Reverse Convertible Bond (RCB)
Hvað er breytanleg skuldabréf (RCB)?
Andstæða breytanleg skuldabréf (RCB) er skuldabréf sem hægt er að breyta í reiðufé, skuldir eða hlutafé að mati útgefanda á ákveðnum degi. Útgefandi hefur möguleika á gjalddaga að annað hvort innleysa skuldabréfin í reiðufé eða afhenda fyrirfram ákveðinn fjölda hluta.
Skilningur á breytanlegum skuldabréfum (RCB)
Breytanlegt skuldabréf hefur innbyggðan kauprétt sem veitir skuldabréfaeigendum rétt til að breyta skuldabréfum sínum í hlutafé á tilteknum tíma fyrir fyrirfram ákveðinn fjölda hluta í útgáfufyrirtækinu. Ávöxtunarkrafan á breytanlegu skuldabréfi er venjulega lægri en ávöxtunarkrafan á svipuðu skuldabréfi án breytanlegs valréttar vegna þess að innbyggði valkosturinn gefur skuldabréfaeigandanum aukna vinning. Önnur tegund skuldabréfa með innbyggðum breytanlegum valkosti er öfugt breytanlegt skuldabréf.
Reverse convertible bond (RCB) hefur innbyggðan sölurétt sem gefur lántaka eða skuldabréfaútgefanda rétt til að breyta höfuðstól skuldabréfsins í hlutafé á tilteknum degi. Valrétturinn, ef hann er nýttur, gerir útgefanda kleift að „setja“ skuldabréfið til skuldabréfaeigenda á tilteknum degi fyrir núverandi skuldir eða hlutabréf undirliggjandi fyrirtækis. Undirliggjandi félag þarf ekki að tengjast á nokkurn hátt starfsemi útgefanda. Reyndar geta verið fleiri en eitt undirliggjandi hlutabréf bundið öfugu breytanlegu skuldabréfi.
Fjárfesting í öfugbreytanlegu skuldabréfi er meira eins og að selja nakið sett á undirliggjandi eignir en að kaupa venjulegt skuldabréf.
Þroskunar- og ávöxtunarkröfur
RCB verðbréf hafa venjulega styttri gjalddaga og hærri ávöxtun en flest önnur skuldabréf vegna áhættunnar sem fylgir fjárfesta. Fjárfestar geta neyðst til að innleysa skuldabréf sín fyrir verðbréf í fyrirtæki sem hefur lækkað verulega í verði. Afsláttarmiði á markaði hér að ofan er greiddur annað hvort mánaðarlega eða ársfjórðungslega. Auk vaxtagreiðslna fær fjárfestirinn annað hvort 100% af upphaflegum höfuðstól fjárfestingar í reiðufé eða fyrirfram ákveðinn fjölda hluta undirliggjandi hlutabréfa á gjalddaga.
RCB fjárfestar fá ekki að taka þátt í neinni hækkun á undirliggjandi eignum. Þess í stað gefa skuldabréfaeigendur í raun útgefanda sölurétt á undirliggjandi eignum. Fjárfestar sætta sig við þessa áhættu í skiptum fyrir hærri afsláttarmiðagreiðslur á líftíma skuldabréfsins. Segjum sem svo að verð undirliggjandi eignar sem tengist skuldabréfinu lækki niður fyrir fyrirfram ákveðna upphæð, sem einnig er kallað innkeyrslustig. Þá er skynsamlegt fyrir útgefanda skuldabréfa að nýta rétt sinn til að endurgreiða höfuðstólinn með hlutabréfum frekar en reiðufé. Þar sem RCB yfirgefur viðskiptin að ákvörðun útgefanda mun verðmæti hlutabréfanna vera minna en upphæðin sem upphaflega var fjárfest.
Ef undirliggjandi eignaverð helst yfir innkeyrslustigi fá skuldabréfaeigendur háa afsláttarmiðagreiðsluna út líftíma skuldabréfsins. Þegar skuldabréfið er á gjalddaga fá þeir fullan höfuðstól sinn til baka í reiðufé. Það er venjulega besta atburðarásin fyrir fjárfesta í breytilegum skuldabréfum.
Kostir breytanlegra skuldabréfa (RCB)
Mikilvægasti kosturinn við RCB er háir afsláttarmiðavextir þeirra. Umhverf breytanleg skuldabréf hafa háa ávöxtun á bilinu 7% til 30%, samkvæmt FINRA. Það vekur upp þá spurningu hvers vegna fyrirtæki myndu vilja borga svona háa taxta. Oft búast þeir við að undirliggjandi eignir lækki í verði. Á sama tíma eru aðrir fjárfestar tilbúnir til að kaupa undirliggjandi eignir og halda þeim. Hluthafar fá venjulega mun minni bætur af arði en RCB fjárfestar fá í vöxtum. Að kaupa öfugt breytanlegt skuldabréf getur verið arðbær valkostur við kaup á hlutabréfum fyrirtækisins.
Gagnrýni á breytanleg skuldabréf (RCB)
Umbreytanleg skuldabréf þjást af göllum svipað og vandamálin með innkallanleg skuldabréf en með mun meiri lækkunaráhættu. Eins og með innkallanleg skuldabréf, hafa RCBs flókna eiginleika sem vernda háþróaða skuldabréfaútgefendur á kostnað minna upplýstra fjárfesta.
Það er auðvelt fyrir fjárfesta að hunsa flóttaákvæðin og dragast inn af skuldabréfum sem lofa háum vöxtum. Þegar um er að ræða innkallanleg skuldabréf getur útgefandi komist upp úr því að greiða háa vexti með endurfjármögnun ef viðskipta- og lánshæfismat batnar. Með öfugbreytanlegum skuldabréfum getur útgefandi sloppið við að endurgreiða allan höfuðstólinn með því að nýta sér umbreytingarleiðina. Með RCB verður viðskipta- og hlutabréfaverð að lækka til að útgefandinn hagnist á kostnað skuldabréfaeigenda.
Versta vandamálið við umbreytanleg skuldabréf er að fjárfestar halda stundum að þeir séu að kaupa eign svipað og venjulegt skuldabréf. Það sem RCB kaupendur eru í raun að gera er að selja nakið sett á undirliggjandi eignir. Almenna reglan er sú að fjárfestar ættu ekki að kaupa breytanleg skuldabréf sem hægt er að breyta til baka nema þeim þætti þægilegt að eiga undirliggjandi eignir.
##Hápunktar
Mikilvægasti kosturinn við RCB er háir afsláttarmiðavextir þeirra.
RCBs hafa flókna eiginleika sem vernda háþróaða skuldabréfaútgefendur á kostnað minna upplýstra fjárfesta.
Að jafnaði ættu fjárfestar ekki að kaupa öfugbreytanleg skuldabréf nema þeim þætti þægilegt að eiga undirliggjandi eignir.
Andstæða breytanleg skuldabréf (RCB) er skuldabréf sem hægt er að breyta í reiðufé, skuldir eða hlutafé að mati útgefanda á ákveðnum degi.
