Обратно конвертируемая облигация (RCB)

Что такое обратно конвертируемая облигация (RCB)?

Обратно конвертируемая облигация (RCB) — это облигация, которая может быть конвертирована в денежные средства, долг или акции по усмотрению эмитента в установленную дату. Эмитент имеет право на дату погашения либо выкупить облигации наличными, либо поставить заранее определенное количество акций.

Понимание обратно конвертируемых облигаций (RCB)

Конвертируемая облигация имеет встроенный опцион колл, который дает держателям облигаций право конвертировать свои облигации в акции в определенный момент времени за заранее установленное количество акций компании-эмитента. Доходность конвертируемой облигации обычно ниже, чем доходность аналогичной облигации без конвертируемого опциона, потому что встроенный опцион дает держателю облигации дополнительный потенциал роста. Другим типом облигаций со встроенным конвертируемым опционом является обратно конвертируемая облигация.

Обратно конвертируемая облигация (RCB) имеет встроенный опцион пут,. который дает заемщику или эмитенту облигации право конвертировать основную сумму облигации в акции в установленную дату. Опцион, если он используется, позволяет эмитенту «поставить» облигацию держателям облигаций в установленную дату за существующий долг или акции базовой компании. Базовая компания не обязательно должна быть каким-либо образом связана с бизнесом эмитента. На самом деле может быть более одной базовой акции, привязанной к обратно конвертируемой облигации.

Инвестиции в обратно конвертируемые облигации больше похожи на продажу непокрытых опционов пут на базовые активы, чем на покупку обычных облигаций.

Соображения по срокам погашения и доходности

Ценные бумаги RCB обычно имеют более короткие сроки погашения и более высокую доходность, чем большинство других облигаций, из-за рисков, связанных с инвесторами. Инвесторы могут быть вынуждены выкупить свои облигации за ценные бумаги компании, стоимость которых существенно снизилась. Купон , превышающий рыночный , выплачивается ежемесячно или ежеквартально. В дополнение к выплате процентов инвестор получает либо 100% первоначальной суммы инвестиции наличными,. либо заранее определенное количество базовых акций при наступлении срока погашения.

Инвесторы RCB не могут участвовать в росте стоимости базовых активов. Вместо этого держатели облигаций фактически предоставляют эмитенту пут-опцион на базовые активы. Инвесторы принимают этот риск в обмен на более высокие купонные выплаты в течение срока действия облигации. Предположим, что цена базового актива, связанного с облигацией, снижается ниже заранее определенной величины, которую также называют уровнем нок-ин. В этом случае эмитенту облигаций имеет смысл воспользоваться своим правом на погашение основной суммы долга акциями, а не денежными средствами. Поскольку RCB оставляет конвертацию на усмотрение эмитента, стоимость акций будет меньше первоначально вложенной суммы.

Если цена базового актива остается выше номинального уровня, держатели облигаций получают высокий купонный платеж в течение всего срока действия облигации. Когда срок погашения облигации истекает, они получают обратно всю основную сумму наличными. Как правило, это лучший сценарий для инвесторов в облигации с обратной конвертацией.

Преимущества обратно конвертируемых облигаций (RCB)

Наиболее существенным преимуществом RCB являются высокие купонные ставки. По данным FINRA, обратно конвертируемые облигации имеют высокую доходность от 7% до 30%. Это поднимает вопрос, почему компании хотят платить такие высокие ставки. Часто они ожидают, что базовые активы упадут в цене. В то же время другие инвесторы готовы покупать базовые активы и держать их. Акционеры обычно получают гораздо меньшую компенсацию от дивидендов, чем инвесторы RCB получают проценты. Покупка обратно конвертируемой облигации может быть выгодной альтернативой покупке акций компании.

Критика обратно конвертируемых облигаций (RCB)

Обратно конвертируемые облигации страдают недостатками, аналогичными проблемам отзывных облигаций , но с гораздо более высоким риском убытков. Как и в случае с отзывными облигациями, RCB имеют сложные функции, которые защищают опытных эмитентов облигаций за счет менее информированных инвесторов.

Инвесторам легко игнорировать оговорки об освобождении от обязательств и быть привлеченными облигациями, обещающими высокие процентные ставки. В случае облигаций с правом отзыва эмитент может избежать уплаты высоких ставок за счет рефинансирования,. если бизнес и кредитный рейтинг улучшатся. С обратно конвертируемыми облигациями эмитент может избежать выплаты полной суммы основного долга, воспользовавшись возможностью конвертации капитала. При использовании RCB бизнес и цены на акции должны снижаться, чтобы эмитент мог получить выгоду за счет держателей облигаций.

Худшая проблема с обратно конвертируемыми облигациями заключается в том, что инвесторы иногда думают, что покупают актив, аналогичный стандартной облигации. Что на самом деле делают покупатели RCB, так это продают непокрытые путы на базовые активы. Как правило, инвесторы не должны покупать обратно конвертируемые облигации, если они не хотят владеть базовыми активами.

Особенности

• Наиболее существенным преимуществом РКБ являются высокие купонные ставки.

• RCB имеют сложные функции, которые защищают опытных эмитентов облигаций за счет менее информированных инвесторов.

• Как правило, инвесторы не должны покупать обратно конвертируемые облигации, если они не хотят владеть базовыми активами.

• Обратно конвертируемая облигация (RCB) — это облигация, которая может быть конвертирована в денежные средства, долг или акции по усмотрению эмитента в установленную дату.