역전환사채(RCB)

역전환사채(RCB)란 무엇입니까?

역전환사채(RCB)는 정해진 날짜에 발행인의 재량에 따라 현금, 부채 또는 자본으로 전환될 수 있는 채권입니다. 발행인은 만기일에 채권을 현금으로 상환하거나 미리 정해진 수의 주식을 인도할 수 있는 옵션이 있습니다.

역전환사채(RCB) 이해하기

전환사채 에는 발행 회사의 미리 정해진 수의 주식에 대해 주어진 시간에 채권을 자본으로 전환할 수 있는 권리를 채권 보유자에게 부여하는 콜옵션이 내장 되어 있습니다. 전환사채의 수익률은 일반적으로 전환사채가 없는 유사한 채권의 수익률보다 낮습니다. 내재된 옵션이 채권 보유자에게 추가적인 상승 여력을 주기 때문입니다. 내재된 전환 옵션이 있는 또 다른 유형의 채권은 역전환사채입니다.

역전환사채(RCB)에는 차용인이나 채권 발행인에게 정해진 날짜에 채권의 원금을 자기자본으로 전환할 수 있는 권리를 부여하는 풋옵션 이 포함되어 있습니다. 옵션을 행사할 경우 발행자는 기존 부채 또는 기초 회사의 주식에 대해 정해진 날짜에 채권 보유자에게 채권을 "예탁"할 수 있습니다. 기초 회사는 발행자의 사업과 어떤 식으로든 관련될 필요가 없습니다. 실제로 역전환사채에 연결된 기초 주식이 두 개 이상 있을 수 있습니다.

역전환사채에 투자하는 것은 일반 채권을 사는 것보다 기초 자산에 대한 네이키드 풋 을 매도하는 것과 비슷합니다.

만기 및 수익률 고려사항

RCB 증권은 일반적으로 투자자에게 수반되는 위험 때문에 대부분의 다른 채권보다 만기가 짧고 수익률이 높습니다. 투자자는 가치가 크게 하락한 회사의 증권으로 채권을 상환해야 할 수 있습니다. 상기 시장 쿠폰 은 월별 또는 분기별로 지급됩니다. 이자 지급 외에도 투자자는 초기 투자 원금 의 100%를 현금으로 받거나 만기 시 기초 주식의 미리 지정된 수의 주식을 받습니다.

RCB 투자자는 기초 자산의 상향 평가에 참여할 수 없습니다. 대신, 채권 보유자는 발행자에게 기초 자산에 대한 풋 옵션을 효과적으로 제공합니다. 투자자는 채권의 수명 동안 더 높은 이표 지불과 교환하여 이 위험을 감수합니다. 채권에 연결된 기초 자산의 가격이 미리 정해진 금액 이하로 하락한다고 가정합니다. 이를 노크인 수준 이라고도 합니다 . 그러면 채권 발행자가 현금이 아닌 주식으로 원금을 상환할 권리를 행사하는 것이 합리적입니다. RCB는 발행자의 재량에 따라 전환을 떠나기 때문에 주식의 가치는 처음에 투자한 금액보다 적습니다.

기초 자산 가격이 녹인 수준 이상으로 유지되면 채권 보유자는 채권의 수명 동안 높은 쿠폰 지급을 받습니다. 채권이 만기되면 원금 전액을 현금으로 돌려받습니다. 이는 일반적으로 역전환사채 투자자에게 가장 좋은 시나리오입니다.

역전환사채(RCB)의 이점

RCB의 가장 큰 장점은 높은 쿠폰 요율입니다. FINRA에 따르면 역전환사채는 7~30%의 높은 수익률을 보입니다. 이는 기업들이 왜 그렇게 높은 요금을 지불하고 싶어하는지에 대한 의문을 제기합니다. 종종 그들은 기초 자산의 가격이 하락할 것으로 예상합니다. 동시에 다른 투자자들은 기초 자산을 구매하고 보유할 의향이 있습니다. 주주는 일반적으로 RCB 투자자가 받는 이자보다 배당금에서 훨씬 적은 보상을 받습니다. 역전환사채를 사는 것은 회사 주식을 사는 것보다 수익성 있는 대안이 될 수 있습니다.

역전환사채(RCB) 비판

역전환사채는 콜러블 채권 과 유사한 결함을 가지고 있지만 훨씬 더 높은 하방 위험을 가지고 있습니다. 호출 가능 채권과 마찬가지로 RCB는 정보가 부족한 투자자를 희생시키면서 정교한 채권 발행자를 보호하는 복잡한 기능을 가지고 있습니다.

투자자들은 도피조항을 무시하고 고금리를 약속하는 채권에 휘둘리기 쉽다. 콜어블 채권의 경우 사업성과 신용등급이 개선되면 발행인은 재융자 를 통해 고금리에서 벗어날 수 있다 . 역전환사채의 경우 발행인은 주식전환옵션을 행사하여 원금 전액을 상환하지 않아도 됩니다. RCB를 사용하면 발행자가 채권 보유자를 희생시키면서 이익을 얻으려면 비즈니스 및 주식 가격이 하락해야 합니다.

역전환사채의 가장 큰 문제는 투자자들이 때때로 표준채와 유사한 자산을 구매한다고 생각한다는 것입니다. RCB 구매자가 실제로 하는 일은 기초 자산에 대한 네이키드 풋을 매도하는 것입니다. 일반적으로 투자자는 기초 자산을 소유하는 것이 편하지 않다면 역전환사채를 사지 말아야 합니다.

하이라이트

• RCB의 가장 큰 장점은 높은 쿠폰율입니다.

• RCB는 정보가 부족한 투자자를 희생시키면서 정교한 채권 발행자를 보호하는 복잡한 기능을 가지고 있습니다.

• 일반적으로 투자자는 기초 자산을 소유하는 것이 편하지 않다면 역전환사채를 사지 않아야 합니다.

• 역전환사채(RCB)는 발행자의 재량에 따라 정해진 날짜에 현금, 부채, 자기자본으로 전환될 수 있는 채권입니다.