المصدر على حساب حاملي السندات.
أسوأ مشكلة في السندات القابلة للتحويل العكسي هي أن المستثمرين يعتقدون أحيانًا أنهم يشترون أصلًا مشابهًا للسند القياسي. ما يفعله مشترو RCB حقًا هو بيع طرح عارٍ للأصول الأساسية. كقاعدة عامة ، لا ينبغي للمستثمرين شراء السندات القابلة للتحويل العكسي ما لم يكونوا مرتاحين لامتلاك الأصول الأساسية.
يسلط الضوء
الميزة الأكثر أهمية لـ RCBs هي أسعار القسائم المرتفعة.
تتمتع بنوك RCB بميزات معقدة تحمي مصدري السندات المتطورين على حساب المستثمرين الأقل معرفة.
كقاعدة عامة ، لا ينبغي للمستثمرين شراء السندات القابلة للتحويل العكسي ما لم يكونوا مرتاحين لامتلاك الأصول الأساسية.
السند القابل للتحويل العكسي (RCB) هو سند يمكن تحويله إلى نقد أو دين أو حقوق ملكية وفقًا لتقدير المصدر في تاريخ محدد.
