Omvendt konvertibel obligasjon (RCB)
Hva er en omvendt konvertibel obligasjon (RCB)?
En omvendt konvertibel obligasjon (RCB) er en obligasjon som kan konverteres til kontanter, gjeld eller egenkapital etter utsteders skjønn på en fastsatt dato. Utsteder har en opsjon på forfallsdatoen til enten å innløse obligasjonene i kontanter eller å levere et forhåndsbestemt antall aksjer.
Forstå omvendte konvertible obligasjoner (RCBs)
En konvertibel obligasjon har en innebygd kjøpsopsjon som gir obligasjonseiere rett til å konvertere sine obligasjoner til egenkapital på et gitt tidspunkt for et forhåndsinnstilt antall aksjer i det utstedende selskapet. Avkastningen på en konvertibel obligasjon er vanligvis lavere enn avkastningen på en tilsvarende obligasjon uten den konvertible opsjonen fordi den innebygde opsjonen gir obligasjonseieren ekstra oppside. En annen type obligasjon med en innebygd konvertibel opsjon er den omvendte konvertible obligasjonen.
Den omvendte konvertible obligasjonen (RCB) har en innebygd salgsopsjon som gir låntakeren eller obligasjonsutstederen rett til å konvertere obligasjonens hovedstol til aksjer på en fastsatt dato. Opsjonen, hvis den utøves, lar utstederen "sette" obligasjonen til obligasjonseierne på en fastsatt dato for eksisterende gjeld eller aksjer i et underliggende selskap. Det underliggende selskapet trenger ikke på noen måte være knyttet til utsteders virksomhet. Faktisk kan det være mer enn én underliggende aksje knyttet til en omvendt konvertibel obligasjon.
Å investere i en omvendt konvertibel obligasjon er mer som å selge en naken putt på de underliggende eiendelene enn å kjøpe en vanlig obligasjon.
Forfall og avkastningshensyn
RCB-papirer har vanligvis kortere løpetid og høyere avkastning enn de fleste andre obligasjoner på grunn av risikoen involvert for investorer. Investorer kan bli tvunget til å løse inn obligasjonene sine for verdipapirer i et selskap som har falt betydelig i verdi. Kupongen ovenfor betales enten månedlig eller kvartalsvis. I tillegg til rentebetalinger, mottar investoren enten 100 % av den opprinnelige investeringshovedstolen i kontanter eller et forhåndsbestemt antall aksjer i den underliggende aksjen ved forfall.
RCB-investorer får ikke delta i noen oppsidevurdering av de underliggende eiendelene. I stedet gir obligasjonseierne effektivt utstederen en salgsopsjon på de underliggende eiendelene. Investorer aksepterer denne risikoen i bytte mot høyere kupongbetalinger i løpet av obligasjonens levetid. Anta at prisen på den underliggende eiendelen knyttet til obligasjonen synker under et forhåndsbestemt beløp, som også kalles knock-in-nivået. Da er det fornuftig for obligasjonsutstederen å utøve sin rett til å tilbakebetale hovedstolen med aksjer i stedet for kontanter. Siden en RCB forlater konverteringen etter utsteders skjønn, vil verdien av aksjene være mindre enn beløpet som opprinnelig ble investert.
Hvis den underliggende aktivaprisen holder seg over knock-in-nivået, mottar obligasjonseierne den høye kupongbetalingen for obligasjonens levetid. Når obligasjonen forfaller, får de hele hovedstolen tilbake i kontanter. Det er vanligvis det beste scenarioet for investorer med omvendt konvertible obligasjoner.
Fordeler med omvendte konvertible obligasjoner (RCBs)
Den viktigste fordelen med RCB-er er deres høye kupongrenter. Omvendte konvertible obligasjoner har høy avkastning på mellom 7% til 30%, ifølge FINRA. Det reiser spørsmålet om hvorfor selskaper ønsker å betale så høye priser. Ofte forventer de at de underliggende eiendelene vil synke i pris. Samtidig er andre investorer villige til å kjøpe de underliggende eiendelene og holde dem. Aksjonærer mottar vanligvis langt mindre kompensasjon fra utbytte enn RCB-investorer får i renter. Å kjøpe en omvendt konvertibel obligasjon kan være et lønnsomt alternativ til å kjøpe selskapets aksjer.
Kritikk av omvendte konvertible obligasjoner (RCBs)
Omvendte konvertible obligasjoner lider av defekter som ligner problemene med konverterbare obligasjoner, men med langt høyere nedsiderisiko. Som med konverterbare obligasjoner, har RCB-er kompliserte funksjoner som beskytter sofistikerte obligasjonsutstedere på bekostning av mindre informerte investorer.
Det er lett for investorer å ignorere rømningsklausulene og bli trukket inn av obligasjoner som lover høye renter. Når det gjelder konverterbare obligasjoner, kan utstederen slippe å betale høye renter gjennom refinansiering dersom virksomheten og kredittvurderingen forbedres. Med omvendte konvertible obligasjoner kan en utsteder unnslippe å tilbakebetale hele hovedstolen ved å utøve aksjekonverteringsalternativet. Med RCB-er må bedrifts- og aksjekurser synke for at utstederen skal dra nytte av det på bekostning av obligasjonseierne.
Det verste problemet med omvendte konvertible obligasjoner er at investorer noen ganger tror de kjøper en eiendel som ligner på en standardobligasjon. Det RCB-kjøpere egentlig gjør er å selge en naken putt på de underliggende eiendelene. Som en generell regel bør investorer ikke kjøpe omvendte konvertible obligasjoner med mindre de ville være komfortable med å eie de underliggende eiendelene.
Høydepunkter
- Den viktigste fordelen med RCB-er er deres høye kupongrenter.
– RCB-er har kompliserte funksjoner som beskytter sofistikerte obligasjonsutstedere på bekostning av mindre informerte investorer.
Som en generell regel bør investorer ikke kjøpe omvendte konvertible obligasjoner med mindre de ville være komfortable med å eie de underliggende eiendelene.
En omvendt konvertibel obligasjon (RCB) er en obligasjon som kan konverteres til kontanter, gjeld eller egenkapital etter utsteders skjønn på en fastsatt dato.
