Obligacja odwrócona (RCB)
Co to jest obligacja odwrócona (RCB)?
Obligacja reverse convertible (RCB) to obligacja, która może zostać zamieniona na gotówkę, dług lub kapitał własny według uznania emitenta w określonym terminie. Emitent ma możliwość w terminie wykupu albo wykupu obligacji w gotówce, albo wydania określonej z góry liczby akcji.
Zrozumienie obligacji odwrotnie zamiennych (RCB)
Obligacja zamienna posiada wbudowaną opcję kupna,. która daje obligatariuszom prawo do zamiany ich obligacji na kapitał w określonym czasie za ustaloną liczbę akcji emitenta. Rentowność obligacji zamiennej jest zazwyczaj niższa niż rentowność podobnej obligacji bez opcji zamiennej, ponieważ wbudowana opcja daje posiadaczowi obligacji dodatkowe korzyści. Innym rodzajem obligacji z wbudowaną opcją zamienną jest obligacja odwrócona zamienna.
Obligacja reverse convertible (RCB) ma wbudowaną opcję sprzedaży,. która daje pożyczkobiorcy lub emitentowi obligacji prawo do zamiany kapitału obligacji na akcje w określonym terminie. Opcja, jeśli zostanie zrealizowana, pozwala emitentowi „wystawić” obligację obligatariuszom w ustalonym terminie za istniejący dług lub akcje spółki bazowej. Spółka bazowa nie musi być w żaden sposób powiązana z działalnością emitenta. W rzeczywistości z obligacją odwracalnie zamienną może być powiązana więcej niż jedna akcja bazowa.
Inwestowanie w obligacje reverse convertible bardziej przypomina sprzedaż bez pokrycia aktywów bazowych niż kupowanie zwykłej obligacji.
Rozważania dotyczące dojrzałości i wydajności
Papiery wartościowe RCB mają zwykle krótsze terminy zapadalności i wyższą rentowność niż większość innych obligacji ze względu na ryzyko dla inwestorów. Inwestorzy mogą być zmuszeni do wykupu swoich obligacji na papiery wartościowe w firmie, której wartość znacznie spadła. Kupon powyżej rynku jest wypłacany miesięcznie lub kwartalnie. Oprócz płatności odsetek inwestor otrzymuje albo 100% początkowego kapitału inwestycyjnego w gotówce, albo określoną liczbę akcji akcji bazowych w terminie zapadalności.
Inwestorzy RCB nie mogą uczestniczyć w żadnej aprecjacji w górę aktywów bazowych. Zamiast tego posiadacze obligacji skutecznie dają emitentowi opcję sprzedaży aktywów bazowych. Inwestorzy akceptują to ryzyko w zamian za wyższe płatności kuponowe w okresie obowiązywania obligacji. Załóżmy, że cena aktywów bazowych powiązanych z obligacją spada poniżej z góry określonej kwoty, która jest również nazywana poziomem domina. Wówczas sensowne jest, aby emitent obligacji skorzystał ze swojego prawa do spłaty kapitału akcjami, a nie gotówką. Ponieważ RCB pozostawia konwersję w gestii emitenta, wartość akcji będzie niższa niż początkowo zainwestowana kwota.
Jeżeli cena aktywów bazowych utrzymuje się powyżej poziomu domina, posiadacze obligacji otrzymują wysoką wypłatę kuponu przez cały okres obowiązywania obligacji. Kiedy obligacja dojrzeje, otrzymują oni z powrotem pełny kapitał w gotówce. Jest to zazwyczaj najlepszy scenariusz dla inwestorów w obligacje odwracalnie zamienne.
Korzyści z obligacji odwrotnie zamiennych (RCB)
Najważniejszą zaletą RCB jest ich wysokie oprocentowanie. Według FINRA obligacje reverse convertible mają wysoką rentowność od 7% do 30%. Rodzi to pytanie, dlaczego firmy chciałyby płacić tak wysokie stawki. Często spodziewają się, że ceny aktywów bazowych spadną. Jednocześnie inni inwestorzy chętnie kupują aktywa bazowe i trzymają je. Akcjonariusze zazwyczaj otrzymują znacznie mniejsze wynagrodzenie z dywidend niż zainteresowani inwestorzy RCB. Zakup obligacji reverse convertible może być opłacalną alternatywą dla zakupu akcji firmy.
Krytyka obligacji odwrotnie zamiennych (RCB)
Obligacje reverse convertible mają wady podobne do problemów z obligacjami na żądanie, ale wiążą się ze znacznie wyższym ryzykiem spadków. Podobnie jak obligacje na żądanie, RCB mają skomplikowane funkcje, które chronią zaawansowanych emitentów obligacji kosztem mniej poinformowanych inwestorów.
Inwestorom łatwo jest zignorować klauzule korekcyjne i dać się wciągnąć w obligacje obiecujące wysokie stopy procentowe. W przypadku obligacji na żądanie emitent może uniknąć płacenia wysokich stóp poprzez refinansowanie,. jeśli poprawią się ratingi biznesowe i kredytowe. W przypadku obligacji odwracalnie zamiennych emitent może uniknąć spłaty pełnej kwoty głównej poprzez skorzystanie z opcji konwersji na akcje. W przypadku RCB ceny przedsiębiorstw i akcji muszą spaść, aby emitent odniósł korzyści kosztem posiadaczy obligacji.
Najgorszym problemem związanym z obligacjami reverse convertible jest to, że inwestorzy czasami myślą, że kupują aktywa podobne do standardowych obligacji. Tym, co naprawdę robią nabywcy RCB, jest sprzedaż bez pokrycia aktywów bazowych. Co do zasady inwestorzy nie powinni kupować obligacji odwracalnie zamiennych, chyba że czuliby się komfortowo w posiadaniu aktywów bazowych.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Najważniejszą zaletą RCB jest ich wysokie oprocentowanie.
RCB mają skomplikowane funkcje, które chronią zaawansowanych emitentów obligacji kosztem mniej poinformowanych inwestorów.
Co do zasady inwestorzy nie powinni kupować obligacji zamiennych na akcje, chyba że czuliby się komfortowo w posiadaniu aktywów bazowych.
Obligacja reverse convertible (RCB) to obligacja, która może zostać zamieniona na gotówkę, dług lub kapitał własny według uznania emitenta w określonym terminie.
