Obbligazione convertibile inversa (RCB)
Che cos'è un'obbligazione convertibile inversa (RCB)?
Un'obbligazione convertibile inversa (RCB) è un'obbligazione che può essere convertita in contanti, debito o azioni a discrezione dell'emittente a una data prestabilita. L'emittente ha un'opzione alla data di scadenza per riscattare le obbligazioni in contanti o per consegnare un numero predeterminato di azioni.
Comprensione delle obbligazioni convertibili inverse (RCB)
Un'obbligazione convertibile ha un'opzione call incorporata che dà agli obbligazionisti il diritto di convertire le proprie obbligazioni in azioni in un dato momento per un numero prestabilito di azioni della società emittente. Il rendimento di un'obbligazione convertibile è in genere inferiore al rendimento di un'obbligazione simile senza l'opzione convertibile perché l'opzione incorporata offre all'obbligazionista un ulteriore rialzo. Un altro tipo di obbligazione con opzione convertibile incorporata è l'obbligazione convertibile inversa.
L'obbligazione convertibile inversa (RCB) ha un'opzione put incorporata che conferisce al mutuatario o all'emittente dell'obbligazione il diritto di convertire il capitale dell'obbligazione in azioni a una data prestabilita. L'opzione, se esercitata, consente all'emittente di “mettere” l'obbligazione agli obbligazionisti a una data prestabilita per il debito esistente o per le azioni di una società sottostante. La società sottostante non deve essere collegata in alcun modo all'attività dell'emittente. In effetti, potrebbe esserci più di un titolo sottostante legato a un'obbligazione convertibile inversa.
Investire in un'obbligazione convertibile inversa è più come vendere una put nuda sugli asset sottostanti che acquistare un'obbligazione ordinaria.
Considerazioni su Maturità e Rendimento
I titoli RCB di solito hanno scadenze più brevi e rendimenti più elevati rispetto alla maggior parte delle altre obbligazioni a causa dei rischi connessi per gli investitori. Gli investitori possono essere costretti a riscattare le proprie obbligazioni con titoli di una società che ha subito una sostanziale diminuzione di valore. La cedola sopra il mercato viene pagata mensilmente o trimestralmente. Oltre al pagamento degli interessi, l'investitore riceve il 100% del capitale dell'investimento iniziale in contanti o un numero prestabilito di azioni del titolo sottostante alla scadenza.
Gli investitori RCB non possono partecipare ad alcun apprezzamento al rialzo delle attività sottostanti. Invece, gli obbligazionisti danno effettivamente all'emittente un'opzione put sulle attività sottostanti. Gli investitori accettano questo rischio in cambio di pagamenti di cedole più elevati durante la vita dell'obbligazione. Si supponga che il prezzo dell'attività sottostante collegata all'obbligazione scenda al di sotto di un importo predeterminato, detto anche livello di knock-in. Quindi, ha senso che l'emittente dell'obbligazione eserciti il suo diritto di rimborsare il capitale con azioni anziché contanti. Poiché un RCB lascia la conversione a discrezione dell'emittente, il valore delle azioni sarà inferiore all'importo inizialmente investito.
Se il prezzo dell'attività sottostante rimane al di sopra del livello di knock-in, gli obbligazionisti ricevono il pagamento della cedola elevata per tutta la vita dell'obbligazione. Quando l'obbligazione matura, ricevono l'intero capitale in contanti. Questo è in genere lo scenario migliore per gli investitori in obbligazioni convertibili inverse.
Vantaggi delle obbligazioni convertibili inverse (RCB)
Il vantaggio più significativo degli RCB è il loro alto tasso di cedola. Le obbligazioni convertibili inverse hanno rendimenti elevati compresi tra il 7% e il 30%, secondo FINRA. Ciò solleva la questione del motivo per cui le aziende vorrebbero pagare tariffe così elevate. Spesso si aspettano che le attività sottostanti diminuiscano di prezzo. Allo stesso tempo, altri investitori sono disposti ad acquistare le attività sottostanti e a mantenerle. Gli azionisti in genere ricevono un compenso molto inferiore dai dividendi rispetto agli interessi degli investitori di RCB. L'acquisto di un'obbligazione convertibile inversa può essere un'alternativa redditizia all'acquisto di azioni della società.
Critiche alle obbligazioni convertibili inverse (RCB)
Le obbligazioni convertibili inverse soffrono di difetti simili ai problemi delle obbligazioni callable ma con un rischio di ribasso molto più elevato. Come per le obbligazioni callable, gli RCB hanno caratteristiche complicate che proteggono gli emittenti obbligazionari sofisticati a spese degli investitori meno informati.
È facile per gli investitori ignorare le clausole di salvaguardia ed essere attratti da obbligazioni che promettono tassi di interesse elevati. Nel caso delle obbligazioni callable, l'emittente può evitare di pagare tassi elevati attraverso il rifinanziamento se i rating aziendali e di credito migliorano. Con le obbligazioni convertibili inverse, un emittente può sfuggire al rimborso dell'intero capitale esercitando l'opzione di conversione azionaria. Con gli RCB, i prezzi delle attività e delle azioni devono diminuire affinché l'emittente possa beneficiare a spese degli obbligazionisti.
Il problema peggiore con le obbligazioni convertibili inverse è che gli investitori a volte pensano di acquistare un asset simile a un'obbligazione standard. Ciò che gli acquirenti di RCB stanno davvero facendo è vendere una nuda put sulle attività sottostanti. Come regola generale, gli investitori non dovrebbero acquistare obbligazioni convertibili inverse a meno che non si sentano a proprio agio nel possedere le attività sottostanti.
Mette in risalto
Il vantaggio più significativo degli RCB è il loro alto tasso di cedola.
Gli RCB hanno caratteristiche complicate che proteggono gli emittenti obbligazionari sofisticati a spese degli investitori meno informati.
Come regola generale, gli investitori non dovrebbero acquistare obbligazioni convertibili inverse a meno che non si sentano a proprio agio nel possedere le attività sottostanti.
Un'obbligazione convertibile inversa (RCB) è un'obbligazione che può essere convertita in contanti, debito o azioni a discrezione dell'emittente a una data prestabilita.
