Omvendt konvertibel obligation (RCB)
Hvad er en omvendt konvertibel obligation (RCB)?
En omvendt konvertibel obligation (RCB) er en obligation, der kan konverteres til kontanter, gæld eller egenkapital efter udstederens skøn på en fastsat dato. Udsteder har på udløbsdatoen mulighed for enten at indløse obligationerne kontant eller at levere et forudbestemt antal aktier.
ForstĂĄelse af omvendte konvertible obligationer (RCB'er)
En konvertibel obligation har en indlejret call-option,. der giver obligationsejere ret til at konvertere deres obligationer til aktier pĂĄ et givet tidspunkt for et forudbestemt antal aktier i det udstedende selskab. Afkastet pĂĄ en konvertibel obligation er typisk lavere end afkastet pĂĄ en tilsvarende obligation uden den konvertible option, fordi den indlejrede option giver obligationsejeren yderligere opside. En anden type obligation med en indlejret konvertibel option er den omvendte konvertible obligation.
Den omvendte konvertible obligation (RCB) har en indlejret put-option,. der giver låntageren eller obligationsudstederen ret til at konvertere obligationens hovedstol til aktier på en fastsat dato. Muligheden, hvis den udnyttes, giver udstederen mulighed for at "sætte" obligationen til obligationsejerne på en fastsat dato for eksisterende gæld eller aktier i et underliggende selskab. Det underliggende selskab behøver ikke på nogen måde være relateret til udsteders virksomhed. Faktisk kan der være mere end én underliggende aktie knyttet til en omvendt konvertibel obligation.
At investere i en omvendt konvertibel obligation er mere som at sælge en nøgen put på de underliggende aktiver end at købe en almindelig obligation.
Overvejelser om løbetid og afkast
RCB-værdipapirer har normalt kortere løbetid og højere afkast end de fleste andre obligationer på grund af de involverede risici for investorer. Investorer kan blive tvunget til at indløse deres obligationer til værdipapirer i en virksomhed, der er faldet væsentligt i værdi. Ovenstående markedskupon betales enten månedligt eller kvartalsvis. Ud over rentebetalinger modtager investoren enten 100 % af den oprindelige investeringshovedstol i kontanter eller et forudbestemt antal aktier i den underliggende aktie ved udløb.
RCB-investorer kan ikke deltage i nogen opadgående værdistigning af de underliggende aktiver. I stedet giver obligationsejerne reelt udstederen en put-option på de underliggende aktiver. Investorer accepterer denne risiko i bytte for højere kuponbetalinger i løbet af obligationens levetid. Antag, at prisen på det underliggende aktiv knyttet til obligationen falder under et forudbestemt beløb, som også kaldes knock-in-niveauet. Så giver det mening for obligationsudstederen at udøve sin ret til at tilbagebetale hovedstolen med aktier i stedet for kontanter. Da en RCB forlader konverteringen efter udstederens skøn, vil værdien af aktierne være mindre end det oprindeligt investerede beløb.
Hvis den underliggende aktivkurs forbliver over knock-in-niveauet, modtager obligationsejerne den høje kuponbetaling i obligationens levetid. Når obligationen udløber, får de deres fulde hovedstol tilbage kontant. Det er typisk det bedste scenario for investorer i omvendte konvertible obligationer.
Fordele ved omvendte konvertible obligationer (RCB'er)
Den væsentligste fordel ved RCB'er er deres høje kuponrenter. Omvendte konvertible obligationer har høje afkast på mellem 7% til 30%, ifølge FINRA. Det rejser spørgsmålet om, hvorfor virksomheder ønsker at betale så høje takster. Ofte forventer de, at de underliggende aktiver vil falde i pris. Samtidig er andre investorer villige til at købe de underliggende aktiver og holde dem. Aktionærer modtager typisk langt mindre kompensation fra udbytte, end RCB-investorer får i renter. At købe en omvendt konvertibel obligation kan være et rentabelt alternativ til at købe virksomhedens aktier.
Kritik af omvendte konvertible obligationer (RCB'er)
Omvendte konvertible obligationer lider af defekter, der svarer til problemerne med konverterbare obligationer, men med langt højere risiko for nedadgående. Som med konverterbare obligationer har RCB'er komplicerede funktioner, der beskytter sofistikerede obligationsudstedere på bekostning af mindre informerede investorer.
Det er nemt for investorer at ignorere flugtklausulerne og blive trukket ind af obligationer, der lover høje renter. I tilfælde af konverterbare obligationer kan udstederen slippe for at betale høje renter gennem refinansiering,. hvis forretningen og kreditvurderingen forbedres. Med omvendte konvertible obligationer kan en udsteder slippe for at tilbagebetale den fulde hovedstol ved at udnytte aktiekonverteringsmuligheden. Med RCB'er skal erhvervs- og aktiekurserne falde, for at udstederen kan drage fordel af det på bekostning af obligationsejerne.
Det værste problem med omvendte konvertible obligationer er, at investorer nogle gange tror, de køber et aktiv, der ligner en standardobligation. Hvad RCB købere virkelig gør, er at sælge en nøgen put på de underliggende aktiver. Som en generel regel bør investorer ikke købe omvendte konvertible obligationer, medmindre de ville være trygge ved at eje de underliggende aktiver.
##Højdepunkter
Den væsentligste fordel ved RCB'er er deres høje kuponrenter.
RCB'er har komplicerede funktioner, der beskytter sofistikerede obligationsudstedere pĂĄ bekostning af mindre informerede investorer.
Som en generel regel bør investorer ikke købe omvendte konvertible obligationer, medmindre de ville være trygge ved at eje de underliggende aktiver.
En omvendt konvertibel obligation (RCB) er en obligation, der kan konverteres til kontanter, gæld eller egenkapital efter udstederens skøn på en fastsat dato.
