Tersine Dönüştürülebilir Tahvil (RCB)
Tersine Dönüştürülebilir Tahvil (RCB) Nedir?
Tersine çevrilebilir tahvil (RCB), ihraççının takdirine bağlı olarak belirli bir tarihte nakde, borca veya öz sermayeye dönüştürülebilen bir tahvildir. İhraççı, vade tarihinde tahvilleri nakit olarak geri alma veya önceden belirlenmiş sayıda hisse teslim etme seçeneğine sahiptir.
Tersine Dönüştürülebilir Tahvilleri (RCB'ler) Anlama
Dönüştürülebilir bir tahvil,. tahvil sahiplerine, ihraç eden şirkette önceden belirlenmiş sayıda hisse için tahvillerini belirli bir zamanda öz sermayeye dönüştürme hakkı veren gömülü bir çağrı seçeneğine sahiptir. Dönüştürülebilir bir tahvilin getirisi, dönüştürülebilir opsiyonu olmayan benzer bir tahvilin getirisinden tipik olarak daha düşüktür, çünkü gömülü opsiyon tahvil sahibine ilave bir avantaj sağlar. Gömülü dönüştürülebilir seçeneğe sahip başka bir bağ türü, ters dönüştürülebilir bağdır.
borçluya veya tahvil ihraç edene tahvilin anaparasını belirli bir tarihte öz sermaye hisselerine dönüştürme hakkı veren gömülü bir satım opsiyonuna sahiptir. Seçenek kullanılırsa, ihraççıya mevcut borç veya temel şirketin hisseleri için belirli bir tarihte tahvili tahvil sahiplerine “koymasına” izin verir. Dayanak şirketin, ihraççının işiyle herhangi bir şekilde ilişkili olması gerekmez. Aslında, ters çevrilebilir bir tahvile bağlı birden fazla temel hisse senedi olabilir.
Tersine dönüştürülebilir bir tahvile yatırım yapmak, normal bir tahvil satın almaktan çok, dayanak varlıklara açık bir satım işlemi yapmaya benzer.
Vade ve Getiri Hususları
RCB menkul kıymetleri, yatırımcılar için içerdiği riskler nedeniyle genellikle diğer tahvillerin çoğundan daha kısa vadeye ve daha yüksek getiriye sahiptir. Yatırımcılar, değeri önemli ölçüde düşmüş bir şirketteki menkul kıymetler için tahvillerini itfa etmeye zorlanabilir. Piyasa üstü kupon,. aylık veya üç ayda bir ödenir. Yatırımcı, faiz ödemelerine ek olarak, ilk yatırım anaparasının %100'ünü nakit olarak veya vade sonunda dayanak hisse senedinin önceden belirlenmiş sayıda hissesini alır.
RCB yatırımcıları, dayanak varlıkların herhangi bir yukarı yönlü değerlenmesine katılmazlar. Bunun yerine, tahvil sahipleri ihraççıya dayanak varlıklar üzerinde etkin bir şekilde bir satım opsiyonu verir. Yatırımcılar, tahvilin ömrü boyunca daha yüksek kupon ödemeleri karşılığında bu riski kabul ederler. Tahvil ile bağlantılı dayanak varlığın fiyatının önceden belirlenmiş bir miktarın altına düştüğünü varsayalım, buna aynı zamanda devir seviyesi de denir. O zaman, tahvil ihraççısının anaparayı nakit yerine hisse ile geri ödeme hakkını kullanması mantıklı olur. Bir RCB, dönüştürmeyi ihraççının takdirine bıraktığından, hisselerin değeri başlangıçta yatırılan miktardan daha az olacaktır.
Dayanak varlık fiyatı knock-in seviyesinin üzerinde kalırsa, tahvil sahipleri tahvilin ömrü boyunca yüksek kupon ödemesi alırlar. Tahvil vadesi geldiğinde, anaparanın tamamını nakit olarak geri alırlar. Bu genellikle ters çevrilebilir tahvil yatırımcıları için en iyi senaryodur.
Tersine Dönüştürülebilir Tahvillerin (RCB'ler) Faydaları
RCB'lerin en önemli avantajı, yüksek kupon oranlarıdır. FINRA'ya göre, tersine çevrilebilir tahvillerin getirisi %7 ila %30 arasında yüksek. Bu, şirketlerin neden bu kadar yüksek oranlar ödemek istedikleri sorusunu gündeme getiriyor. Genellikle, dayanak varlıkların fiyatlarının düşmesini beklerler. Aynı zamanda, diğer yatırımcılar dayanak varlıkları satın almaya ve onları elde tutmaya isteklidir. Hissedarlar genellikle temettülerden RCB yatırımcılarının faizle aldığından çok daha az tazminat alırlar. Tersine çevrilebilir tahvil satın almak, şirketin hisselerini satın almak için karlı bir alternatif olabilir.
Tersine Dönüştürülebilir Tahvillerin (RCB'ler) Eleştirisi
çağrılabilir tahvillerdeki sorunlara benzer kusurlardan muzdariptir, ancak çok daha yüksek aşağı yönlü risk taşır. Çağrılabilir tahvillerde olduğu gibi, RCB'ler, daha az bilgili yatırımcılar pahasına sofistike tahvil ihraççılarını koruyan karmaşık özelliklere sahiptir.
Yatırımcıların kaçış şartlarını görmezden gelmeleri ve yüksek faiz oranları vaat eden tahvillere çekilmeleri kolaydır. Geri çağrılabilir tahviller söz konusu olduğunda, işletme ve kredi notları iyileşirse ihraççı refinansman yoluyla yüksek oranlar ödemekten kurtulabilir . Tersine dönüştürülebilir tahvillerle, ihraççı, öz sermaye dönüştürme seçeneğini kullanarak anaparanın tamamını geri ödemekten kurtulabilir. RCB'lerde, ihraççının tahvil sahipleri pahasına faydalanabilmesi için işletme ve hisse senedi fiyatlarının düşmesi gerekir.
Tersine çevrilebilir tahvillerle ilgili en kötü sorun, yatırımcıların bazen standart tahvile benzer bir varlık satın aldıklarını düşünmeleridir. RCB alıcılarının gerçekte yaptığı şey, dayanak varlıklara çıplak bir satış satmaktır. Genel bir kural olarak, yatırımcılar, dayanak varlıklara sahip olma konusunda rahat olmadıkça, ters çevrilebilir tahvil satın almamalıdır.
Öne Çıkanlar
RCB'lerin en önemli avantajı kupon oranlarının yüksek olmasıdır.
RCB'ler, daha az bilgili yatırımcılar pahasına sofistike tahvil ihraççılarını koruyan karmaşık özelliklere sahiptir.
Genel bir kural olarak, yatırımcılar, dayanak varlıklara sahip olma konusunda rahat olmadıkça ters çevrilebilir tahvil satın almamalıdır.
Tersine çevrilebilir tahvil (RCB), ihraççının takdirine bağlı olarak belirli bir tarihte nakde, borca veya öz sermayeye dönüştürülebilen bir tahvildir.
