Aktienanleihe (RCB)

Was ist eine Reverse Convertible Bond (RCB)?

Eine Reverse Convertible Bond (RCB) ist eine Anleihe, die nach Ermessen des Emittenten zu einem festgelegten Zeitpunkt in Barmittel, Schuldtitel oder Aktien umgewandelt werden kann. Der Emittent hat am Fälligkeitstag die Möglichkeit, die Schuldverschreibungen entweder in bar zurückzuzahlen oder eine vorher festgelegte Anzahl von Aktien zu liefern.

Reverse Convertible Bonds (RCBs) verstehen

Eine Wandelanleihe hat eine eingebettete Kaufoption,. die den Anleihegläubigern das Recht gibt, ihre Anleihen zu einem bestimmten Zeitpunkt für eine vorab festgelegte Anzahl von Aktien des ausgebenden Unternehmens in Aktien umzuwandeln. Die Rendite einer Wandelanleihe ist in der Regel niedriger als die Rendite einer ähnlichen Anleihe ohne Wandeloption, da die eingebettete Option dem Anleihegläubiger zusätzliches Aufwärtspotenzial bietet. Eine andere Art von Anleihe mit eingebetteter Wandeloption ist die Reverse Convertible Bond.

Die Reverse Convertible Bond (RCB) hat eine eingebettete Verkaufsoption,. die dem Kreditnehmer oder Anleiheemittenten das Recht einräumt, den Kapitalbetrag der Anleihe zu einem festgelegten Zeitpunkt in Aktien umzuwandeln. Die Option ermöglicht es dem Emittenten, die Anleihe bei Ausübung an Anleihegläubiger zu einem festgelegten Datum für bestehende Schulden oder Aktien eines zugrunde liegenden Unternehmens zu „verkaufen“. Das zugrunde liegende Unternehmen muss in keiner Weise mit dem Geschäft des Emittenten verbunden sein. Tatsächlich kann es mehr als eine zugrunde liegende Aktie geben, die an eine Aktienanleihe gebunden ist.

Die Anlage in eine Reverse Convertible Bond entspricht eher dem Verkauf eines nackten Puts auf die zugrunde liegenden Vermögenswerte als dem Kauf einer gewöhnlichen Anleihe.

Laufzeit- und Ertragsüberlegungen

RCB-Wertpapiere haben aufgrund der damit verbundenen Risiken für Anleger in der Regel kürzere Laufzeiten und höhere Renditen als die meisten anderen Anleihen. Anleger könnten gezwungen sein, ihre Anleihen gegen Wertpapiere eines Unternehmens einzulösen, das erheblich an Wert verloren hat. Der über dem Marktwert liegende Coupon wird entweder monatlich oder vierteljährlich ausbezahlt. Zusätzlich zu den Zinszahlungen erhält der Anleger bei Fälligkeit entweder 100 % des anfänglichen Anlagebetrags in bar oder eine im Voraus festgelegte Anzahl von Aktien der zugrunde liegenden Aktie.

RCB-Anleger können nicht an einer Wertsteigerung der zugrunde liegenden Vermögenswerte partizipieren. Stattdessen geben die Anleihegläubiger dem Emittenten effektiv eine Verkaufsoption auf die zugrunde liegenden Vermögenswerte. Anleger nehmen dieses Risiko im Austausch für höhere Kuponzahlungen während der Laufzeit der Anleihe in Kauf. Angenommen, der Preis des mit der Anleihe verknüpften Basiswerts fällt unter einen vorgegebenen Betrag, der auch als Knock-in-Level bezeichnet wird. Dann ist es für den Emittenten der Anleihe sinnvoll, sein Recht auszuüben, den Kapitalbetrag mit Aktien statt mit Bargeld zurückzuzahlen. Da ein RCB die Umwandlung dem Ermessen des Emittenten überlässt, ist der Wert der Anteile geringer als der ursprünglich investierte Betrag.

Bleibt der Basiswertpreis über dem Knock-in-Level, erhalten die Anleihegläubiger die hohe Couponzahlung für die Laufzeit der Anleihe. Bei Fälligkeit der Anleihe erhalten sie ihren vollen Kapitalbetrag in bar zurück. Dies ist in der Regel das beste Szenario für Anleger in Reverse-Convertible-Anleihen.

Vorteile von Reverse Convertible Bonds (RCBs)

Der bedeutendste Vorteil von RCBs sind ihre hohen Kuponsätze. Reverse Convertible Bonds haben laut FINRA hohe Renditen zwischen 7 % und 30 %. Da stellt sich die Frage, warum Unternehmen so hohe Raten zahlen wollen. Oft erwarten sie, dass die zugrunde liegenden Vermögenswerte im Preis fallen. Gleichzeitig sind andere Anleger bereit, die zugrunde liegenden Vermögenswerte zu kaufen und zu halten. Aktionäre erhalten in der Regel eine weitaus geringere Vergütung aus Dividenden als RCB-Anleger an Zinsen erhalten. Der Kauf einer Aktienanleihe kann eine rentable Alternative zum Kauf der Aktien des Unternehmens sein.

Kritik an Reverse Convertible Bonds (RCBs)

Reverse Convertible Bonds leiden unter ähnlichen Mängeln wie kündbare Anleihen,. jedoch mit einem weitaus höheren Abwärtsrisiko. Wie bei kündbaren Anleihen haben RCBs komplizierte Funktionen, die erfahrene Anleiheemittenten auf Kosten weniger informierter Anleger schützen.

Es ist für Anleger leicht, die Ausweichklauseln zu ignorieren und sich von Anleihen anlocken zu lassen, die hohe Zinsen versprechen. Bei kündbaren Anleihen kann der Emittent bei verbesserter Geschäfts- und Bonitätsbewertung durch Refinanzierung aus der Zahlung hoher Zinsen herauskommen. Bei Reverse Convertible Bonds kann sich ein Emittent der Rückzahlung des vollen Kapitalbetrags entziehen, indem er die Umwandlungsoption in Aktien ausübt. Bei RCBs müssen Geschäfts- und Aktienkurse sinken, damit der Emittent auf Kosten der Anleihegläubiger profitiert.

Das größte Problem bei Reverse-Convertible-Anleihen ist, dass Anleger manchmal denken, dass sie einen Vermögenswert kaufen, der einer Standardanleihe ähnelt. Was RCB-Käufer wirklich tun, ist, einen nackten Put auf die zugrunde liegenden Vermögenswerte zu verkaufen. Als allgemeine Regel sollten Anleger keine Aktienanleihen kaufen, es sei denn, sie würden die zugrunde liegenden Vermögenswerte sicher besitzen.

Höhepunkte

• Der bedeutendste Vorteil von RCBs sind ihre hohen Kuponsätze.

• RCBs haben komplizierte Funktionen, die erfahrene Anleiheemittenten auf Kosten weniger informierter Anleger schützen.

• Als allgemeine Regel sollten Anleger keine Aktienanleihen kaufen, es sei denn, sie würden die zugrunde liegenden Vermögenswerte gerne besitzen.

• Eine Reverse Convertible Bond (RCB) ist eine Anleihe, die nach Ermessen des Emittenten zu einem festgelegten Zeitpunkt in Barmittel, Schuldtitel oder Aktien umgewandelt werden kann.